進(jìn)入2021年，大宗商品大幅回調(diào)，棉價(jià)也出現(xiàn)了寬幅震蕩，市場多空因素交織，后市如何發(fā)展頗為關(guān)鍵。市場主流觀點(diǎn)認(rèn)為，在沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性利好的前提下，價(jià)格維持區(qū)間震蕩的概率較大。現(xiàn)實(shí)情況又是如何呢？

　　國外疫情卷土重來 市場繼續(xù)承壓

　　縱觀國外疫情發(fā)展態(tài)勢，真是一波未平一波又起。雖然疫苗問世后各國大力推進(jìn)注射進(jìn)度，但由于生產(chǎn)、分配、效力等原因，近期各國感染人數(shù)再度上升，除中國以外，其他各國并未對病毒取得壓倒性的勝利。美國約翰斯·霍普金斯大學(xué)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月12日，全球新冠肺炎確診病例上升至152 0173 3840,187,887例，其中死亡病例達(dá)到2,938,829例。美國每日感染人數(shù)仍舊高達(dá)數(shù)萬例，目前累計(jì)報(bào)告確診病例已達(dá)31,202,818例，562,096名患者死亡。歐洲疫情較高峰期整體好轉(zhuǎn)，不過部分國家確診人數(shù)仍維持高位。受此拖累，國外延長了封鎖隔離措施，短期經(jīng)濟(jì)將會繼續(xù)承受高壓。疫情仍是影響經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的主要矛盾，這一矛盾的解決程度直接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和大宗商品價(jià)格。

　　全球經(jīng)濟(jì)反彈 面臨諸多不確定性

　　4月6日，國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布*新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)測，2021年全球經(jīng)濟(jì)增長6%，相較1月上調(diào)了0.5個百分點(diǎn)；其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體GDP將增長5.1%(上調(diào)0.8個百分點(diǎn))，2021年新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體GDP將增長6.7%(上調(diào)0.4個百分點(diǎn))。目前各國均在增加疫苗產(chǎn)能，疫苗注射人數(shù)有望繼續(xù)快速提高，在此基礎(chǔ)上調(diào)高經(jīng)濟(jì)增長率也在意料之中。當(dāng)然，預(yù)測是一回事，現(xiàn)實(shí)卻是另外一番場景。IMF也承認(rèn)，雖然全球經(jīng)濟(jì)增長前景有所改善，但仍面臨巨大的不確定性。未來的經(jīng)濟(jì)走勢取決于疫苗對新病毒株是否有效，疫情是否會因新病毒株持續(xù)更長時間等一系列因素。

　　通脹預(yù)期仍存 大宗商品價(jià)格受關(guān)注

　　4月8日，由中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持召開的金融委第五十次會議強(qiáng)調(diào)要保持物價(jià)基本穩(wěn)定，特別是關(guān)注大宗商品價(jià)格走勢。緊接著在4月9日，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會，會議強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)原材料等市場調(diào)節(jié)，緩解企業(yè)成本壓力。兩次高層會議接連提及，說明今年大宗商品價(jià)格上漲預(yù)期較強(qiáng)。市場有觀點(diǎn)認(rèn)為，監(jiān)管層擔(dān)心大宗商品價(jià)格上漲會帶來輸入型通脹，將引發(fā)央行貨幣政策收緊。不過央行四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前中國總供求基本平衡，不存在長期通脹或通縮的基礎(chǔ)。美聯(lián)儲也認(rèn)為當(dāng)前通脹是暫時的、由低基數(shù)效應(yīng)造成的。

　　美棉USDA報(bào)告利多后市運(yùn)行趨于健康

　　根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的4月份全球產(chǎn)需預(yù)測，美國2020/21年度出口增加，期末庫存下降。2020/21年度全球期初庫存和產(chǎn)量環(huán)比減少，消費(fèi)量增加，期末庫存下降110萬包。不過，雖然棉花基本面利多，但基金凈多頭已連續(xù)數(shù)周下降。國際棉花專業(yè)人士表示，近期棉價(jià)調(diào)整主要是外圍市場和宏觀大環(huán)境的因素，棉價(jià)的適度回調(diào)有利于棉花保持競爭力。當(dāng)前，ICE期貨12月合約從低點(diǎn)75.34美分/磅開始震蕩上行，遠(yuǎn)月走勢好于近月。從長期看，下年度棉花基本面向好為棉價(jià)走勢定下了基調(diào)，實(shí)際情況如何發(fā)展主要看外圍宏觀因素和天氣形勢變化。

　　國內(nèi)棉市繼續(xù)回調(diào) 市場多空消息頻現(xiàn)

　　近期鄭棉出現(xiàn)了一波回調(diào)，在配額和輪出傳聞的影響下，棉價(jià)承壓下行。當(dāng)然以上只是傳聞，真實(shí)情況要等官方通知。歐美第三波疫情來襲影響了市場消費(fèi)預(yù)期，不過棉花基本面數(shù)據(jù)并不難看。國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2020/21年度我國棉花產(chǎn)量595萬噸，同比增加10.7萬噸，同比增幅1.83%；消費(fèi)量777.58萬噸，同比增加29.91萬噸，同比增幅4%；期末庫存616.4萬噸，同比減少6.46萬噸，同比減幅1%；產(chǎn)需缺口182.58萬噸，較上年度擴(kuò)大19.21萬噸。整體來看，隨著未來疫情逐步得到控制，消費(fèi)逐漸恢復(fù)，棉花供求關(guān)系邊際趨緊態(tài)勢顯現(xiàn)，同時面對中美關(guān)系的復(fù)雜局面，棉價(jià)上漲需要強(qiáng)有力的基本面數(shù)據(jù)配合。

　　紡企開工率較高 產(chǎn)需保持向好態(tài)勢

　　筆者在近日江蘇調(diào)研走訪了個別廠家，從產(chǎn)銷情況看相對樂觀。有媒體報(bào)道近期紡織訂單下降，甚至出現(xiàn)了訂單不足的情況。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)看，每個地區(qū)、每個企業(yè)產(chǎn)品和客戶千差萬別，銷售情況肯定有差異，所謂同行不同利。至少從筆者調(diào)研走訪的企業(yè)情況來看，依舊全負(fù)荷開工，訂單較節(jié)前是有不同程度下降，但至少也能維持到4月至5月底。國外抵制新疆棉對下游紡企影響很小，印度等紡織大國疫情失控，會使國外部分訂單回流中國，有點(diǎn)類似去年的情況，這對國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)有利。而且，現(xiàn)在紡紗利潤較好，也會在一定程度上刺激企業(yè)加大馬力生產(chǎn)。這次受訪的兩家企業(yè)表示均在擴(kuò)產(chǎn)，和以往聽見的減停產(chǎn)的消息出入較大，至少在紡織端來看，訂單對棉價(jià)有支撐。

　　棉價(jià)未來走勢如何，需要宏觀和產(chǎn)業(yè)面數(shù)據(jù)共振。從目前來看，暫時看不到支撐單邊趨勢性上漲或下跌的條件，多空因素從來都是相伴而行，因此試圖尋找對比多空因素從而確定棉價(jià)走勢意義有限。市場資深專家認(rèn)為，處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期之中，盡管棉價(jià)短期承壓，但從長期來看，螺旋式上升的概率較大。