受到成本端原油價(jià)格連續(xù)回調(diào)的影響，近日聚酯板塊仍然呈現(xiàn)較弱態(tài)勢(shì)，其中PTA領(lǐng)跌聚酯板塊。8日，PTA走勢(shì)呈現(xiàn)出了加速下行的態(tài)勢(shì)，創(chuàng)下6月中旬以來的新低。主力合約*低跌至4744元/噸，單日跌幅近3.5%。短短一個(gè)月不到的時(shí)間里，PTA累跌幅度已超12%。

　　巨頭檢修遲遲未兌現(xiàn)，PTA開工率直線飆升

　　對(duì)于PTA近期價(jià)格的大幅走弱，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是成本下滑、供需轉(zhuǎn)弱等基本面共振的結(jié)果。成本的持續(xù)走弱是本輪PTA下行的直接原因。

　　盡管近期墨西哥颶風(fēng)在一定程度上給油價(jià)帶來了提振，但相較于前一兩個(gè)月的高位，國際原油價(jià)格已經(jīng)是出現(xiàn)了較大幅度的回落。而更值得一提的是，PTA的直接上游原料PX由于市場的提負(fù)預(yù)期，整體走勢(shì)相較于產(chǎn)業(yè)鏈源頭的原油及石腦油又會(huì)顯得更弱一籌。

　　從價(jià)格對(duì)比來看，當(dāng)前PX與石腦油價(jià)差已降至225美元/噸附近。原材料持續(xù)走弱，PTA本身自然難以獲得市場的漲價(jià)預(yù)期。

　　其次從PTA本身的供需基本面來看，當(dāng)前該品種的處境也不算樂觀。據(jù)市場消息，8月初停車的西北一套120萬噸裝置已于近日開始出料，而逸盛大化225及恒力250萬噸裝置的檢修又遲遲未兌現(xiàn)，這使得PTA開工率突然直線飆升至8成附近。

　　而與之對(duì)應(yīng)的下游聚酯開工率又因?yàn)橛唵巫呷?、利潤受壓縮等因素處于低開工狀態(tài)。上下游開工錯(cuò)位的情形使得PTA9月平衡表首度迎來了累庫拐點(diǎn)，價(jià)格自然會(huì)處于“跌多漲少”的氛圍之中。

　　聚酯頻繁促銷透支后期需求，PTA下跌趨勢(shì)將挑戰(zhàn)加工費(fèi)底限

　　從目前基本面的情況看，后續(xù)PTA將進(jìn)入持續(xù)的累庫周期，利潤將壓縮至盈虧線附近水平。

　　從加工費(fèi)來看，目前為450左右，跌至年內(nèi)低點(diǎn)，也低于往年同期水平，如果低于400市場上100萬噸以下裝置都會(huì)陷入虧損，可能導(dǎo)致停工檢修增多降低開工率。上周三PTA期貨01合約大跌擊穿4800創(chuàng)下近期新，持倉量和成交量大幅增加，有大資金空頭配置了PTA，目前PTA形成的下跌趨勢(shì)，將繼續(xù)往下打壓加工費(fèi)，直至迫使部分高成本產(chǎn)能停車，但是加工費(fèi)往下比較有限，預(yù)計(jì)300左右就是*限。

　　另外從下游聚酯來看，以滌綸長絲為主的聚酯產(chǎn)品被動(dòng)跟隨原料調(diào)價(jià)，影響到下游商家的采購情緒，下游采購偏謹(jǐn)慎，產(chǎn)銷連日低迷，長絲企業(yè)被動(dòng)降價(jià)促銷。以滌綸長絲為例，近期多輪集中優(yōu)惠促銷，下游逢低買入，滌綸長絲企業(yè)短期內(nèi)出現(xiàn)去庫效果，然脈沖式產(chǎn)銷提前透支需求，活動(dòng)結(jié)束后市場愈發(fā)冷清，且隨著促銷的頻率加快，促銷時(shí)間點(diǎn)也多成為下游采購的節(jié)點(diǎn)，因后市預(yù)期偏悲觀，用戶也多按需采購，以減緩原料庫存壓力。在終端需求疲弱、產(chǎn)銷持續(xù)走弱時(shí)，聚酯環(huán)節(jié)通過降價(jià)促銷達(dá)到去庫的目的，短期促進(jìn)產(chǎn)銷，但并不能夠改善供需矛盾。

　　整體來看，在供需雙弱的預(yù)期下，PTA市場缺乏強(qiáng)勁上漲動(dòng)力，短期內(nèi)或延續(xù)弱勢(shì)調(diào)整。后期能否出現(xiàn)轉(zhuǎn)折需關(guān)注成本端及供需自我調(diào)節(jié)的變化。