美國當(dāng)?shù)貢r間1月15日，經(jīng)過中美兩國經(jīng)貿(mào)團隊的共同努力，在平等和相互尊重的基礎(chǔ)上，中美雙方在美國首都華盛頓正式簽署**階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，協(xié)議涉及了很多方面，對我們棉花市場影響比較大的兩個點，一個是中國加大對美國農(nóng)產(chǎn)品的進口，其中包括美國棉花；另外一個點是美國貿(mào)易代表辦公室發(fā)布的涉及美國從中國進口產(chǎn)品關(guān)稅的消息，就這兩點分別來分析一下對棉花市場的影響。

**點是在正式簽署的中美貿(mào)易協(xié)議中涉及到農(nóng)產(chǎn)品方面的具體內(nèi)容“在2017年基數(shù)之上，中國2020年自美采購和進口規(guī)模不少于125億美元，2021日歷年自美采購和進口規(guī)模不少于152 0173 3840億美元”，這其中包括美棉。2017年我國共進口美國農(nóng)產(chǎn)品總額高達240億美元，其中有130億美元左右的轉(zhuǎn)基因大豆，另外的100多億美元農(nóng)產(chǎn)品中包括部分豬肉，玉米，高粱、棉花等農(nóng)產(chǎn)品，涉及的棉花金額為10億美元左右（按照統(tǒng)計量是50萬噸）。

按照貿(mào)易協(xié)議2020年要增加125億美元的比例來算，相當(dāng)于要在2017年的基礎(chǔ)上增加50%左右的量，假設(shè)進口美國棉花的增加量也按照50%的比例計算且進口價格和2017年相近來計算，則2020年我國需要進口75萬噸的美棉，這對美棉市場是非常大的利好。根據(jù)USDA的數(shù)據(jù)，截止到1月2日一周美國累計簽約2019/20年度陸地棉263.69萬噸，完成本年度預(yù)測的76%；累計裝運93.82萬噸，裝運進度27%。簽約量當(dāng)中中國累計簽約了43.26萬噸，中國已經(jīng)裝運的量是9.66萬噸，還有33.6萬噸需要裝運。我們簡單按照這個量假設(shè)2020年中國已經(jīng)簽約但是還沒有進口的量是33.6萬噸，距離75萬噸的量就還差41.4萬噸需要在2020年進口。

此外在2021年中國則要增加152 0173 3840億美元的量，相當(dāng)于2017年的180%的量（90萬噸）。未來兩年中國買家將會大量增加美棉的采購量，這對于美國遠期約合來說是非常大的利好，這是按照農(nóng)產(chǎn)品同比例增加進口量來計算，假如其他農(nóng)產(chǎn)品增量空間不大的話，那分配到棉花上的比例可能更大，所以我們分析雖然目前市場認為此次的協(xié)議簽署僅僅是利多兌現(xiàn)，盤面反應(yīng)并不大，但是后期中國簽約量上來之后市場會有更多的反應(yīng)。

當(dāng)然我們進口大量的美棉對國內(nèi)市場就是利空嗎？我們認為并不是，中國*近兩年增發(fā)滑準(zhǔn)稅配額以后每年要進口棉花在160-180萬噸，假如以增發(fā)配額的方式由市場去自由采購，由于在協(xié)議中雙方承認將基于市場價格和商業(yè)考慮開展采購活動，因此以市價買賣對中國買家來說僅僅是改變進口國家而已，只要價格合適，進口哪個國家的棉花對下游消費市場影響不大，假如是以國家收儲形式進口則對國內(nèi)市場供應(yīng)量短期內(nèi)的影響更小。中美簽署貿(mào)易協(xié)議，中國增加對美國農(nóng)產(chǎn)品的購買，市場的消費能力就那么多，增加了美國的進口必然減少從其他國家的進口，因此中美簽署協(xié)議對中美的影響是互利或者對其中一方更有利尚不確定，但是可以得出的一個比較確定的結(jié)論是，對其他農(nóng)產(chǎn)品出口到中國市場的大國來說是非常不利的影響，比如巴西和印度等國家。所以當(dāng)前*應(yīng)該著急的國家應(yīng)該是涉及相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品出口的第三方國家。

另外一個對棉花市場影響大的點是美國降低從中國進口貨物的關(guān)稅消息，美國貿(mào)易代表辦公室(USTR)于2020年1月15日發(fā)布公告，決定自2020年2月14日美國東部時間上午12:01，即北京時間2月15日01:01起，美國3000億4A清單加征關(guān)稅從15%降至7.5%正式生效。我國紡織品服裝出口到美國市場的比例很高，2018年我國出口到美國的比例占到總出口額的17%，美國是我國紡織品服裝出口的**大國，其重要意義不言而喻。

中美貿(mào)易戰(zhàn)以來市場有兩大擔(dān)心，一方面擔(dān)心由于貿(mào)易戰(zhàn)引起的市場不確定性，今天加5%，明天加10%，后天加15%，這種不確定性造成了市場信心不足，買家不敢下訂單，賣家不敢接訂單，一旦市場給出一個確定的準(zhǔn)則，市場預(yù)期就定下來，買賣雙方接單就有了信心。另一方面是擔(dān)心關(guān)稅增加量太大，中國出口美國市場比例*大的就是服裝，而這一部分商品主要包含在后兩次的3000億美元中，這一部分的關(guān)稅由15%下降到7.5%對國內(nèi)的服裝出口來說也是一個大利好。

中國紡織品服裝行業(yè)除人工費用等成本高一些之外，在其他方面仍然是有優(yōu)勢的，特別是產(chǎn)業(yè)鏈完整性方面中國市場優(yōu)勢明顯。此外中國發(fā)達的基礎(chǔ)設(shè)施也支撐中國生產(chǎn)商能夠快速并優(yōu)質(zhì)地生產(chǎn)完成服裝訂單，這是許多東南亞國家不能比擬的，因此假如將關(guān)稅降低到7.5%，國外采購商和國內(nèi)的生產(chǎn)商雙方均做出部分讓利，平攤下來國內(nèi)的許多紡織品服裝企業(yè)仍然可以和東南亞國家爭一爭的，這對國內(nèi)棉花消費長遠來看是利好。市場之前已經(jīng)傳出降稅消息而且也早有預(yù)期，鄭棉這波上漲就是由中美貿(mào)易談判利好引起的，因此現(xiàn)在市場多認為短期內(nèi)利好兌現(xiàn)，盤面不漲反跌，但是我們更傾向于中美貿(mào)易協(xié)議的利好在之后的訂單中將慢慢體現(xiàn)出來，關(guān)稅將在2月15日開始降低到7.5%，算上海上運期，基本上年后就可以接單了，因此我們認為從長遠影響來看關(guān)稅的降低是對鄭棉的利好。

此前我們也強調(diào)這波鄭棉的上漲主要是美棉上漲引起的水漲船高，同樣假如美棉價格繼續(xù)大漲那么鄭棉價格也仍然會繼續(xù)跟漲，再加上中美貿(mào)易談判降低了中國出口美國服裝的關(guān)稅，這可能會從*終端徹底改變下游的消費預(yù)期和需求形勢，因此我們認為2020年鄭棉市場可以期待。