**部分 國內外棉花市場基本數據摘要

一、一周數據總覽

主要商品及棉花價格

本周，CRB大宗商品價格指數較上周五基本維持不變，微幅下降0.14。受OPEC協議未能達到市場預期，原油價格出現較大幅度的回落，下降5.81美元/桶。農產品價格集體上漲，其中美豆漲幅*大。ICE期棉在連續下跌四周后，本周止跌，小幅反彈，本周五收于54.43美分/磅，較上周上漲3.39美分/磅。Cotlook A指數較上周五上漲3.7美分/磅；主流外棉資源較上周五集體大幅上漲，國內棉紗價格指數較上周五繼續下跌。

現貨方面，截至4月10日，新疆棉花累計加工512.43萬噸，公證檢驗503.63萬噸。本周棉花現貨價格上漲，成交依然清淡；當前市場成交主要為紡企剛需采購以及棉商間對于低基差資源的采購成交，下游紡企對于棉花原料采購較上周繼續轉淡。

下游市場方面，本周純棉紗市場交投依舊清淡，受新冠病毒影響，外銷訂單銷售不佳，紡企走貨相對困難，庫存水平逐漸攀升，紗線價格持續下跌，部分紡企開始出現減產動作，心態多偏悲觀，對于棉花原料較多維持在約一個月左右的低庫存狀態，全棉坯布市場維持弱勢，新單跟進不足，銷勢繼續放緩。

鄭棉市場，周內鄭棉主力09合約，期價累計上漲660元/噸，持倉增加5.7萬手至36.2萬手，成交量增加13萬手，至152 0173 3840萬手。從周線級別來看，本周鄭棉跳空反彈，增倉放量上行，顯示有投機抄底資金陸續入場，關注后期倉量變化。

第二部分 國內市場基本情況

1、紡織主流原料走勢

原料價格方面，4月10日粘膠、棉紗價格較上周五持續下跌。但滌綸、鄭棉價格較上周均出現較大幅度的上漲，鄭棉09合約較上周五上漲660元/噸。

2、棉紗價格走勢

4月10日，純棉紗及人棉紗市場價格較上周五集體持續大幅下跌。

4月10日，進口紗美元計價價格較上周五維持不變跌。

4月10日，以人民幣計價的外紗價格較上周五集體下跌，主要因為人民幣升值。

4月10日，內外紗線價差在-729元/噸，上周五價差數據是-749元/噸，價差微幅縮小。

3、國內棉花期現貨價與國際棉花價格指數(含稅)對比

4月10日，國內棉花現貨價格指數CCI3128報11465元/噸；FC IndexM報65.9美分/磅，折1%關稅下價格11449元/噸，折滑準稅下13464元/噸，上周五小副上漲。現貨價格指數和滑準稅下外棉價格比，價差-1999元/噸，上周五為-2059元/噸。和1%關稅下價格相比差16元/噸。現貨價格指數與滑準稅下價差小副縮小。

4月10日，主力合約2009收盤報11535元/噸，與FC Index M(滑準稅)價差-2277元/噸，3月27日為-2654元/噸，其與1%關稅下的FC Index M價差22元/噸。鄭棉與滑準稅下價差有所縮小。

截至4月9日，ICE主力合約7月收盤價54.43美分/磅，折合盤面價8464元/噸，與鄭棉2009合約價差3070元/噸；以10美分的貿易升貼水算，折合人民幣價格11230元/噸，與鄭棉2009合約盤面價差(鄭棉-ICE棉)304元/噸。

第三部分鄭棉市場分析

1、鄭棉倉單和有效預報情況

截至4月10日，鄭棉注冊倉單為29347張(126.2萬噸)，有效預報4484張(19.2萬噸)，倉單及有效預報總量為145.4萬噸，較3月27日的145.8萬噸減少0.4萬噸，倉單總量持續減少.

2、鄭棉期現價差分析

截至4月10日，鄭棉期貨價格與CCI3128B指數價差為70元/噸，上周五日為-218元/噸，期現價差縮小。

3、鄭棉價格分析

宏觀方面，當下美國成為受疫情影響*嚴重的國家，不單是累計確診病例*高的國家，也是累計死亡人數*多的國家，其人數已趕超意大利。根據美國勞工部周四公布的*新數據，上周又有660萬人申請了失業救濟，這包括被裁員者和休無薪假者。過去三個星期，美國首次申請失業救濟人數分別增加了330萬、690萬和660萬。三周內，申請失業救濟的人數達到了驚人的1680萬，這意味著每10個美國人中就有1個人在過去三周內丟掉了工作。截至2月，美國的失業率為3.5%，創下自20世紀60年代以來的新低，更嚴峻的是，失業人數仍呈現繼續增加的趨勢。就在美國勞工部公布失業數據的同一日，美聯儲緊急宣布了2.3萬億美元的經濟救助計劃。與3月末財政部的2萬億經濟刺激計劃相似，普通居民依舊不是本輪救助的主要對象，意味著美國消費面斷崖式下跌的趨勢難以挽回。本周OPEC會議再度遇阻，因墨西哥尚未同意減產協議，目前墨西哥只準備減產10萬桶/日，遠低于OPEC+提出的40萬桶/日的要求。OPEC減產協議破裂，使得市場對目前低迷的油價更加悲觀。

從全球供需的角度來看，據美國農業部公布的4月全球棉花供需預測報告顯示，全球棉花消費量較上月下降了165萬噸(即6.4%)，同比減少8.1%，這是美國農業部數據庫中*大的月度消費量變化。其中印度及中國棉花消費量大幅下滑，分別減少了54萬噸和32萬噸，中國棉花消費量減少了近半個月的月度用量。全球期末庫存增調171萬噸，至1987萬噸，庫存消費比持續攀升，4月中國庫存消費比已達100.21%，為近三年來*高值。

國內現貨供需，供給端，據中國棉花協會物流分會統計的3月度商業庫存調查數據顯示，3月底全國棉花商業庫存總量約463.67萬噸，較上月減少33.59萬噸，降幅6.76%。由于三月國內復產復工覆蓋率較高，較2月棉花庫存出現了明顯的降幅，但與2019年同期相比，庫存量增加47.27萬噸，且其商業庫存為近四年同期的*高值。需求端，純棉紗市場整體而言繼續維持較淡的交投氣氛，價格方面本周繼續下跌主導，紡企庫存水平持續上升，截至4月10日，紡企棉紗庫存已達28天，遠超出21天的合理范圍，部分紡企開始出現減產動作，但目前尚不普遍。本周全棉坯布市場維持弱勢，部分中小織廠節后復產時間延長，部分原因是訂單情況好轉難度太大，加上馬上淡季，庫存坯布銷售難度將增加。

本周，大宗商品企穩，較上周基本維持不變，本周五報127.82，微幅下降0.14。國內文華商品指數，周內處于逐步抬升的趨勢，周內累計上漲4.2，至133.77。本周ICE期棉主力移倉換月至07合約，期價節節攀升，周內累計上漲3.39美分/磅，至54.43美分/磅。本周鄭棉主力09合約增倉放量上行，周內期價累計上漲660元/噸，持倉增加5.7萬手至36.2萬手，成交量增加13萬手，至152 0173 3840萬手。關注后期倉量變化。

綜合來看，目前棉花供應端相對穩定，需求端受到了較大的沖擊，全球棉花的月度消費量下滑幅度創美國農業部記錄以來歷史新高，中國棉花的月度消費量減少了近一半。需要警惕的是，2019年度中國服裝出口數據顯示，出口北美洲占總出口比例的23.45%，出口歐洲占總出口比例的27.45%，目前這兩大洲是受疫情影響*嚴重的地區，且其占比之和超過出口總量的一半。受疫情影響，歐美國家失業人數激增，對經濟前景預期悲觀，購買力下降，目前對服裝類非剛需的產品，需求明顯下滑，這也印證了為何外銷訂單出現減少，甚至取消的現狀。即使全球疫情出現拐點，但經濟的恢復也需時間的累積。本周鄭棉受宏觀利好因素及對疫情的樂觀預期影響，棉價出現了較大幅度的上漲，但這并不意味著鄭棉具備單邊上漲的條件，若棉價繼續大幅上漲一方面會吸引更多的空頭入場打壓棉價，另一方面OPEC減產會議后期談判繼續破裂，那么也會成為棉價承壓的因素。此前05合約期價*低探至9935元/噸，并不完全是投機資金打壓，也有部分實盤拋壓，主要是托盤資源須處置現貨風險。目前南北疆未售資源依舊偏多，還有100萬噸左右，5月后如果下游需求仍未好轉，有可能形成二次拋售潮打壓價格。國際方面，截至4月5日當周，美國陸地棉裝運110357噸，創年度新高，當前美棉裝運數據良好，支撐美棉存在進一步反彈的可能，加之鄭棉處于歷史低價區間，市場的抄底情緒，有帶動鄭棉進一步技術反彈的可能；因而上游軋花廠趁價格反彈建議加大出貨量，長線抄底資金逢沖高減持，倉位控制在10-15%，輕倉留守為宜。

本周鄭棉主力09合約期價由布林通道下軌線向中軌線運行，周內期價累計上漲660元/噸，周五報收11535元/噸。MACD指標擬合呈金叉，綠柱轉為紅柱后放量，處于0軸以上的強勢區域，KD指標擬合呈金叉向上發散，技術指標轉強。從周五沖高回落的K線可以看出，目前期價呈壓于布林通道中軌線的壓力，短期期價或有回調的可能，關注近期倉量變化。

第四部分國際市場分析

1、美棉出口動態

03.27-04.05日這周，2019/20年度美國陸地棉簽約銷售-1172噸，創年度*低；陸地棉裝運110357噸，創年度新高，較上周裝運量增加21%，較近4周平均裝運量增加23%。近三周美棉簽約數據持續低迷，均低于去年同期水平，但裝運數據保持強勁勢頭。

截至3月31日，CFTC持倉數據顯示基金凈多頭頭寸為-24131手，此前一周的數據為-22250手；基金凈多頭持倉持續下降，較上周減少1881手，近六周凈多頭頭寸持續減少，短期內市場悲觀氛圍未見好轉。

2、ICE期棉分析

本周，ICE期棉主力移倉換月至07合約，周內期價呈逐步抬升趨勢，期價向布林通道中軌線靠攏，周內期價累計上升3.39美分/磅，周五盤終報收54.43美分/磅。MACD指標擬合呈金叉，綠柱轉為紅柱后放量，處于0軸以上的強勢區域，KD指標擬合呈金叉向上發散，技術指標轉強。關注上方55美分/磅壓力，及近期倉量變化。

第五部分操作建議

本周鄭棉、美棉因受宏觀利好因素影響，均出現較大幅度的上漲，鄭棉周內期價累計上漲660元/噸，但從需求端的角度來看，基本面持續在惡化，本周謹防鄭棉再次探底的可能。

建議上游棉企繼續做好庫存風險管理，趁價格反彈加大出貨量，同時也可持有高行權價的賣出看漲期權，以彌補現貨頭寸的損失。

建議棉貿企業，待期價再次探底至歷史低價附近，建立虛擬庫存。

紡織企業已有(虛擬庫存)持倉可適量繼續留守，同時根據訂單情況剛需補庫。

期現類公司待基差走強，可加快點價銷售。

前期建議長線抄底資金低位入場倉位控制在20-30%，本周已入場者，逢沖高減持，倉位控制在10-15%，輕倉留守為宜。