??? 節后國內糖價再次步步走高，周一鄭州白糖主力1105合約盤中*高至59974，直逼六千關口。期限更遠一些的1107、1109合約則直接開盤在6000元之上。在時隔四年零九個月之后，期貨糖價重新回到“六”字頭時代，而此時廣西等產區的現貨報價則以6000元的價格創出歷史新高。

　　在市場多頭對此歡呼雀躍之時，我們還應該冷靜下來進行分析，目前的糖價是合理還是偏高？2006年初白糖指數僅在6000點之上停留了三天的情形是否會再現？

　　談起本輪糖價的上漲，供需前景利多是一方面的原因，另一方面資金大量涌入商品市場尋找投資機會也是重要因素。供需形勢變化是促使糖價上漲的首要因素，但2010/11年度產量前景怎樣才是決定未來一年價格走勢的關鍵。2009/10年度拋儲規模達到**的171萬噸，加上當年進口（9月數據尚未公布和上年結轉庫存，總的供應量接近1400萬噸，僅比上年少約20萬噸。根據中國糖業協會*新的統計，截至9月末工業庫存為31.7萬噸，比去年同期低5萬噸，在減產170萬噸的情況下取得這樣的成績著實不易。那么，在2010/11年度，國內食糖供應規模能否恢復增長呢？由于甘蔗開榨還要等上一個多月，現在對于產量的預測主觀成分較大，將在11月1日召開的桂林糖會可能作出比較符合實際的預測。

　　本年度的期初庫存已經明確，據推算2009/10年度拋儲171萬噸之后，應該還有近110萬噸的儲備，加上2010年陸續到港的古巴糖，估計總量應能達到130-140萬噸的水平。這樣結轉庫存+國家儲備約達到220萬噸。如果商業進口達到50萬噸的話，那么2010/11年度國內食糖產量只有不低于1150萬噸才能達到不少于2009/10年度的供應水平。所以，本年度*終的產量還是決定供需能否平衡的關鍵因素。

　　由于產量短期難以明朗，此時糖價站在6000元與2006年初的情形有所不同，從基本面看本次糖價所受支撐似乎更為牢固。但是，管理層對于當前糖價是否認同也非常重要。

　　此外，國際市場對于國內的影響也不得不考慮。2006年初鄭糖沖擊六千關口時，ICE原糖價格尚未突破20美分，而目前已經達到26美分。即使考慮到人民幣升值的因素，國內糖價也是相對偏低，這是拉動國內糖價上漲的另一個重要原因。

　　國際食糖在經歷數年的減產之后，本指望2010/11年度能出現恢復性增產。上半年時權威機構還預測將出現200-300萬噸的剩余，但是巴西、印度、俄羅斯等國先后發生災害性天氣導致食糖產量可能難以達到預期水平，于是糖價步入上升通道。從目前資金大量入市的角度來看，測試30美分壓力可能重要目標。如果外盤不轉勢，國內糖價出現頂部可能還要推遲。

　　看來，無論是全球市場還是國內糖市，只有當新糖產量較為明朗之時價格高點才可能出現。巴西中-南部主產區的榨季將持續到年末，那時印度也將陸續開榨，全球供應的形勢有望明朗化。國內方面，盡管南方甘榨到2月才大規模開榨，但10月北方甜菜糖的生產情況也能大致反映出未來食糖產量的增減趨勢。目前北方新糖生產進度值得密切關注。在新的數據出現之前，糖價在高位停留的時間有望超過2006年的水平。