??? 4季度業(yè)績確定增長和估值相對偏低的食品飲料行業(yè)將有較好表現(xiàn)。

??? 看好銷售旺季的高檔白酒、行業(yè)復蘇中的乳品以及原料價格大幅下降的啤酒行業(yè)，重點推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、伊利和青島啤酒。

??? 投資要點：

??? 4季度業(yè)績增長有一定保證的食品飲料行業(yè)將有較好表現(xiàn)。國內(nèi)經(jīng)濟從中期開始進入復蘇通道，長期增長的趨勢不會改變，但短期由于進口復蘇緩慢等負面因素影響，4季度經(jīng)濟回暖的速度和幅度可能仍存在一定的不確定性，我們預計食品飲料行業(yè)由于業(yè)績增長的確定性和相對偏低的估值將獲得較好的表現(xiàn)。主推高檔白酒、乳品和啤酒行業(yè)。

??? 白酒4季度進入銷售旺季，提價預期推升2010年業(yè)績。4季度是白酒傳統(tǒng)銷售旺季，白酒銷量將會有一定的增長。整治酒后駕車主要影響中檔白酒銷售，但對茅臺、五糧液和國窖1573等高檔白酒銷售影響較小。消費稅增加和銷售旺季來臨增強高檔白酒提價預期，預計茅臺和五糧液于今年底或明年初提價，調(diào)高兩企業(yè)2010年業(yè)績，PE在23倍左右，凸顯投資價值，重點推薦。

??? 乳品市場基本恢復，期待奶粉業(yè)務(wù)為伊利帶來新的利潤增長。目前奶粉市場的產(chǎn)銷量基本恢復到去年同期，蒙牛和伊利的凈利潤恢復。我們預計奶粉業(yè)務(wù)的快速增長和可能的稅收減免將縮短伊利與蒙牛的差距，保證伊利未來業(yè)績增長，將目標價提高到22元，維持重點推薦。

??? 預計啤酒銷量增速超去年，大麥價格下降助推下半年毛利率上升。1-8月啤酒行業(yè)和青啤、燕啤的銷量增速均超去年同期，預計全年增速超去年的可能性較大。進口大麥價格同比下降約50%，并維持在較低水平，大麥價格下降將主要體現(xiàn)在下半年的成本下降中并推動行業(yè)09年下半年毛利率上漲以保證行業(yè)未來業(yè)績的增長，重點推薦10月行權(quán)的青島啤酒，維持對燕京啤酒的增持評級。

??? 葡萄酒行業(yè)增速減緩，張裕暫別快速增長期。進口葡萄酒數(shù)量上升對國內(nèi)葡萄酒銷量的增長產(chǎn)生壓力，預計未來1-2年葡萄酒行業(yè)產(chǎn)銷量增速將回落到15-20%。行業(yè)景氣度下降，張裕也將暫時告別年均40%的快速增長期，預計未來兩年業(yè)績增速將保持在20%左右，具有一定的防御性，維持長期增持評級。

??? 預計4季度豬肉價格逐步回升，雙匯業(yè)績穩(wěn)定但短期內(nèi)整體上市無法實現(xiàn)。預計從4季度開始豬肉價格將進入新一輪上升。雙匯將繼續(xù)保持15-20%的業(yè)績增速，具有較好的防御性，維持增持評級，但公司短期沒有整體上市的打算，股價缺乏刺激因素，短期不予重點推薦。

??? 投資建議：主推業(yè)績增長確定性較強的高檔白酒、乳品和啤酒行業(yè)。

??? 我們重點推薦的順序為貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、ST伊利和青島啤酒，維持對張裕A、雙匯發(fā)展、燕京啤酒的增持評級。