犛謾八娣縝比胍梗潤物細(xì)無聲”來形容*近的棉花行情不足為過，在棉花現(xiàn)貨下跌、儲備棉成交率下降的市場氛圍下，棉花期貨逐步企穩(wěn)，并沒有跌破152 0173 3840元/噸的整數(shù)支撐位，反而在中國對進(jìn)口漿粕繼續(xù)實施反傾銷、ICE棉花站穩(wěn)84美分/磅下小幅走高，后期看空的氣氛逐漸緩和。筆者認(rèn)為，現(xiàn)在棉花不斷消化利空因素，否*泰來的反彈行情將會逐漸展開。
犞忻爛騁啄Σ劣兄于棉花先漲后跌
犐現(xiàn)苣┦諧》淺９刈⒅忻爛騁啄Σ廖侍猓在這一劍拔弩張的關(guān)鍵時期，4月22日美國財長努欽表示考慮訪問中國商談貿(mào)易問題，至此貿(mào)易戰(zhàn)似乎有緩和的跡象，至少在5月至6月份期間，預(yù)計加稅的消息不會公布，讓市場終于松了口氣。
犎綣*終美國決定對中國紡織品征收關(guān)稅，對于棉花肯定是利空影響。由于美國棉花在全球棉花中質(zhì)量*好，中國對美國棉花征收25%以上關(guān)稅后優(yōu)質(zhì)棉花短期內(nèi)將出現(xiàn)短缺，勢必會讓美棉提價，隨后因進(jìn)口量恢復(fù)正常價格才會回落，因此棉花很可能是先漲后跌。
犑芙口漿粕影響棉花形成“脈沖式”上漲
犐濤癲20日發(fā)布公告稱，決定對原產(chǎn)于美國、加拿大和巴西的進(jìn)口漿粕繼續(xù)實施反傾銷措施，在此消息公布后棉花期貨迅速反彈120元/噸以上。因為進(jìn)口漿粕包括木、棉、竹三種漿粕產(chǎn)品，年進(jìn)口數(shù)量在60萬噸左右，三種漿粕產(chǎn)品在基本物理特性上和主要技術(shù)指標(biāo)上不存在實質(zhì)性差別，作為生產(chǎn)粘膠纖維的原料可以相互替代使用。雖然漿粕主要用于生產(chǎn)粘膠纖維，對于棉花市場利多影響有限，價格上漲的持續(xù)性不強，但至少在利空彌漫的時刻提振了棉花市場，從心理上影響了看空投資者的信心，這種“脈沖式”的上漲，有利于棉花不斷夯實底部。
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牻一周以來，隨著基差不斷縮窄到500元/噸左右，期貨價格的反彈再次為注冊倉單提供了較好機(jī)會，粗略估算倉單利潤在100元/噸左右，因此注冊倉單量再次增加，截至4月23日，鄭商所的棉花倉單數(shù)量為6402張，再創(chuàng)歷史新高，成為制約期貨價格反彈的主要因素之一。但隨著5月份交割的臨近，倉單的壓力將會逐步緩解，因為按照鄭商所的交割規(guī)則，“N年產(chǎn)鋸齒細(xì)絨白棉從N+1年8月1日起每日貼水4元/噸，至N+2年3月的*后一個工作日止。”如果在5月合約上倉單持有者惜售，那么再轉(zhuǎn)拋到9月合約需要增加49天×4元/噸=196元/噸。如果再在1月份上拋貨，需要貼水171天×4元/噸=684元/噸。倉單持有的成本會大幅增加，基差交易獲利的難度會很大，因此在5月合約交割完后倉單會大幅減少，期貨盤面的壓力也會大為減輕。
牼」芟衷諉藁ü┯θ院艸渥悖但下游的紗線需求基本穩(wěn)定，河南、山東、湖北一帶的棉紡企業(yè)訂單和去年相比變化不大，內(nèi)外棉花差價穩(wěn)定在900元/噸以內(nèi)，國內(nèi)棉花的競爭力仍比較強，隨著下一步中美貿(mào)易問題的進(jìn)一步明朗，棉花有望展開季節(jié)性反彈。（宏源期貨肖鋒波）