??? 目前乳業整體處于重組調整中.一方面是因為政府政策的限制,另一方面則是因為乳業利潤率下降,企業只能走規模化擴張的道路

??? 太子奶重整方案終于浮出水面.11月9日,三元股份發表公告稱,三元已于11月8日與新華聯控股簽署協議,雙方將組成一個聯合體,共同出資7.15億元,以獲得太子奶株洲三家公司****的股權.這意味著三元股份與新華聯的聯合體接管太子奶終成現實.受該消息提振,新華聯昨日早盤封漲停板,報6.13元,而三元股份也是高開高走,至收盤漲幅達3.85%.

??? 7.15億重整太子奶

??? 根據重整方案,新華聯與三元組成一個聯合體,出資7.15億元償還湖南太子奶集團生物科技有限責任公司、株洲太子奶生物科技發展有限公司和湖南太子奶集團供銷有限公司等三個公司的債務,并獲得重整后的三公司****的股權及其可用資產(主要包括廠房、商標、專利等有形和無形資產等).

??? 其中,三元與新華聯以3.75億元購買湖南太子奶公司****股權及其對應的可用資產,兩者分別占60%和40%的股份.據評估,上述太子奶三家公司的重整資產評估值約為8.2億元.

??? "太子奶破產并不在于產品不良,主要還是其過度融資、盲目擴張,又遭金融危機波及,*終資不抵債,進入破產重整程序."中商流通生產力促進中心分析師宋亮告訴記者.

??? 盡管如此,三元此次參與重組仍受到外界質疑.據了解,此前三元整合三鹿,業績并不理想.日前披露的三季報顯示,三元的總成本為23.3億元,依然高于營業收入,若剔除投資收益的8503萬元,主營業務虧損1.39億元.太子奶死于快速擴張,整合太子奶的三元會不會也因盲目擴張而重蹈覆轍?

??? 資深乳業專家陳瑜表示,目前蒙牛、伊利兩家獨大,紛紛奔赴海外并購,而三元仍在十多億元的規模徘徊,"如果不嘗試改變,慢慢就出局了."他認為,或許三元精心打理太子奶的乳飲料品牌,還有不少利潤可圖.

??? 宋亮介紹,目前乳業整體處于重組調整中."一方面是因為政府政策的限制,另一方面則是因為乳業利潤率下降,企業只能走規模化擴張的道路.三元如果接受太子奶原有的市場份額后,市場開發成本便可大大降低."

??? 新華聯意在土地

??? 不過,對于仍陷虧損泥沼中的三元股份來說,資金是個大問題.所以,此次用于重組的7.15億元資金中,三元共花費2.25億,其余均由新華聯出資.而且,此次重整太子奶,也是新華聯控股主動提出.

??? 業界普遍認為,新華聯真正看重的是地產.據了解,太子奶株洲基地三家公司尚有土地53萬平方米,房屋23.76萬平方米.宋亮認為,新華聯此次與三元組成聯合體,主要角色是資本運作,通過融資幫助三元進行實體性經營,從中獲取一定收益.

??? 陳瑜認為,新華聯控股用資本運作方式參與重組,在國內已不是個別現象."中糧控股、聯想控股也在乳業等農產品領域頻頻出手."他介紹,從已有的并購案例來看,此類資本已涉及奶源、糖料等原料生產,糧食加工及乳制品加工等多個行業,"農業領域回報率確實相對礦業低,但需求穩定,而且從目前政策來看,農業將大有可為.或許這就是'新華聯們'參與并購重組乳業的原因之一".

??? 宋亮則認為,對于動輒十億、幾十億的海外收購,今后此類資本機構攜手實體企業成立聯合體,參與并購重組的趨勢將日益明顯.