春節(jié)之后PTA期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格的上漲節(jié)奏超出業(yè)內(nèi)預(yù)期，而進(jìn)入三月份，市場(chǎng)的火熱氣氛又戛然而止，期現(xiàn)價(jià)格劇烈波動(dòng)，甚至以漲停、跌停的節(jié)奏在體現(xiàn)，市場(chǎng)參與者難以適應(yīng)新的節(jié)奏，多、空、謹(jǐn)慎的聲音再度分化，觀望情緒漸增，下面主要從產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)積累的情緒以及宏觀面的微妙變化簡(jiǎn)要分析。

　　期現(xiàn)價(jià)格：華東PTA市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格從去年11月中的低點(diǎn)至節(jié)后高點(diǎn)4740元/噸上漲152 0173 3840元/噸，三個(gè)月時(shí)間上漲152 0173 3840元/噸，近一個(gè)月上漲近1000元/噸，之后進(jìn)入高位震蕩階段。個(gè)人認(rèn)為，市場(chǎng)快速大漲之后的快速回調(diào)，一方面是因?yàn)榻?jīng)過(guò)大漲后，存在大量的獲利盤(pán)，在商品市場(chǎng)整體出現(xiàn)回調(diào)的情況下，PTA存在獲利回吐的現(xiàn)象。另一方面市場(chǎng)價(jià)格再度站上相對(duì)高位，終端抵觸情緒較重，價(jià)格向下傳導(dǎo)受阻。

　　宏觀及原油：2021年1月份國(guó)內(nèi)央行公開(kāi)市場(chǎng)投放量明顯減少，貨幣政策再次邊際收緊。但商品市場(chǎng)受此影響較小，商品市場(chǎng)更多的關(guān)注歐美的貨幣政策的影響，從去年年底美國(guó)1.9萬(wàn)億的刺激政策預(yù)期便推動(dòng)國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)上揚(yáng)，隨著1.9萬(wàn)億刺激計(jì)劃落地，美國(guó)未來(lái)的貨幣政策整體是寬松預(yù)期，對(duì)國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)仍有支撐。國(guó)際原油市場(chǎng)在4月初OPEC+會(huì)議之前難有大的波動(dòng)。

　　加工區(qū)間：盡管原油及PX成本端均有所調(diào)整，但PTA供應(yīng)增加預(yù)期牽制，現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整幅度更大，PTA加工區(qū)間繼續(xù)呈現(xiàn)壓縮趨勢(shì)，3月15日PTA加工區(qū)間由年初的433.21元/噸被壓縮至272.33元/噸，拋除醋酸上漲帶來(lái)的成本，實(shí)際加工區(qū)間已經(jīng)靠近150元/噸，繼續(xù)壓縮空間被縮窄，對(duì)PTA期現(xiàn)價(jià)格的支撐愈來(lái)愈強(qiáng)。

　　短期去庫(kù)：在產(chǎn)能大幅增加預(yù)期下，加工區(qū)間尚可也刺激PTA生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工保持在高位，2021年初至2月中旬，國(guó)內(nèi)PTA整體開(kāi)工均負(fù)荷維持在85%以上的高位，產(chǎn)品供應(yīng)壓力較大，但是進(jìn)入2月中旬，隨著加工區(qū)間的持續(xù)被壓縮，國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)商例行檢修計(jì)劃增加，加之春節(jié)前后，下游聚酯開(kāi)工均好于往年同期，需求良好，階段性出現(xiàn)供需緊平衡，截止3月15日國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存478.26萬(wàn)噸附近，日供需小幅去庫(kù)，預(yù)計(jì)3月底PTA整體社會(huì)庫(kù)存473萬(wàn)噸附近，在供應(yīng)面上對(duì)市場(chǎng)形成短期利好，但中長(zhǎng)期看，近500萬(wàn)噸的庫(kù)存仍將是壓制市場(chǎng)。

　　綜合分析：短期內(nèi)商品市場(chǎng)的純宏觀預(yù)期驅(qū)動(dòng)已經(jīng)減弱，商品市場(chǎng)整體陷入震蕩，國(guó)際原油市場(chǎng)高位回調(diào)，PTA受累。隨著加工區(qū)間的壓縮，3-4月份PTA裝置檢修預(yù)期增加；下游聚酯利潤(rùn)良好，開(kāi)工負(fù)荷較高，對(duì)原料需求良好，階段性供需改善對(duì)PTA市場(chǎng)尚有支撐，但PTA高企的庫(kù)存、倉(cāng)單的流出以及終端市場(chǎng)傳導(dǎo)受阻均牽制市場(chǎng)。利空博弈，短期PTA期現(xiàn)市場(chǎng)繼續(xù)以震蕩思路對(duì)待，中長(zhǎng)期看，加工區(qū)間的持續(xù)收窄是多頭的相對(duì)安全邊際(須及時(shí)跟蹤PTA檢修情況)，下游需求負(fù)荷提升及產(chǎn)銷(xiāo)是價(jià)格反彈的根本驅(qū)動(dòng)。