??? 11月，國內大豆市場價格穩中有漲，預計12月份國產大豆在政策的支持下，油廠收購態度趨于積*，貿易商收購態度較為保守，國產大豆收購價有小幅向上空間，但仍以穩為主。

　　11月份，受外圍因素影響，國內外大豆期價持續大幅上漲，通脹預期促使市場購銷心理發生積*變化，油粕價格的上漲也促使進口大豆壓榨利潤繼續上升，進口大豆港口分銷價上漲并站穩高位；此外2009年臨時存儲大豆政策出臺，國產大豆收購價穩中有升。11月三等大豆全國平均價為3,700元/噸，與上月相比上漲1.82%。

　　一、市場通脹預期是CBOT期價走勢向上的主要因素

　　11月上旬，因美國大豆集中收獲上市，CBOT大豆主力合約在市場供大于求的基本面壓力下出現短期回調，不過，隨著金融危機*壞時期已過，世界主要經濟數據開始好轉，市場因全球主要經濟體為刺激經濟好轉而增發貨幣所引發的通脹預期愈發強烈，資金看好包括大豆在內的油脂油料市場，買盤量持續增加，推動CBOT大豆背離基本面在11月中旬、下旬持續震蕩向上。11月的CBOT大豆期貨價格走勢，繼續體現了2009年以來外圍因素作用強于基本面因素這一特點。后期，資金的流入仍將是推動國際大豆期現貨價格向上的主要因素，CBOT大豆主力合約有望沖擊6月份的年內高點，不過，由于2009/10年度南美大豆種植面積將大幅增加，隨著南美大豆播種面積明朗，大豆豐產壓力將釋放將是獲利資金離場的一個好機會，屆時市場是創年內新高，還是延續2009年市場CBOT大豆主力合約箱體運動的走勢，還有待于進入一步觀察。

　　二、2009年繼續實行臨時收儲政策并對政策有所完善

　　11月26日，倍受市場注目的大豆臨時收儲政策出臺，國家繼續在東北地區實行大豆臨時收儲政策，收購價為1.87元/斤（國標三等大豆，收購期限為2009年-2010年4月30日。同時，為了避免再次發生2008年東北大豆收購市場出現的情況，避免中儲在收購市場一家獨大，引導東北大豆壓榨企業入市收購，2009年國家對東北當地部分規模較大、信譽較好、統計規范、按照國家規定的臨時收儲價格積*入市的大豆壓榨企業，給予一次性費用補貼0.08元/斤，補貼期限為2009年12月1日-2010年4月30日。

　　此次大豆臨時收儲政策正如筆者在2009年9月中旬所發表的《中國政策將成為影響國際豆價的重要因素》一文在所預估，參照菜籽市場收購政策對2008年的大豆收購政策進行了修訂，對企業進行補貼，在保護種植者利益的同時兼顧了壓榨企業的利益。雖然出臺的收購價格基本與當前市場收購價持持平，但由于對收購企業進行收購補貼，企業實際的收購成本要低于當前的市場價，加之在當前油粕價格下，壓榨企業壓榨利潤較為豐厚，因此，新政策會提高企業收購積*性，拉動國產大豆收購價格向上，但向上空間有限。

　　三、畜禽存欄量呈現增長態勢支持豆粕價年內高位

　　11月，雖然市場出現畏高情緒，隨著豆粕價格上漲貿易商及飼料企業訂購豆粕積*性降低，促使豆粕價格出現短期回調，但國內豆粕價格繼續在年內高位運行，整體價格震蕩向上，到月底時，沿海地區43%蛋白豆粕報價集中于3,680-3,750元/噸。

　　此次豆粕價格高位繼續向上，并不是因需求拉動，而是成本支持和期市帶動，貿易商和飼料養殖企業采購觀望心理普遍較強，購銷市場清淡，但部分企業因中旬大雪，交通不便，飼料企業庫存沒能入時補充而下降，被迫高價補庫。后期因進口大豆到港量增加，油廠開工率提高，豆粕供應壓力增強，存在短期小幅調可能，但仍預計年內國內豆粕價格將在高位運行，主要是國內畜禽存欄量呈增長態勢，且能繁母豬量增長較快，占生豬存欄總量比重上升，加之臨近雙節前出欄高峰期，飼料需求呈增加態勢，需求和成本的共同支撐將使國內豆粕價格下調空間有限，更多時間是在年內高位運行。

　　四、進口大豆壓榨利潤繼續上升港口分銷價居高不下

　　11月，隨著豆油及豆粕價格進一步上漲，進口大豆到港成本下降，沿海油廠初榨環節加工收益繼續上升。11月下旬到港的進口大豆成本3,700元/噸，按當前豆油、豆粕價格計算，沿海地區油廠初榨環節平均加工收益接近500元/噸，比月初上升200-300元/噸，達到過去5個月以來的高點。因此，雖然進口大豆到港成本較前期有所下降，但進口大豆港口分銷價出現短期回調，但多數時間一直居高不下，集中于3,950-4,000元/噸。監測數據顯示，11月下旬至12月月初到港口的大豆成本會繼續下降，但下降趨勢放緩，部分地區到港的大豆成本甚至會略有回升，油廠加工收益大幅上升的狀況可能會受到抑制，但仍將保持盈利狀態，有利于進口大豆港口分銷價的居高不下。國產大豆方面，雖然黑龍江大豆收購價格、豆油及豆粕價格均出現上漲，但豆油及豆粕漲幅較大，油廠加工收益也繼續上升，初榨環節收益在300元/噸以上，如加上國農160元/噸的補貼，油廠初榨環節利潤將更高，這將調動油廠的收購積*性。

　五、11月大豆進口量環比出現回升到港成本有所下降

　　海關統計數據顯示，10月中國進口大豆251.9萬噸，較9月減少23.4萬噸，連續第4個月出現下降；2009年1-10月份中國進口大豆3,488萬噸，較2008年同期進口量3,082萬噸增加406萬噸和13.2%。根據中國廠商采購和裝運進口大豆進度推算，11月份進口大豆到貨量將會回升，目前預計11月份進口大豆到貨量在300萬噸左右，12月份進口大豆到貨量將超過400萬噸，后期國內大豆供應充足。10月份中國進口大豆平均到港價格為482.7 美元/噸，折合完稅成本3,930元/噸左右，較9月份大豆到港價格降低8.4美元/噸，主要原因是美國大豆上市，現貨供應緊張的局面得到改善，基差較前期高點回落，預計11 月份進口大豆平均到港價格將會繼續下降。

　　綜上所述，外圍因素推動下，預計市場仍將延續一定時間和供需基本面相背離的走勢，期盤價格的向上，促使進口大豆到港成本在12月份回升，因此，12月份進口大豆港口分銷價仍在年內高位運行，但不排除隨外盤回調的可能，主要因為12月份是外盤期價走勢的關鍵期，是突破年內高點繼續向上，還是資金獲利平倉大盤回落維持箱體運行，市場方向不明；12月份，國產大豆在政策的支持下，油廠收購態度趨于積*，貿易商收購態度較為保守，國產大豆收購價有小幅向上空間，但仍以穩為主。

全國主要糧油批發市場成交價格情況表 (單位：元/噸)（數據來源：中華面粉網