近日，匯源忽然高調(diào)宣布，法國(guó)達(dá)能、美國(guó)華平投資集團(tuán)、荷蘭發(fā)展銀行及香港惠理基金聯(lián)手出資兩億美元收購(gòu)其35%的股權(quán)，其中法國(guó)達(dá)能將持有中國(guó)匯源22.18%的股權(quán)。統(tǒng)一則從匯源的眼里徹底消失。

統(tǒng)一退出的背后

在這起收購(gòu)中，統(tǒng)一蹊蹺的退出原因?qū)ν饨缑囟恍Ｈツ?月22日，匯源分拆果汁業(yè)務(wù)與統(tǒng)一共同在英屬開(kāi)曼群島成立一家合資公司，即中國(guó)匯源果汁控股有限公司，統(tǒng)一以3030萬(wàn)美元的代價(jià)取得合資公司5%的股權(quán)。按照匯源董事長(zhǎng)朱新禮的說(shuō)法，統(tǒng)一*終沒(méi)有入主匯源的原因是合作沒(méi)有得到臺(tái)灣當(dāng)局的批準(zhǔn)。

然而據(jù)記者了解，目前統(tǒng)一企業(yè)集團(tuán)在內(nèi)地已投資了約51個(gè)廠，投資總額達(dá)26億美元。顯然對(duì)于匯源兩億美元的投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有超過(guò)規(guī)定的界線。

那么是什么原因?qū)е聟R源與統(tǒng)一分道揚(yáng)鑣呢？

從統(tǒng)一近兩年一連串兒的收購(gòu)動(dòng)作不難看出其背后的野心，先是收購(gòu)了健力寶貿(mào)易公司曲線進(jìn)入健力寶，接著傳出與華龍、完達(dá)山合作的消息，后又傳出欲收購(gòu)三元乳業(yè)。

事實(shí)上，除了曲線收購(gòu)健力寶外，統(tǒng)一與其他企業(yè)的合作收購(gòu)可謂是“雷大雨點(diǎn)小”，與華龍共同投資6億元成立的今麥郎飲品公司，并沒(méi)有兌現(xiàn)*初宣布在北京建廠的諾言，市場(chǎng)銷售的產(chǎn)品均是由臺(tái)灣宏全代加工生產(chǎn)；而與完達(dá)山的合作也是一波三折，完達(dá)山內(nèi)部員工透露，資金并沒(méi)有完全注入。“直到引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者統(tǒng)一的錢也沒(méi)進(jìn)來(lái)。”朱新禮說(shuō)。

證券界資深人士陳先生認(rèn)為，統(tǒng)一有借炒作來(lái)達(dá)到股票上漲的意圖。此外一個(gè)更重要的原因是統(tǒng)一在內(nèi)地的整體戰(zhàn)略在發(fā)生變化，分拆飲料上市，對(duì)抗老對(duì)手康師傅，因?yàn)榭祹煾翟缭趦赡昵霸诟凵鲜小Ｄ壳敖y(tǒng)一已經(jīng)將方便面與飲料業(yè)務(wù)分開(kāi)，并且加大了飲料業(yè)務(wù)的重組，而與匯源在開(kāi)曼群島注冊(cè)的中國(guó)匯源果汁控股有限公司也是為上市做準(zhǔn)備，不過(guò)統(tǒng)一如果拿不到控股權(quán)的話，和匯源的合資上市將影響其整體上市計(jì)劃。

朱新禮曾公開(kāi)表示，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者不會(huì)放棄控股權(quán)。

有報(bào)道稱，統(tǒng)一計(jì)劃集資3億美元，*快或于今年底在本港上市，在港上市目的是加快內(nèi)地業(yè)務(wù)發(fā)展。顯然與匯源合資公司的上市無(wú)法實(shí)現(xiàn)其真正的擴(kuò)張野心。

匯源蛻變勝算幾何

而今，匯源找到了更強(qiáng)的靠山。

朱新禮尋求戰(zhàn)略投資者之路頗為曲折。2001年3月，匯源和德隆合作，雙方組建合資公司北京匯源。但兩年后德隆陷入困境，2003年5月，匯源將德隆手下51%的股權(quán)買回來(lái)后已是負(fù)債累累。

達(dá)能中國(guó)區(qū)總裁秦鵬表示，投資匯源主要是看好中國(guó)果汁市場(chǎng)的發(fā)展。不過(guò)值得注意的是達(dá)能主要從事餅干、水等業(yè)務(wù)，在果汁方面相對(duì)于統(tǒng)一的銷售渠道來(lái)說(shuō)并沒(méi)有優(yōu)勢(shì)可言。

匯源內(nèi)部人士透露：“尋找戰(zhàn)略合作者的目的是為上市做準(zhǔn)備。”

除達(dá)能外，另外三個(gè)戰(zhàn)略合作伙伴美國(guó)華平、荷蘭發(fā)展銀行及香港惠理基金的投行身份，則使匯源轉(zhuǎn)向資本運(yùn)作成了公開(kāi)的秘密。

匯源引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的舉動(dòng)與當(dāng)年蒙牛和摩根斯坦利、英聯(lián)、鼎暉的合作頗為相似。據(jù)有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)匯源將來(lái)上市的地點(diǎn)會(huì)是香港。

“無(wú)論是投資公司還是基金企業(yè)，所要的結(jié)果是通過(guò)資本運(yùn)作盡快套現(xiàn)，入股匯源后如果不能達(dá)到這個(gè)目的，匯源將面臨著更大的挑戰(zhàn)。”投資戰(zhàn)略專家陳偉表示。

外資入股欲復(fù)制“蒙牛模式”？

外資融入是否意味著匯源會(huì)成為下一個(gè)蒙牛，成為業(yè)界關(guān)心的問(wèn)題。據(jù)了解，從德隆手里回購(gòu)股權(quán)后，加上各地投資建廠，匯源的負(fù)債不少，解決資金緊張成當(dāng)務(wù)之急。

盡管2004年初摩根斯坦利希望將他們的“蒙牛模式”復(fù)制于匯源，但是匯源并沒(méi)有接受，理由是雙方所簽訂合作協(xié)議是蒙牛在未來(lái)3年的年盈利復(fù)合增長(zhǎng)不能達(dá)到50%，蒙牛管理層就必須將所持有的7.8%公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給摩根斯坦利等策略股東；若達(dá)到50%的增長(zhǎng)幅度，摩根斯坦利等股東就將把同等數(shù)量的股權(quán)轉(zhuǎn)讓于公司管理層。蒙牛融資的豪賭對(duì)于朱新禮而言苛刻得有些不可思議。

與蒙牛引入戰(zhàn)略投資者不同的是，匯源除了吸引了資本外，還吸引了產(chǎn)業(yè)投資者達(dá)能的參與，并且使其參股比例高達(dá)22.8%，顯然朱新禮更看重產(chǎn)業(yè)投資者帶來(lái)的希望。

雖然中國(guó)飲料工業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)趙亞利表示，中國(guó)果汁飲料的總產(chǎn)量已經(jīng)占到整個(gè)飲料行業(yè)的20%。但是相對(duì)于中國(guó)乳業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)增長(zhǎng)速度要慢很多，且有多家企業(yè)來(lái)分食。在此情況下，如果融資采取豪賭方式將使匯源面臨****的挑戰(zhàn)，其風(fēng)險(xiǎn)程度更甚于蒙牛。

紅牛公司有關(guān)負(fù)責(zé)人士表示，從目前來(lái)看，利用資金的成本相對(duì)其他融資方式要低很多，基本在2%～3%，這也是一種比較合理的合作方式。目前中國(guó)所有大的飲料品牌無(wú)一例外地都有外資參與，樂(lè)百氏、健力寶、娃哈哈。因?yàn)轱嬃闲袠I(yè)從發(fā)展初期就是一個(gè)門檻很高的行業(yè)，對(duì)品牌和資金要求較高。

在這個(gè)大格局下，要想有所發(fā)展必須持續(xù)不斷地進(jìn)行投入，產(chǎn)品研發(fā)、廣告投入、渠道成本增長(zhǎng)，同時(shí)還要應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的利潤(rùn)下降。在此情勢(shì)下利用外資成了迫不得已的選擇。