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摩根士丹利證券非科技產業分析師程世維指出，市場對紡織製鞋族群2020年獲利不佳已有高度共識，且負面因素都已反映在股價上，是時候重新專注供應端整合、終端需求依舊健全的結構性利多，特別是營收來自國際大品牌Nike占比較重的三大供應商，為優先投資標的。

　　在紡織製鞋供應鏈中，儒鴻(152 0173 3840)先前因財報不佳，遭到多家外資降評，大摩是不離不棄代表，*新再把推測合理股價由390調升到425元，建議旗下客戶放眼長線利多趨勢，就股價近期反應來看，正取得相當不錯的效果。

　　大摩對製鞋指標股豐泰(9910)、百和(9938)的投資評等也是“優于大盤”，推測合理股價分別是210與85元。

　　程世維說明，相比起時尚與休閒服裝，運動服飾有更強大的潛在需求，從Nike、Puma等知名品牌*近線上銷售表現優秀，就可得到驗證。全球運動品牌具備健全的資產負債表，能夠驅動通路正常化，且不斷推出新產品，還能有效控制庫存增長，另外，因民眾對健身、運動興趣與頻率升高，運動服飾OEM廠訂單回溫速度，將會比專注在時尚與休閒服飾的同業來得更快。

　　受新冠肺炎疫情衝擊，市場已相當清楚2020年終端需求遭到嚴重衝擊，紛紛下修紡織製鞋供應鏈的營收與獲利，然大摩基于對全球景氣2021年復甦預期，研判運動服飾OEM廠將*早開始享有需求復蘇優勢。

　　程世維進一步解釋，因Nike品牌效應強大、不斷進行產品研發，且在數位商務地位**，所以特別看好Nike供應鏈。以儒鴻為例，預料儒鴻2021年來自Nike的營收將年增二成，營運占比則從2019年的15%上升為17%。

　　製鞋指標股方面，百和來自Nike的營收比重超過二成，大摩認為，復古時尚風與品牌採用更複雜的設計，將持續使百和成為主要受惠者。大型投顧法人則指出，鞋類產品因較不受季節變換影響，產品周期可能比成衣短，由于百和51%的營收與鞋類相關，因此，相較于其他成衣業者，預期百和受新冠肺炎影響的程度較輕。

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