??? 一、上半年大豆市場(chǎng)行情回顧

??? 2009年上半年美豆指數(shù)是先抑后揚(yáng)，K線圖是一根上下影線幾乎等長(zhǎng)且相當(dāng)于實(shí)體長(zhǎng)度兩倍的小陽(yáng)線。而連豆一指數(shù)開盤于3360，*高上沖至3815，*低下探到3296，收于3638(按6月24日的收盤價(jià))，K線圖是一根帶小上下影線的中陽(yáng)線。從K線圖上就明顯看出，美盤大豆的振幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于大連大豆，這與前幾年一樣形成了鮮明的對(duì)比。

??? 那么，今年究竟有哪些主要因素在影響著大豆的漲跌呢？

??? 二、影響豆價(jià)漲跌的主要因素

??? 由于影響豆價(jià)的漲跌因素很多，下面把*主要的幾種因素加以羅列，從利多利空兩方面加以剖析：

??? **，國(guó)儲(chǔ)收豆是把雙刃劍。

??? 去年10月份以來(lái)，由于東北大豆受進(jìn)口大豆的沖擊紛紛跌破成本價(jià)，致使國(guó)家連續(xù)出臺(tái)收儲(chǔ)國(guó)產(chǎn)大豆，收儲(chǔ)目標(biāo)是725萬(wàn)噸，收儲(chǔ)計(jì)劃將在6月底結(jié)束，目前大約已收儲(chǔ)600萬(wàn)噸。現(xiàn)在看來(lái)，國(guó)儲(chǔ)收豆政策的積*意義已經(jīng)體現(xiàn)，如防止豆價(jià)過(guò)分下跌，穩(wěn)定農(nóng)民收入，保護(hù)廣大豆農(nóng)利益；有利于穩(wěn)定大豆生產(chǎn)，維護(hù)國(guó)家糧油安全；拓寬農(nóng)民售糧渠道，防止出現(xiàn)農(nóng)民賣糧難現(xiàn)象等。但國(guó)儲(chǔ)收豆是把雙刃劍，**由于人為力挺豆價(jià)，對(duì)內(nèi)使豆類相關(guān)產(chǎn)品尤其是豆油大幅上漲，使投機(jī)者對(duì)通脹的預(yù)期增加從而惡意炒高大豆價(jià)格；對(duì)外來(lái)說(shuō)，被國(guó)際炒家利用，肆無(wú)忌憚地拉抬美豆，使進(jìn)口大豆成本大幅增加，這從進(jìn)口大豆由去年底的每噸不到3000元漲到每噸4200元以上能夠得到佐證。我國(guó)有2/3以上的大豆需要進(jìn)口，力挺豆價(jià)是否有得不償失之嫌呢？從進(jìn)口大豆的數(shù)據(jù)來(lái)看，2009年1—4月我國(guó)共進(jìn)口大豆超過(guò)1385.8萬(wàn)噸，同比增加了36％。同時(shí)商務(wù)部預(yù)計(jì)5月到港大豆為429萬(wàn)噸，為歷史新高；6月預(yù)計(jì)為411萬(wàn)噸。可見(jiàn)，國(guó)外生產(chǎn)者趁高價(jià)售豆的心態(tài)表露無(wú)遺。

??? 另外，已收儲(chǔ)600萬(wàn)噸國(guó)產(chǎn)豆成了大豆市場(chǎng)的堰塞湖，進(jìn)入6月初以來(lái)，一有拋儲(chǔ)的消息流傳，大豆市場(chǎng)多頭就丟盔卸甲、潰不成軍，以至于使美豆市場(chǎng)的多頭主力也發(fā)生了恐慌，完全被連豆市場(chǎng)所左右。不過(guò)，如果高價(jià)收儲(chǔ)而意外得到了世界大豆市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)，也不失為一種收獲。

??? 第二，南美大豆減產(chǎn)利多豆市。

??? 美國(guó)農(nóng)業(yè)部在5月份供需報(bào)告中將2008/2009年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存下調(diào)至1.3億蒲式耳，原因是美國(guó)大豆出口銷售強(qiáng)勁，尤其對(duì)華的銷售。南美大豆歉收，令中國(guó)的部分需求轉(zhuǎn)移到美國(guó)。而阿根廷大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)從3900萬(wàn)噸下調(diào)到了3400萬(wàn)噸，而上年為4620萬(wàn)噸。這樣來(lái)看，僅阿根廷一國(guó)就比去年減產(chǎn)了1220萬(wàn)噸。減產(chǎn)的消息直接刺激CBOT市場(chǎng)豆價(jià)暴漲，美豆指數(shù)從4月底一直馬不停蹄漲到6月11日，時(shí)間僅僅用了一個(gè)半月，*高漲幅高達(dá)23.8%。連豆市場(chǎng)也與此情況相仿，出現(xiàn)了大幅上漲行情。

??? 第三，資金源源不斷進(jìn)入豆市。

??? 從CBOT大豆總持倉(cāng)來(lái)看，2009年1月2日為27.3萬(wàn)手，到2009年6月22日，其持倉(cāng)已高達(dá)43.5萬(wàn)手，是年初持倉(cāng)的1.594倍。投機(jī)基金的凈多單也從1月6日的29017手猛增到6月2日的125410手。而6月2日的總持倉(cāng)為42.6萬(wàn)手，凈多比例已到達(dá)29.5%的高位水準(zhǔn)，凈多持倉(cāng)比例甚至超過(guò)了2008年上半年的水平。從近20多年大豆凈多持倉(cāng)比例規(guī)律看，投機(jī)基金持倉(cāng)比例超過(guò)25%就是非常高的水平了，所以，盡管資金的聚集容易將豆價(jià)推高，但投機(jī)基金的凈多持倉(cāng)比例過(guò)高也容易使期價(jià)在高位變盤，這一點(diǎn)要引起投資者注意。
??? 第四，中國(guó)超常規(guī)進(jìn)口力挺豆價(jià)。

??? 我國(guó)從世界超常規(guī)進(jìn)口大豆也是世界大豆快速上漲的一個(gè)重要原因。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份中國(guó)進(jìn)口大豆371萬(wàn)噸，2008/2009年度前7個(gè)月(2008年10月至2009年4月)累計(jì)進(jìn)口大豆2,260萬(wàn)噸，同比增加330萬(wàn)噸。按照商務(wù)部預(yù)計(jì)，5月份到港大豆為429萬(wàn)噸，為歷史新高；6月份預(yù)計(jì)為411萬(wàn)噸。如果5、6月份預(yù)計(jì)到港的進(jìn)口大豆能夠如期到港，2008/2009年度前9個(gè)月(2008年10月至2009年6月)中國(guó)進(jìn)口大豆累計(jì)到港量將達(dá)到3100萬(wàn)噸，而2007/2008年度我國(guó)大豆進(jìn)口量才3743.6萬(wàn)噸，所以，2008/2009年度后3個(gè)月中國(guó)只要月均進(jìn)口214.5萬(wàn)噸大豆，就會(huì)超過(guò)2007/2008年度大豆進(jìn)口總量，顯然，2008/2009年度中國(guó)大豆進(jìn)口總量將繼續(xù)創(chuàng)新高。其實(shí)，進(jìn)口是一個(gè)蹺蹺板效應(yīng)，在抬高美豆價(jià)格的同時(shí)，由于國(guó)內(nèi)大豆供給大幅增加，也給我國(guó)的豆價(jià)帶來(lái)了很大的壓力。這也是豆類“外強(qiáng)內(nèi)弱”的一個(gè)很重要的原因吧。

??? 第五，連豆持倉(cāng)過(guò)于集中凸顯風(fēng)險(xiǎn)隱患。

??? 下面我們將6月24日多空持倉(cāng)前5名列表如下：

??? 從表中統(tǒng)計(jì)來(lái)看，多頭前5位持倉(cāng)總數(shù)為37343手，空頭前5位持倉(cāng)總數(shù)為103218手，空頭前5位持倉(cāng)是多頭前5位的2.764倍。而當(dāng)日的大豆總持倉(cāng)為35.5萬(wàn)手，單邊為17.75萬(wàn)手，這樣來(lái)看，空頭席位前5位持倉(cāng)占到整個(gè)市場(chǎng)空頭總持倉(cāng)的58.2%(103218/177500)。也就是說(shuō)，5家席位的空單就占了整個(gè)市場(chǎng)的近60%，并且，前2位空頭中糧期貨和中糧集團(tuán)合計(jì)空頭為86990手，占到整個(gè)市場(chǎng)空頭總持倉(cāng)的49%(86990/177500)，接近市場(chǎng)的一半。這是一個(gè)不同尋常的持倉(cāng)分布，使得大豆市場(chǎng)預(yù)測(cè)的難度加大，價(jià)格隨機(jī)游走的概率增大。同時(shí)，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也驟然放大，對(duì)此投資者要有清醒的認(rèn)識(shí)。

??? 以上五點(diǎn)是影響上半年大豆?jié)q跌的主要因素，至于美元貶值、各國(guó)zz及央行*端寬松的貨幣政策為市場(chǎng)提供了充裕的資金，通脹預(yù)期及A股暴漲為做多提供了依據(jù)，這些影響是比較間接的。這是因?yàn)榇蠖棺邉?shì)更多地體現(xiàn)在它的商品屬性上，其金融屬性不很明顯。這就是我國(guó)收儲(chǔ)725萬(wàn)噸國(guó)內(nèi)大豆后，美盤對(duì)連豆的影響趨弱的一個(gè)重要原因。

??? 基本面分析無(wú)法提供精確的價(jià)位指引，下面還是讓我們從技術(shù)面上加以判斷吧。

??? 三、大豆市場(chǎng)技術(shù)面分析

??? **從黃金分割率來(lái)考察一下半年來(lái)CBOT大豆的走勢(shì)：

??? CBOT大豆指數(shù)從2008年7月1日的*高點(diǎn)1641.1美分/蒲式耳開始暴跌，至2008年12月5日的*低點(diǎn)782.8美分/蒲式耳止跌，共跌去858.3(1641.1—782.8)點(diǎn)，那么，后市反彈的高度用黃金分割率計(jì)算如下：

??? A．反彈0.382的位置在：1110.7(782.8+858.3×0.382)；

??? B．反彈0.5的位置在：1211.95(782.8+858.3×0.5)；

??? C．反彈0.618的位置在：1313.23(782.8+858.3×0.618)；

??? 這半年反彈的*高點(diǎn)是2009年6月11日創(chuàng)下的1291美分/蒲式耳，反彈位超過(guò)了1110.7美分/蒲式耳(即0.382的反彈位置)和1211.95美分/蒲式耳(即0.5的反彈位置)，距1313.23美分/蒲式耳(即0.618的反彈位置)只有一步之遙，所以，從幅度上衡量，這波反彈還是比較強(qiáng)勁的，應(yīng)定義為強(qiáng)勢(shì)反彈。

??? 目前大豆市場(chǎng)正面臨回調(diào)壓力，從技術(shù)角度看，筆者認(rèn)為，CBOT大豆指數(shù)的**強(qiáng)勁支撐位在999美分/蒲式耳，期價(jià)到達(dá)此位置后會(huì)有一波較大的反彈行情出現(xiàn)。第二支撐位在888美分/蒲式耳。如果第二支撐位告破，那么782.8美分/蒲式耳就很難支撐這波下跌行情了，期價(jià)將創(chuàng)新低。

??? 至于大連大豆，筆者認(rèn)為由于國(guó)家的收儲(chǔ)力量強(qiáng)大，去年底以來(lái)以3700元/噸(1.85元/斤)的高價(jià)收儲(chǔ)了半年多的時(shí)間，在別的品種保護(hù)價(jià)紛紛上調(diào)的情況下，預(yù)計(jì)今年秋天的大豆收儲(chǔ)價(jià)也不會(huì)比去年的低。因此，期價(jià)的波動(dòng)離3700元/噸的價(jià)位不會(huì)太遠(yuǎn)，高點(diǎn)在4000元/噸左右，*限低點(diǎn)該在3400元/噸左右。但如果國(guó)家今秋對(duì)大豆不加收儲(chǔ)，那么，即使今年中國(guó)大豆減產(chǎn)，國(guó)產(chǎn)大豆也很難賣出好價(jià)，并且會(huì)出現(xiàn)賣豆難的局面，影響豆農(nóng)的收入及社會(huì)穩(wěn)定。