2019年，鄭棉跟隨美棉整體下行，其中在6月，受前期低溫天氣的炒作，鄭棉有一波拉漲，隨后都籠罩在中美關(guān)系反復(fù)的陰影中，下游需求一直低迷。直到十一長(zhǎng)假結(jié)束后，隨著外部擾動(dòng)因素緩解，疊加疆棉減產(chǎn)預(yù)期發(fā)酵，在資金推動(dòng)下棉價(jià)反彈，國(guó)儲(chǔ)棉收儲(chǔ)落地前對(duì)于收儲(chǔ)預(yù)期的炒作，也支撐棉價(jià)反彈，但由于恰逢新棉不斷上市供應(yīng)較為充足，以及收儲(chǔ)政策不及預(yù)期，使得棉價(jià)重回弱勢(shì)。對(duì)于2019/2020年度，國(guó)內(nèi)棉市格局如何？出現(xiàn)了哪些潛在變化？對(duì)此筆者做了幾點(diǎn)總結(jié)和思考。

國(guó)內(nèi)預(yù)測(cè)2019/2020年度供大于求

按照被調(diào)查棉農(nóng)植棉面積加權(quán)平均計(jì)算，預(yù)計(jì)全國(guó)棉花總產(chǎn)量590.57萬(wàn)噸，同比下降3.35%，與上期持平；分區(qū)域看，新疆產(chǎn)量為503.95萬(wàn)噸，同比下降1.9%；長(zhǎng)江流域產(chǎn)量為36.05萬(wàn)噸，同比下降11.34%；黃河流域預(yù)測(cè)產(chǎn)量46.7萬(wàn)噸，同比下降9.84%。通過(guò)2018年12月至2019年9月的工商業(yè)庫(kù)存變化及2019年1—9月份進(jìn)口量和儲(chǔ)備棉輪出量，大致推算得到2019年1—9月份國(guó)內(nèi)累計(jì)消費(fèi)棉花在543.06萬(wàn)噸，月均消費(fèi)60.34萬(wàn)噸，由此推算出全年消費(fèi)在724.08萬(wàn)噸，由于進(jìn)入10月后，下游紡織消費(fèi)較差，預(yù)計(jì)全年消費(fèi)大致在700萬(wàn)噸左右，可能并不如國(guó)家統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)的810萬(wàn)噸這樣樂(lè)觀。


“減產(chǎn)論”不攻自破，成本下移帶來(lái)價(jià)格波動(dòng)區(qū)間下移

11月底，全國(guó)籽棉采摘收購(gòu)已經(jīng)基本結(jié)束，收購(gòu)價(jià)格低于去年，加工量超去年同期，預(yù)計(jì)今年棉花產(chǎn)量在616萬(wàn)噸左右，前期的“減產(chǎn)論”不攻自破，但新棉各項(xiàng)質(zhì)量指標(biāo)均差于去年。就目前加工進(jìn)度來(lái)看，截止到11月30日，全國(guó)910家400型棉花加工企業(yè)加工總量約為350.7萬(wàn)噸，同比增加0.65%。新疆加工總量約為343.7萬(wàn)噸，同比增加0.93%；其中，地方棉花加工量2152 0173 3840噸，同比減少4.10%，兵團(tuán)棉花加工量為1271606噸，同比增加10.83%。內(nèi)地加工總量為69276噸，同比減少11.36%。

同時(shí)，由于機(jī)采棉的推廣和普及，也使得我國(guó)棉花種植成本大幅下降。具體來(lái)說(shuō)，2017/2018年度籽棉收購(gòu)價(jià)格在7元/公斤左右，其中手摘棉的人工成本占到其中3.5元/公斤，而隨著機(jī)采棉不斷普及，機(jī)采棉的采摘成本僅為0.6元/公斤，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到11月30日，全國(guó)400型棉花加工企業(yè)3128級(jí)籽棉平均收購(gòu)價(jià)格為5.50元/公斤，同比下降15.90%。新疆籽棉收購(gòu)價(jià)格5.41元/公斤，同比下降16.77%。2019/2020年度新疆機(jī)采棉平均加工成本12200元/噸左右。成本的下移也會(huì)帶來(lái)價(jià)格波動(dòng)區(qū)間的整體下移。

內(nèi)外棉價(jià)差縮窄或成常態(tài)

受貿(mào)易戰(zhàn)、宏觀環(huán)境及人民幣貶值等因素影響，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)整體較為清淡，國(guó)際棉市強(qiáng)于國(guó)內(nèi)，內(nèi)外棉現(xiàn)貨價(jià)再次倒掛，12月初，國(guó)內(nèi)低于國(guó)際1%關(guān)稅價(jià)150—200元/噸，外棉通關(guān)已無(wú)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，后期大概率優(yōu)先消耗國(guó)內(nèi)資源，利好皮棉現(xiàn)貨市場(chǎng)。今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)價(jià)差縮窄，且維持時(shí)間較長(zhǎng)，做擴(kuò)內(nèi)外棉價(jià)差策略失靈，預(yù)計(jì)在國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足、成本中心下移的背景下，國(guó)內(nèi)棉花將逐步與國(guó)際棉花接軌，競(jìng)爭(zhēng)力逐步顯現(xiàn)，內(nèi)外棉價(jià)差縮窄將是一個(gè)長(zhǎng)期狀態(tài)，這也是國(guó)內(nèi)棉花參與國(guó)際市場(chǎng)的**步。

受價(jià)差縮窄影響，2019年年末進(jìn)口棉花數(shù)量明顯減少。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2019年10月份我國(guó)進(jìn)口棉花7.3萬(wàn)噸，較9月份8.34萬(wàn)噸降幅12.47%，同比降幅32.34%。2019年1—10月累計(jì)進(jìn)口為158.82萬(wàn)噸，較2018年同期的122.72萬(wàn)噸，增幅29.42%。

棉紗的生產(chǎn)也值得關(guān)注，棉紗生產(chǎn)是否具有競(jìng)爭(zhēng)力，目前主要聚焦于上游原料價(jià)格和電費(fèi)，在我國(guó)棉價(jià)逐步具有競(jìng)爭(zhēng)力的背景下，聚焦電費(fèi)，我們可以看到中國(guó)新疆的電費(fèi)優(yōu)勢(shì)是巨大的，因此，預(yù)計(jì)在未來(lái)，新疆棉紗也將逐步占有更大的市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)棉紗的優(yōu)勢(shì)將逐步體現(xiàn)。同時(shí)，我們也關(guān)注到，在中美貿(mào)易爭(zhēng)端背景下，有部分下游企業(yè)向東南亞轉(zhuǎn)移。在國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力凸顯的背景下，預(yù)計(jì)2020年度產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的腳步或放緩。


替代品存在潛在威脅

近年來(lái)，人均纖維消耗量從10公斤和20公斤再到未來(lái)30公斤，越來(lái)越多的化纖服裝進(jìn)入生活，目前發(fā)達(dá)國(guó)家的人均纖維消耗量在30公斤左右，我國(guó)也在發(fā)展過(guò)程中。化纖的價(jià)格優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)期存在、多樣性適合下游多種需求，占據(jù)下游90%左右的市場(chǎng)份額，預(yù)計(jì)2020年滌綸短纖、黏膠短纖等化纖產(chǎn)品將繼續(xù)搶占純棉的市場(chǎng)份額。

由于下游的疲弱，1—10月份純棉紗線累計(jì)產(chǎn)量較去年同比下降9.1%，棉混紡紗線累計(jì)產(chǎn)量較去年同比下降5.73%。2018/2019年度國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)量較2017/2018年度下降5.96%，考慮到下游復(fù)蘇還需要較長(zhǎng)的時(shí)間，以及化纖替代的影響，預(yù)計(jì)2019/2020年度棉花消費(fèi)量將在此基礎(chǔ)繼續(xù)下降2.8%左右至785萬(wàn)噸。

綜上，2018/2019年度全國(guó)棉花產(chǎn)量約在616萬(wàn)噸，并沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)期的減產(chǎn)，籽棉收購(gòu)價(jià)下降，棉價(jià)波動(dòng)區(qū)間下移。棉花工商業(yè)庫(kù)存仍處于同期高位，上游棉花、棉紗庫(kù)存逐漸向坯布庫(kù)存轉(zhuǎn)移，預(yù)計(jì)2019/2020年度棉市供大于需格局難以改變，下游訂單的實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)暖才能帶動(dòng)棉價(jià)長(zhǎng)期上漲。此外，需關(guān)注國(guó)儲(chǔ)棉政策、中美關(guān)系走向及替代品帶來(lái)的消費(fèi)減少問(wèn)題。