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??? 2012年上半年受多重因素影響，出口形勢依然嚴峻，內(nèi)銷回暖跡象開始顯現(xiàn)，行業(yè)增長動力將由價升轉(zhuǎn)為量增。一季報業(yè)績繼續(xù)下滑，子行業(yè)分化明顯，品牌服裝中期業(yè)績整體預期良好。低估值紡織制造龍頭有望估值修復，繼續(xù)看好男裝、高端女裝和戶外用品等成長性板塊，家紡和
??? 相關公司股票走勢
??? 九牧王25.92-0.33-1.26%報喜鳥13.61-0.24-1.73%七匹狼27.39-0.50-1.79%探路者 17.76-0.37-2.04%朗姿股份35.60-1.20-3.26%休閑服板塊存在階段性機會。維持行業(yè)“同步大市”的評級。

??? 投資要點：
??? 上半年基本同步大市，估值逐步修復：年初至今，紡織服裝板塊上漲8.16%，基本維持同步大市，紡織制造走勢強于服裝家紡，成長性個股表現(xiàn)突出；行業(yè)估值逐步修復，但低于歷史均值，溢價率仍處高位。
??? 出口形勢嚴峻，國際競爭力削弱：出口開始逐步好轉(zhuǎn)，但形勢依然嚴峻；棉花價格持續(xù)下跌、國內(nèi)外棉價差不斷加大、勞動力成本優(yōu)勢弱化、外圍市場繼續(xù)動蕩，紡織制造類企業(yè)仍面臨較大壓力。
??? 內(nèi)銷回暖跡象顯現(xiàn)，量增有望替代價升：內(nèi)銷呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，但存有反復；服裝終端價格上漲態(tài)勢放緩，價格提升空間收窄，品牌服裝增長動力有望轉(zhuǎn)為量增；2012年秋冬訂貨會增速低于上年同期，但整體保持相對穩(wěn)定。
??? 2012年一季報繼續(xù)下滑，中報業(yè)績預期分化：一季報業(yè)績繼續(xù)下滑，服裝家紡好于紡織制造，盈利能力有所下降，現(xiàn)金流狀況逐步改善；品牌服裝中的高端女裝和男裝中期業(yè)績預期良好。
??? 投資策略：把握拐點，關注成長。下半年若出口形勢好轉(zhuǎn)，拐點出現(xiàn)，可關注實力雄厚、低估值的紡織制造行業(yè)龍頭個股估值修復的機會；繼續(xù)看好男裝、戶外用品及高端女裝板塊；家紡和休閑服板塊經(jīng)過前期的調(diào)整，行業(yè)基本面的改善將帶來一定的階段性機會；重點關注九牧王、七匹狼、報喜鳥、朗姿股份、探路者、搜于特和富安娜。
??? 風險提示：經(jīng)濟增速下滑影響消費需求；終端庫存增加；原材料價格大幅波動；人力成本上升。

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