全球彈力包芯紗市場龍頭——天虹紡織集團有限公司（以下簡稱“天虹紡織”）今天（6月10日）發(fā)布公告稱，截至2021年5月31日止5個月，公司除稅后純利已超過人民幣10億元。

天虹紡織表示，公司業(yè)績表現(xiàn)強勁主要由于自2020年四季度以來，紡織品市場需求及產(chǎn)品毛利率持續(xù)恢復。由于原材料價格上升，導致平均產(chǎn)品售價相應上升，不過受益于此前前幾個月購買或訂購的原材料成本較低，因此，報告期內(nèi)公司產(chǎn)品毛利率高于正常水平。

浙商證券分析師馬莉此前表示，天虹紡織在需求復蘇后的優(yōu)異表現(xiàn)，正在逐步驗證公司的一體化布局，同時，2021年下游的需求恢復能夠讓天虹紡織產(chǎn)品在銷量復蘇的同時迎來價格的恢復性增長。觀察來看，從原材料用料來說，天虹紡織的紗線業(yè)務每年用棉量超過80萬噸，同時公司常年保持5個月的棉花庫存。從終端價格來看，天虹紡織的訂單都是2-3周的短期訂單，因此紗線產(chǎn)品能夠較快地反映原材料成本上升；此外也要看到，天虹紡織紗線業(yè)務毛利率正常年份在17%左右，經(jīng)營利潤率10%；假設公司紗線業(yè)務在2021年恢復正常水平，疊加棉價上漲，保守估計紗線業(yè)務在2021年有望貢獻超過20億的經(jīng)營利潤，同時在21年，天虹紡織預期紗線業(yè)務銷量達到84萬噸（2020年為75萬噸）。

馬莉判斷，在棉價上漲帶來業(yè)績彈性之外，2021年下游服裝需求的轉(zhuǎn)暖有望讓天虹紡織下游業(yè)務獲得更大的業(yè)績彈性，同時隨著下游產(chǎn)能的擴張，天虹紡織未來資本開支有望逐步減少，使公司可以逐步降低負債水平進一步提升盈利能力。

天虹紡織此前披露的財報顯示，2020年度，公司營業(yè)收入下降11.0%至人民幣152 0173 3840億元，股東應占溢利下降41.5%至人民幣5.171億元，毛利率上升0.2個百分點至13.8%，報告期內(nèi)，公司的主要收入涵蓋全產(chǎn)業(yè)鏈包括紗線、坯布、面料及服裝的銷售，紗線銷售收入仍然是公司的主要收入來源，占公司年內(nèi)總營業(yè)收入約77.7%，年內(nèi)紗線銷售收入約人民幣152億元，比去年下降9.0%，主要因為上半年銷售價格下降所致，中下游業(yè)務在全球疫情影響終端消費(特別是中國以外地區(qū))的情況下，公司實現(xiàn)銷售收入人民幣43.7億元，比2019年下跌17.3%。

公開資料顯示，天虹紡織創(chuàng)立于1997年，以生產(chǎn)非彈力坯布起家，1999年開始切入到氨綸彈性紗線領(lǐng)域，現(xiàn)已發(fā)展成為全球規(guī)模*大的彈力包芯紗線生產(chǎn)商，截至2020年6月底，天虹紡織的紡紗產(chǎn)能超過411萬錠，其中，中國紡紗產(chǎn)能251萬錠，越南紡紗產(chǎn)能147萬錠，尼加拉瓜紡紗產(chǎn)能56000錠，土耳其紡紗產(chǎn)能76000錠。

中國銀河證券分析師林相宜介紹，1995-2008年中國紡織品出口呈逐年上升趨勢，但占到我國出口總額比例逐年下降，自2008年起出口占比維持在5%左右。受到全球疫情的影響，2020年以來我國紡織品出口規(guī)模較大，主要原因系我國疫情控制較好，復工復產(chǎn)較快、效率較高，同時防疫產(chǎn)品出口拉動紡織品出口金額。而根據(jù)以往紡織制造業(yè)轉(zhuǎn)移的速度，紡織制造業(yè)完全完成一次轉(zhuǎn)移約30年時間，本次紡織制造業(yè)從中國大陸轉(zhuǎn)移至東南亞國家仍處于起步階段，預計未來東南亞各國將會承接更多紡織制造業(yè)產(chǎn)能。

在林相宜看來，中國紡企多年的管理經(jīng)驗、技術(shù)制造、勞動效率等方面優(yōu)勢明顯，可作為國內(nèi)紡企出海建廠的有利基礎(chǔ)。我國企業(yè)在中端產(chǎn)品方面的優(yōu)勢是在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移背景下的獨特競爭力。緬甸、柬埔寨等東南亞本土的紡織制造企業(yè)的生產(chǎn)能力基本停留在低端階段，處于來料加工（Cutting-MakingandPacking）轉(zhuǎn)向離岸交貨（FreeonBoard）經(jīng)營方式，從而毛利率和盈利水平較低。同時，布局海外產(chǎn)能也是在我國紡織制造景氣度下降趨勢下的特點之一，魯泰、百隆東方、華孚時尚、健盛集團、聯(lián)發(fā)股份等國內(nèi)主要上市公司均已在越南、柬埔寨等東南亞各國建廠開工，降低企業(yè)成本的同時，擴大規(guī)模效應。

以目前紡織企業(yè)主要轉(zhuǎn)移的東南亞國家對比來看，均有明顯的成本優(yōu)勢，節(jié)約成本15%左右，在原材料成本、人工成本、環(huán)境和其余成本、貿(mào)易環(huán)境、稅收優(yōu)惠等方面均具備建立集中紡織產(chǎn)業(yè)園的條件，符合大型紡織制造企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移的布局，從而降低企業(yè)經(jīng)營成本，實現(xiàn)更高盈利的目的。

林相宜指出，目前我國紡織制造行業(yè)基本處于成熟期，龍頭企業(yè)以其技術(shù)、經(jīng)驗、規(guī)模優(yōu)勢受益于行業(yè)集中度提高趨勢，同時受到2020年疫情影響，部分中小企業(yè)出清，行業(yè)集中度有望進一步提升。隨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)技術(shù)快速升級，機器替代率越來越高，國內(nèi)龍頭紡織企業(yè)的長期發(fā)展空間依舊廣闊。