【要點】國內：現貨價格延續跌勢，收儲結束，國內植棉意向面積同比減少，鄭棉主力移倉換月，下游棉紡織企業營收預期降低，新疆棉花春播零星展開；國際：ICE期棉跌破50美分/磅，USDA植棉意向降幅低于預期。

【關注】疫情對春播的影響，USDA 4月產銷存預測

一、國內棉花市場

1.現貨：本周，受疫情持續擴散影響，國內棉花現貨價格指數延續跌勢，內外棉現貨價差波動幅度較大，在4月2日達到1040元/噸，為近一個月以來*高，4月3日內外棉價差回落至769元/噸，當前價差在合理范圍內。

2.收儲結束：3月31日，歷時4個月的2019年儲備棉輪入正式結束。本次輪入涉及103家交儲企業，共25個承儲庫參與，累計成交約38萬噸，實際產生成交量的共59天，觸發過交易熔斷2次。經過2016-2019四年的常態化輪出及本輪收儲后，目前國儲庫存約在220萬噸左右，低于300萬噸的合理庫存水平，存在補庫需求。在當下棉價處于低位、消費不振的情況下，適當增加輪入有利于對沖需求下滑，鑒于目前尚未有明確指示，需靜待消息指引。

3.2019/20年度新棉加工檢驗：據i棉網數據顯示，截至4月2日24時，新疆皮棉累計加工509.55萬噸，較去年同期的514.79萬噸減少1.02%。疆內檢驗量共498.87萬噸。當前，本年度日均加工量及累計加工量均低于去年同期。

4.2019年新疆棉花成本與收益情況：根據3月新疆發改委調查結果顯示，2019年度新疆棉花生產呈產量減少，成本增加，出售價格降低，利潤減少的特點。其中，2019年新疆棉花平均每畝單產同比減少2.08公斤,減幅1.7%。生產成本同比增加26.9元,增幅1.49%(物質與服務費用同比增加29.8元,增幅3.02%；人工成本同比減少2.9元,減幅0.35%)。每50公斤平均出售價格同比減少152 0173 3840.96元,減幅19.13%。每畝凈利潤同比減少396.92元,減幅321.34%。

5.2020/21年度我國植棉面積預測及春播情況：國家棉花市場監測系統3月棉花種植意向調查結果顯示，2020年中國棉花意向種植面積4550.1萬畝，同比減少244.2萬畝，減幅5.1%，較2019年11月份意向調查結果減少0.8個百分點。新疆意向植棉面積3475.9萬畝，同比減1.6%。目前，新疆地區春播工作零星展開，南疆地區機采棉種植面積擴大，新疆氣象臺預報4月上旬平均氣溫偏高，有利于春播工作開展。

6.鄭棉主力移倉換月：本周，鄭棉主力換月至CF2009合約，4月3日收盤價10875元/噸，棉價仍低位運行，內外棉期貨價差收窄。截至4月3日，鄭棉倉單加有效預報共33911張(135.64萬噸)，3月末陳棉倉單已注銷，當前新棉倉單數量仍遠高于同期。

7.下游復產復工：據中棉行協問卷調查結果顯示，3月第四周(23-29日)，棉紡織大企業生產恢復繼續向好，但受全球疫情影響，企業經營信心再度受挫，產能利用率有所下降。突出的表現是，企業對2020年上半年營收情況的預期首次低于對一季度的預期。自3月24日起，國外訂單陸續出現了撤單、緩單的情況，預計出口額及出口量將大幅下跌，企業面臨調減開臺率的情況。棉紡織企業原料供應充足、價格繼續下行，產業鏈悲觀情緒逐步從下游向上傳導。

圖棉紡織企業訂單恢復情況

圖 棉紡織企業對2020年銷售收入及出口額同比變化情況的預判

二、國際棉花市場

1.ICE期棉下探40美分/磅：本周ICE期棉主力探底后回升，運行區間為48-55美分/磅，其中3月30日ICE期棉主力005合約*低價觸及48美分/磅，為近11年新低。美聯儲預估數百萬美國人已經由于冠狀病毒疫情危機而失業，而且*嚴重的損害還沒有到來。此外，根據圣路易斯聯儲的經濟學家預計，美國總就業人數將減少4700萬，這將使失業率飆升至32.1%。多重不利因素加劇了市場擔憂。

2.新年度美棉植棉意向面積降幅低于預期：3月31日，USDA發布2020/21年度作物種植意向報告，其中美棉種植總面積預計1370.3萬英畝，同比下降僅0.25%，低于此前各機構及市場的預期。據悉，該植棉意向數據收集時間為3月初，當時美國疫情尚未大規模爆發，棉農心態較樂觀。具體植棉情況還需持續關注疫情發展對棉價的影響及天氣變化等。

3.美棉出口：截至3月26日當周，2019/20年度美棉簽約銷售3.35萬噸，其中中國簽約0.56萬噸；美棉裝運9.63萬噸，其中運往中國1.76萬噸。近兩周美棉簽約數據低迷，但裝運數據穩定上升。

三、總結及展望

總體來看，本周棉價維持弱勢局面，內外棉價差在油價波動和疫情擴散的雙重沖擊下震蕩，下游需求端也承受較大壓力、出口訂單大降，棉市上下游整體情緒悲觀，國內外新年度棉花種植意向同比均減少。在全球疫情出現拐點前，疫情對新年度棉花種植積*性存在負面影響，或將從供給端改變棉花基本面，棉價長期存在反彈的可能。當前棉價已低于成本線，處于價值低估的狀態，在形勢不明朗的局面下，短期仍將低位震蕩，可逢低根據剛需情況適量補庫。