????? ? 盡管啤酒行業(yè)到底有無泡沫仍存在不同看法，但近年來啤酒行業(yè)的盈利狀況好轉(zhuǎn)確是不爭的事實(shí)。盡管現(xiàn)在啤酒行業(yè)的盈利狀況仍被行業(yè)內(nèi)的權(quán)威人士稱為“微利時(shí)代”，但是這其中卻透露著關(guān)于這個(gè)行業(yè)正在發(fā)生積*變化的重要信息，也許這更有助于我們認(rèn)識啤酒行業(yè)的泡沫問題。

　　盈利持續(xù)增長

　　根據(jù)中國釀酒工業(yè)協(xié)會的有關(guān)數(shù)據(jù)，2006年我國啤酒行業(yè)總計(jì)生產(chǎn)啤酒3515萬千升，同比增長14.82%，為近5年來*大增幅。與此同時(shí)，啤酒行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)利潤總額46.24億元，同比增長25.8%，也成為2000年以來利潤增幅*高的一年。不僅如此，這也是整個(gè)啤酒行業(yè)收入增幅連續(xù)第三年超過產(chǎn)量增幅，利潤增幅連續(xù)第二年超過收入增幅。

　　業(yè)內(nèi)專業(yè)人士認(rèn)為，我國啤酒行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入高速成長期和成熟期的臨界點(diǎn)，行業(yè)利潤提升的拐點(diǎn)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。從8家啤酒類上市公司整體來看，2006年8家公司均實(shí)現(xiàn)贏利，這與前幾年總有一兩家公司處于虧損狀況的情形有所變化。更重要的是，2006年這8家公司共實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入222.51億元，同比增長18.69%；實(shí)現(xiàn)凈利潤10.02億元，較2005年增長39.94%，利潤增長超過收入增長的情形非常明顯。

　　從具體公司來看，2006年青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒等上市公司均實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)量、收入、利潤的快速增長。

　　其中，青島啤酒2006年實(shí)現(xiàn)啤酒銷量454萬千升，同比增長12%；其中主品牌銷量163萬千升，同比增長22%；實(shí)現(xiàn)銷售收入117億元，同比增長17%；實(shí)現(xiàn)凈利潤43490萬元，同比增長43%。

　　而燕京啤酒當(dāng)年產(chǎn)銷售啤酒333萬千升，同比增長16.84%；加上受托經(jīng)營企業(yè)共生產(chǎn)銷售啤酒352萬千升；實(shí)現(xiàn)銷售收入61億元，同比增長15%；實(shí)現(xiàn)凈利潤30692萬元，同比增長11%。

　　實(shí)力稍遜一籌的重慶啤酒增長更為驚人，2006年實(shí)現(xiàn)啤酒銷量95.5萬千升，實(shí)現(xiàn)銷售收入18億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤14833萬元，分別比上年度增長了29％、22％和88％。

　　以華潤雪花啤酒、珠江啤酒等為代表的行業(yè)內(nèi)知名非上市公司2006年在行業(yè)中的產(chǎn)銷量、贏利等也均取得了不錯(cuò)的業(yè)績增長。

　　此外，值得關(guān)注的是，這8家公司收入、利潤集中度也非常高。2005年、2006年青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒3家公司的主營業(yè)務(wù)收入總額分別占到了全部8家公司收入總額的89.74%和88.14%；凈利潤總額分別占到全部8家凈利總額的92.17%以及88.82%。

　　行業(yè)環(huán)境好轉(zhuǎn)

　　從贏利能力增強(qiáng)的原因分析來看，啤酒行業(yè)整體經(jīng)營環(huán)境好轉(zhuǎn)是重要原因。**，經(jīng)過多年來啤酒行業(yè)的不斷兼并重組、行業(yè)集中度不斷，行業(yè)整合效應(yīng)開始顯現(xiàn)，導(dǎo)致主要啤酒生產(chǎn)公司的議價(jià)能力得到明顯提高。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2006年前十大啤酒公司的產(chǎn)銷量達(dá)到整個(gè)行業(yè)的62.4%，集中度進(jìn)一步得到提高。與此同時(shí)，國內(nèi)啤酒銷售價(jià)格也從2003年起持續(xù)上漲，單價(jià)從2003年的2092元/千升到2006年的2365元/千升，3年共上漲14%，平均每年上升4.49%。

　　其次，居民消費(fèi)能力提升，啤酒消費(fèi)升級也是推動啤酒企業(yè)利潤增長的重要原因。2006年，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)村居民人均純收入分別增長12.1%和10.2%，收入水平的提高奠定了消費(fèi)增長的基礎(chǔ)，也為啤酒消費(fèi)增長提供了可能。具體表現(xiàn)為，中高檔啤酒市場的大幅增長。2003年以來，我國中高檔酒市場年均復(fù)合增長率達(dá)到28%，成為增長*快的細(xì)分市場。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的華南市場，高檔啤酒占到30%以上。

　　目前，青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒、華潤雪花等主要啤酒公司在鞏固原有市場份額的同時(shí)，大力增加中高檔產(chǎn)品產(chǎn)能和銷售，高檔產(chǎn)品開始成為這些公司利潤增長的*強(qiáng)勁支撐。數(shù)據(jù)表明，2004年燕京啤酒憑借其總產(chǎn)量20%的高端啤酒實(shí)現(xiàn)了50%的利潤。

　　經(jīng)營效率提升贏利

　　從經(jīng)營的角度來看，我國啤酒公司贏利能力增強(qiáng)主要源于管理能力的增強(qiáng)，成本和期間費(fèi)用得到了良好的控制、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率明顯提高。

　　以青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒三家上市公司為例，由于生產(chǎn)成本控制良好，盡管期間遭遇小麥、水電、運(yùn)費(fèi)等各方面的成本上漲影響，三家公司近6年來的銷售毛利率基本保持在一個(gè)非常穩(wěn)定的狀態(tài)，如青島啤酒的毛利率基本維持在40%-42%之間；燕京啤酒在38%-41%之間；重慶啤酒在45%-50%之間。據(jù)了解，燕京啤酒是由于銷售價(jià)格核算中不含瓶，故毛利率較低。相反，贏利能力較差的公司，毛利率起伏就比較大。

　　在期間費(fèi)用方面，各上市公司也控制得比較好。其中，自2001年以來，青島啤酒、燕京啤、西藏發(fā)展、蘭州黃河的期間費(fèi)用都保持在一個(gè)較小的范圍內(nèi)變動，而重慶啤酒、惠泉啤酒的期間費(fèi)用均處于小幅下降趨勢。

　　在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，自2001年以來，青島啤酒等上市公司的周轉(zhuǎn)率就一直處于不斷提高過程中。其中，青島啤酒將資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2001年的0.6925，提高到2006年的1.2177，5年間幾乎提高了一倍，成為目前上市公司中資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*高的公司。在此期間，重慶啤酒的周轉(zhuǎn)率也提高了1.35倍，從0.384提高為0.9027。相反，那些凈利潤增長緩慢的公司，不僅資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率本身很低，而且其提高幅度也明顯要緩慢得多。

　　不過應(yīng)該看到，雖然啤酒行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境正在不斷好轉(zhuǎn)，行業(yè)龍頭的盈利能力近年來也在不斷增強(qiáng)，但是由于我國的啤酒行業(yè)仍然處于一個(gè)競爭非常激烈的階段，離盈利穩(wěn)定豐厚的成熟期還有一段距離。因此，盡管行業(yè)龍頭公司盈利能力還有很大的提升空間，但能否真正實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，還存在一定的變數(shù)。