電商的世界里只有淘寶京東考拉拼多多？并不是。A股的電商毛利之王，是一家名叫“南*電商”的公司。

　　今年3月下旬，南*電商(002127)的股價還在9.7元左右徘徊，到了7月就飆漲到24.41元，短短三個月漲幅超152 0173 3840%，秒殺同時期的貴州茅臺。

　　市場為何會為這樣一家“電商”買單？

　　在不少網(wǎng)友心中，這個品牌的形象是“萬物皆可南*人”，雖然備受爭議，卻并未阻擋“南*人”在致富路上飛馳。

　　“南*人”的商標(biāo)生意

　　靠著“南*人”這個品牌，南*電商這幾年可以說是躺著賺錢，2020年前三季度收入高達(dá)28億元，凈利潤7億元。

　　南*電商的前身就是家喻戶曉的南*人，1997年成立，以保暖內(nèi)衣品牌的形象橫空出世。查詢南*電商的業(yè)務(wù)，主營業(yè)務(wù)包括移動互聯(lián)網(wǎng)媒體投放、品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)、經(jīng)銷商品牌授權(quán)、自媒體流量變現(xiàn)等，以及正在“逐步收縮”的園區(qū)平臺服務(wù)、貨品銷售。

　　看了這業(yè)務(wù)構(gòu)成，似乎就嗅到了一絲“脫實(shí)向虛”的味道。

　　在淘寶搜索“南*人”，你會發(fā)現(xiàn)，南*人的品類涉足之廣，確實(shí)對得起網(wǎng)友“萬物皆可南*人”的調(diào)侃。除了內(nèi)衣、床品等紡織品，你還可以找到南*人品牌的足浴盆、耳塞、烘鞋器、牙刷、牛排……

　　戰(zhàn)線拉得這么滿？難道南*人是想學(xué)小米，自組產(chǎn)業(yè)鏈？不，南*人早就砍掉了自己所有的自營工廠和銷售環(huán)節(jié)，一條生產(chǎn)線都不剩，變成了一個純粹賣品牌的公司，也就是被無數(shù)人調(diào)侃的“貼牌大廠”。

　　根據(jù)2019年財(cái)報數(shù)據(jù)顯示，南*人合作供應(yīng)商數(shù)量有1113家，合作經(jīng)銷商有4513家，授權(quán)店鋪有5800家，光是品牌授權(quán)，2019年就給這個公司賺了13億元，占據(jù)整家公司營收的33.2%。

　　從南*人的歷年財(cái)報可以看出，從2014年開始，南*人凈利潤突然從2013年的-5.12億元扭虧為盈，沖到6650.09萬元，此后逐年上漲，到2019年，南*電商的凈利潤高達(dá)12.06億元。

　　這就是A股電商毛利之王，國內(nèi)頭號“賣標(biāo)狂魔”南*人。

　　如今的南*人，是一個“純電商品牌”。據(jù)一名業(yè)內(nèi)人士透露，他曾以5萬到300萬不等的價格，獲得南*人的品牌經(jīng)銷權(quán)，價格越高買到的天貓店級別越高，可以注冊“旗艦店”的品牌經(jīng)銷權(quán)。

　　雖然2015年天貓政策調(diào)整，不再接受新天貓店申請，要想在天貓開一家新店，就只能關(guān)掉一家老店。但是在政策調(diào)整之前，南*電商就*有先見之明地開啟了“囤貨”模式，早早注冊并運(yùn)營了大量天貓店。于是，只要購買的標(biāo)費(fèi)達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，客戶就能獲得一家南*人轉(zhuǎn)讓的店鋪。

　　當(dāng)然，除了天貓平臺之外，京東店、唯品會店也一樣可以花錢買，也要接受抽成。

　　之前就有媒體報道，南*電商不僅每年會按每家店鋪GMV(產(chǎn)品成交總額)的3%~6%進(jìn)行抽成，還會從掛上南*人吊牌的白牌商家身上分得一撥“標(biāo)牌使用費(fèi)”。所以翻看南*電商的2019年財(cái)報，銀柿財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)其品牌授權(quán)的毛利率高達(dá)93%，甚至超過茅臺。

　　但是，獲得了南*人的品牌銷售權(quán)，不代表就有貨賣，南*人早就沒有自己的生產(chǎn)線了，白牌商家只要拿著自己生產(chǎn)的對應(yīng)品類的貨，掛上南*人的品牌，就是牌子貨了，而且是南*人官方認(rèn)證的牌子貨。這筆錢，南*人也在另外收費(fèi)，叫做標(biāo)牌使用費(fèi)。

　　這兩塊收入，其實(shí)就是南*人“電商收入”的主要來源。

　　“賣標(biāo)致富”的捷徑

　　“后浪”們或許還記得被恒源祥廣告支配的童年，在新聞聯(lián)播之前的黃金廣告時段，“恒源祥，羊羊羊”的廣告創(chuàng)造性地連播三遍，被網(wǎng)友們戲稱為鬼畜鼻祖。恒源祥在賣標(biāo)這件事上同樣是個開創(chuàng)者，而且比同行**了近20年，但南*人是后來者居上，青出于藍(lán)而勝于藍(lán)。

　　1987年，劉瑞琦接手恒源祥，用200元注冊了恒源祥這個品牌，成為國內(nèi)自主品牌經(jīng)營的先驅(qū)者，這200元后來成為恒源祥*核心的資產(chǎn)。早在1991年，恒源祥就開始了賣標(biāo)之路，將輕資產(chǎn)做到*限。2005年，市場上總共有4萬多名恒源祥銷售人員，5萬多名制造工人，70多家加工廠，5000多家加盟店，但這些沒有一個是恒源祥的雇員和資產(chǎn)，恒源祥有的，就是一個150人的品牌團(tuán)隊(duì)。

　　2008年，在金融危機(jī)的影響下，紡織業(yè)的歐美訂單銳減，南*人砍掉生產(chǎn)和銷售，徹底轉(zhuǎn)向品牌銷售模式。南*人創(chuàng)始人也曾公開表示，這份“作業(yè)”是從恒源祥那里抄來的。也是在2008年，B2C的淘寶商城上線，2012年改名天貓商城，南*人也從2012年全面轉(zhuǎn)型線上，憑借中國電商行業(yè)的發(fā)展紅利，一路賣標(biāo)，賺得盆滿缽滿。

　　和南*人、恒源祥一樣把賣標(biāo)生意做得風(fēng)生水起的還有另外兩家紡織品牌：俞兆林、北*絨。

　　這四家紡織品公司被網(wǎng)友成為“四大賣標(biāo)狂魔”。雖然這四家公司互為競品，但這四家來自上海的公司，構(gòu)成了國內(nèi)市場*宏偉的賣標(biāo)宇宙。

　　瘋狂賣標(biāo)雖然招來許多質(zhì)疑，但賺到的錢卻是實(shí)實(shí)在在的。前段時間大量關(guān)店的拉夏貝爾就動了心，選擇靠賣商標(biāo)來“保命”。拉夏貝爾成立于1998年，2017年在上交所掛牌，成為**“A+H”兩地上市的服裝企業(yè)。但是，從去年開始，拉夏貝爾就呈現(xiàn)出頹勢，2019年虧損超過20億元，關(guān)閉門店數(shù)千家，互今年**季度時，拉夏貝爾總資產(chǎn)72.34億元，總負(fù)債已達(dá)64.29億元。

　　和拉夏貝爾有同樣煩惱的還有國民品牌“回力“，同樣也因?yàn)楦鞣N經(jīng)營問題陷入頹勢，也開放了線上加盟，授權(quán)的品牌不僅有板鞋，還有皮鞋、雨靴等。

　　“賣標(biāo)狂魔”能狂多久？

　　南*電商和諸多企業(yè)前赴后繼地走上相同道路，似乎證明“賣標(biāo)模式”是真的能賺錢。但這個模式可持續(xù)在哪？瘋狂賣標(biāo)后隨之而來的品控問題與質(zhì)量投訴能夠被忽略么？

　　從南*人近幾年的財(cái)報可以看出，靠這種方式賺錢已經(jīng)越來越吃力了。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，南*電商2014年與2015年都維持了****以上的凈利潤同比增長率，2016年為75.27%，2017年凈利潤同比增長率為77.42%，2018年為65.92%，2019年驟降為36.06%。同花順財(cái)務(wù)診斷顯示，從南*電商今年的三季報來看，雖然盈利能力持續(xù)穩(wěn)定，但是現(xiàn)金流能力明顯惡化，營利增速明顯收窄，營利性遭擠壓。

　　一方面是南*人面臨著越來越多的品牌質(zhì)量投訴。在網(wǎng)上隨手一搜，就能看到各類吐槽南*人商品質(zhì)量的帖子，比如褲襪一長一短，足浴盆漏水，電加熱鹽袋充電后冒煙等等。

　　有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，恒源祥和南*人在賣標(biāo)之后，如果經(jīng)銷商陷入質(zhì)量問題被查處，品牌方會盡力配合經(jīng)銷商，該出具的證明都會出具，更不會處罰經(jīng)銷商，產(chǎn)品品控環(huán)節(jié)基本上名存實(shí)亡。

　　更離譜的是，2011年，恒源祥的代工廠上海康強(qiáng)，打著恒源祥的旗號，搞起了賣原始股的非法融資，還通過傳銷發(fā)展下線，涉案金額達(dá)到7億元。

　　另一方，短視頻、直播帶貨的紅海，讓生產(chǎn)、供給的源頭，到消費(fèi)終端的路徑更加縮短，使中間環(huán)節(jié)受到擠壓，經(jīng)銷商壓力增大，原本以高性價比的產(chǎn)品攫取中低端市場份額逐漸在被瓜分或替代。

　　不過，南*電商似乎也在積*為直播電商相關(guān)業(yè)務(wù)布局。10月9日，南*電商公告表示，為布局公司直播電商相關(guān)業(yè)務(wù)，公司擬與公司實(shí)控人、董事長兼總經(jīng)理張玉祥共同投資設(shè)立名為“杭州烏斯懷亞網(wǎng)絡(luò)科技有限公司”的公司。據(jù)悉，目標(biāo)公司法人為唐思思，經(jīng)營范圍包括計(jì)算機(jī)軟硬件、網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)、經(jīng)營性互聯(lián)網(wǎng)文化服務(wù)，演出經(jīng)紀(jì)等。從目前的公開信息中未可知目前該公司的運(yùn)營情況，但布局時間是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后了。

　　*后值得一提的是，雖然南*電商上市時間并不長，但自上市以來，已前后有三任董秘辭職。今年10月8日，在任職僅兩年后，曹益堂也以“個人原因”辭去公司董秘和副總經(jīng)理職務(wù)，且不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。公司董事長張玉祥代行董秘職責(zé)，南*電商表示將盡快聘任新的董秘，但目前并未公布新董秘人選。