近期鄭棉上漲動力不足 未來將會是怎樣的行情走勢呢？

USDA10月月報大幅修正歷史高估的印度棉花庫存，全球庫消比下降2.27個百分點至58.27%。市場對此次USDA10月月報并未作出太大調(diào)整，ICE上周五在美棉周度出口數(shù)據(jù)轉好和邁克爾颶風或對作物造成影響的擔憂支撐下上漲1.73個美分后，今日維持小幅震蕩。國內(nèi)新棉收購價維持穩(wěn)中趨弱，下一步行情將何去何從？

USDA對18/19年度全球消費增幅信心有所放緩

自USDA6月預估以來，USDA相繼大幅修正歷史高估的中國和印度庫存數(shù)據(jù)，18/19年度全球棉花庫存減少，但這兩次調(diào)整都是為了更好地反映中國和印度國內(nèi)數(shù)據(jù)，市場對此有所預期，不確定的只是調(diào)整的時間點而已。近期全球各國間貿(mào)易問題不斷，宏觀不確定可能抑制棉花消費，消費端需求有待觀察。從USDA消費端數(shù)據(jù)調(diào)整來看，排除中國和印度庫存數(shù)據(jù)修正因素，USDA10月月報顯示全球18/19年度消費量2781.6萬噸，同比提高97.6萬噸，而此前在USDA5月對全球18/19年度棉花首次供需預估中消費同比提高102.2萬噸，USDA月報對于18/19年度全球消費增幅信心有所放緩。

鄭棉倉單壓力持續(xù)

2018年國儲棉累計成交250.6萬噸，國儲庫存轉化為市場流通庫存，2018/19年度期初市場流通庫存高位，國內(nèi)短期供應充足。數(shù)據(jù)顯示，2018年8月底全國棉花商業(yè)庫存152 0173 3840.72萬噸，環(huán)比減少36.94萬噸，同比增加61.9萬噸；2018年8月底全國棉花工業(yè)庫存88.62萬噸，環(huán)比增加9.08萬噸，同比增加17.6萬噸；2018年8月底工商庫存合計254萬噸，同比增加72.81萬噸。另一方面，鄭棉倉單作為顯性庫存的一部分，依然處于歷史**高位，倉單壓力持續(xù)，截至2018年10月10日，期貨市場鄭棉倉單9845張，有效預報79張，倉單+有效預報折合鄭棉39.7萬噸，CF1905-CF1901在1月臨近交割前仍有進一步走弱空間。

中美貿(mào)易摩擦下國內(nèi)消費面臨考驗

2018年以來中美關系持續(xù)惡化，9月18日美國政府宣布對從中國進口的約2000億美元商品自9月24日起加征10%關稅，并與2019年1月1日起將加征關稅稅率提高至25%，而這部分加稅稅率調(diào)整對我國紡織品出口的影響將在10月和1月出口數(shù)據(jù)中得到體現(xiàn)，9月樂觀的紡織品服裝出口數(shù)據(jù)或存在超前銷售的可能。

若中美貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)升級，則在接下來的加征關稅名單中*有可能覆蓋到下游主要的服裝，目前中國對美紡織品服裝出口額占總出口額的17%，美國對中國紡織品服裝加稅10%，對中國紡織品產(chǎn)業(yè)影響較大，造成產(chǎn)業(yè)外流，直接影響未來的棉花需求。關注中美貿(mào)易戰(zhàn)的進展。

總體來看，隨著新棉集中上市，增產(chǎn)預期或將進一步確認，巨量舊倉單壓力降壓制鄭棉走勢，前期新棉銷售壓力較大，但國儲庫存結構和數(shù)量問題突出，遠期缺口仍存，中美貿(mào)易摩擦前景不確定性增加行情曲折性，棉價短期上漲動力不足，或呈筑底震蕩走勢。

（一德期貨）