? ?3月1日滌綸短纖2105合約收于8046元/噸，下跌372元/噸，跌幅達(dá)4.42%，領(lǐng)跌聚酯。從滌綸短纖基本面來看拐點并未出現(xiàn)，但是價格卻大幅下跌，主要原因有：一是下游備貨充足，對高價貨源采購意愿減弱；二是部分套利商獲利了結(jié)。市場已出現(xiàn)少量貿(mào)易商拋貨、紗廠拋售原料的現(xiàn)象。

　　01 短纖工廠負(fù)庫存下 供應(yīng)端壓力依舊不大

　　隨著短纖價格的回暖，上下游讓利下，短纖加工利潤大幅擴(kuò)大，由1月底的500元/噸擴(kuò)大至周五接近1000元/噸。節(jié)前短纖工廠超賣現(xiàn)象已經(jīng)較為明顯，目前短纖工廠平均庫存超賣17.3天，主流大廠訂單接至4月上旬，所以目前來看短纖工廠庫存并無壓力。

　　在良好的加工費空間及負(fù)庫存的背景下，短纖工廠生產(chǎn)意愿較高，滌綸短纖開機(jī)負(fù)荷恢復(fù)較為迅速，2月下開工負(fù)荷便恢復(fù)至90%附近。基于工廠超賣現(xiàn)象較為嚴(yán)重，供應(yīng)端暫無壓力，但中間商及下游備貨相對充足的問題逐漸成為焦點。

　　02 下游備貨較為充足 終端訂單并不明朗

　　目前來看紗廠的原料庫存及成品庫存較高，紗廠原料儲備較多，目前大多儲備至3月底4月初，較少3月中旬附近，較多2個月左右。純滌紗現(xiàn)金流逐步擴(kuò)增，目前平均在700-800元/噸，下游滌紗廠盡管目前原料儲備較多，但紗線利潤尚可，對高價位原料接受能力也較強(qiáng)，因此從短纖到紗線成本傳導(dǎo)順暢。

　　而紗廠往下傳導(dǎo)是否順暢，目前還不明朗。目前看下游紗廠自身成品庫存較低，多數(shù)企業(yè)訂單排至3月中下旬，且目前紗廠加工費空間良好，轉(zhuǎn)賣原料的現(xiàn)象不會太多，所以后續(xù)需要關(guān)注中間商環(huán)節(jié)的低價貨源何時消化完畢。目前布廠有跟漲，但成交并未放量，市場關(guān)注3月份終端訂單情況。

　　03 總結(jié)

　　短期市場存在多頭獲利了結(jié)現(xiàn)象，但基于成本良好和供需尚可的背景，短纖現(xiàn)貨市場行情或仍未出現(xiàn)拐點，整體向上趨勢或暫時未變；但中遠(yuǎn)期市場仍需警惕中間商環(huán)節(jié)拋貨對市場的沖擊。

　　長期來看，2021年滌綸短纖新增產(chǎn)能有限，帶來的供應(yīng)增量較為有限，且目前歐美紡服庫存處于較低水平，2020年紡服出口不樂觀，隨著海外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，后期或?qū)⑦M(jìn)入主動補(bǔ)庫周期，可能會帶來一波回暖。