牻日，隨著鄭棉主力合約CF152 0173 3840上破15700元/噸、16000元/噸，無(wú)論新疆還是內(nèi)地軋花廠、貿(mào)易商“套保”成了**件大事，對(duì)于一部分涉棉企業(yè)而言套保既是緩解皮棉銷售壓力的必要手段，也是目前“落袋為安”的可行途徑。筆者看到網(wǎng)上一篇關(guān)于在16000元/噸價(jià)位套保棉花企業(yè)的利潤(rùn)情況的分析，結(jié)論是*終交割凈利潤(rùn)400-600元/噸，言下之義，只要軋花廠、棉花企業(yè)不貪不賭市場(chǎng)，目前價(jià)位套保已能保證全身而退，春節(jié)后鄭棉倉(cāng)單有效預(yù)報(bào)數(shù)量上升至957張（+50），也表明“套保交割”成了疆內(nèi)棉企的救命“稻草”。那么CF152 0173 3840合約16000元/噸做套期保值，軋花廠的真實(shí)利潤(rùn)有多少呢？筆者分析如下：
犚弧CF152 0173 3840合約盤面價(jià)格16000元/噸按2016/17年度皮棉的回潮率推算折合毛重價(jià)格約16450-16550元/噸。也就是新疆棉運(yùn)輸至內(nèi)地鄭棉交割庫(kù)3128標(biāo)準(zhǔn)級(jí)的毛重結(jié)算價(jià)格約16450-16550元/噸；
牰、目前新疆3128標(biāo)準(zhǔn)級(jí)棉運(yùn)至內(nèi)地倉(cāng)庫(kù)的綜合成本是多少？1、從調(diào)查來(lái)看，截至2月中旬南疆阿克蘇、巴楚、庫(kù)爾勒等地3128/2128的新疆監(jiān)管庫(kù)成本不低于15700元/噸（后期皮棉雖然直接加工成本下滑至15000元/噸以下，但達(dá)不到期貨交割標(biāo)準(zhǔn)），含15300-15400元/噸皮棉直接成本+短途運(yùn)輸+2-3個(gè)月財(cái)務(wù)費(fèi)用；2、即使按鐵路運(yùn)輸計(jì)算，車皮代辦費(fèi)（能直接申請(qǐng)到車皮的大型企業(yè)除外）+監(jiān)管庫(kù)“包干費(fèi)”+額外需支付的鐵路運(yùn)費(fèi)（扣除500元/噸棉花出疆直補(bǔ)，但截止目前尚無(wú)文件說(shuō)明2016/17年度運(yùn)輸補(bǔ)貼存在）=450-500元/噸（因交割庫(kù)的遠(yuǎn)近不同而有差異）；3、內(nèi)地交割庫(kù)裝卸費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)、監(jiān)管等等費(fèi)用約需150元/噸（5月份交割，倉(cāng)儲(chǔ)期按2個(gè)月計(jì)算）。即內(nèi)地庫(kù)交割前綜合成本15700元/噸+450-500元/噸+150元/噸=16300-16350元/噸；
犎、5月份交割所需的財(cái)務(wù)費(fèi)用？2-5月份共4個(gè)月，皮棉財(cái)務(wù)物費(fèi)用+套保資金財(cái)力費(fèi)用至少需要400元/噸；成本合計(jì)：16300-16350元/噸+400=16700-16750元/噸；
犚虼思詞乖謚髁合5月合約以16000元/噸套保，棉花企業(yè)仍有200-300元/噸的虧損（升水高的雙29/雙30皮棉有利潤(rùn)），至少?zèng)]有利潤(rùn)，但提前鎖定虧損空間、降低后市風(fēng)險(xiǎn)有利于棉花加工企業(yè)、貿(mào)易商經(jīng)營(yíng)，“留的青山在，不怕沒(méi)柴燒”是涉棉企業(yè)的通常看法；而且一旦出現(xiàn)“鄭棉大幅回調(diào)，現(xiàn)貨緩慢跟降”的行情，棉企可以“平空單，賣現(xiàn)貨”的方式減免虧損甚至“扭虧為贏”，“套保”是比較明智的選擇。（中國(guó)棉花網(wǎng)）