近期人民幣對美元中間價持續(xù)走低，人民幣兌美元匯率接近6.9，創(chuàng)年內(nèi)新低。

在業(yè)內(nèi)人士看來，人民幣貶值是把雙刃劍，僅從機會角度來看，人民幣貶值有利于出口企業(yè)盈利能力的回升。從行業(yè)角度分析，紡織服裝、國際工程、家用電器等行業(yè)將受益。


紡織服裝

關(guān)注出口占比高的公司

當(dāng)前紡織服裝行業(yè)平均估值約22倍，基本處于合理區(qū)間。然而龍頭企業(yè)由于強者恒強效應(yīng)的擴大，業(yè)績成長性和確定性更高，估值或?qū)⒌玫揭欢ㄌ?019年一季度紡織服裝企業(yè)業(yè)績整體承壓，仍有優(yōu)質(zhì)企業(yè)跑出，子行業(yè)中高端服飾、童裝和運動鞋服的景氣度較高。

值得一提的是，人民幣走低短期利于紡織服裝行業(yè)出口。紡織服裝出口企業(yè)從在手訂單、美元資產(chǎn)和未來訂單回流等三方面受益。有行業(yè)人士指出，紡織服裝板塊A股上市公司中，不少企業(yè)出口占營業(yè)收入比重超過五成。美元是大多數(shù)出口企業(yè)的主要結(jié)算貨幣，美國仍然為我國紡織品*大的出口目的地，因此人民幣對美元貶值使得國內(nèi)出口導(dǎo)向型企業(yè)多方面受益。

行業(yè)人士表示，從人民幣匯率角度考慮，海外業(yè)務(wù)占比大的紡織服裝公司將更大程度受益。理想狀態(tài)下人民幣走低給紡織服裝企業(yè)帶來的利潤彈性由出口占比和企業(yè)銷售凈利率決定。據(jù)測算，人民幣每走低1%，紡織服裝行業(yè)銷售利潤率上升2%至6%。若人民幣匯率持續(xù)走低，其將給我國紡織服裝出口企業(yè)帶來短期業(yè)績彈性改善，為此重點測算業(yè)績受益彈性，建議關(guān)注海外收入占比高、改善幅度較大、低估值細分龍頭，如孚日股份(行情002083,診股)、聯(lián)發(fā)股份(行情002394,診股)、魯泰A(行情000726,診股)、跨境通(行情002640,診股)、健盛集團(行情603558,診股)等。

潛力股精選

聯(lián)發(fā)股份業(yè)績快速增長

公司作為色織布行業(yè)龍頭，**優(yōu)勢明顯，2018年公司業(yè)績出現(xiàn)恢復(fù)性增長，2019年一季度業(yè)績出現(xiàn)快速增長態(tài)勢。光大證券(行情60152 0173 3840,診股)指出，目前公司產(chǎn)能主要在國內(nèi)和柬埔寨，主要產(chǎn)品色織布產(chǎn)能滿產(chǎn)、預(yù)計穩(wěn)健增長，印染布、印花布、服裝等產(chǎn)能尚有開發(fā)提效空間、帶來增長。產(chǎn)能增量方面，公司擬于埃塞俄比亞和新疆新建產(chǎn)能，其中公司于2016年11月與中土集團簽訂合作意向性協(xié)議，在埃塞俄比亞建設(shè)染色面料、色織面料、服裝及紡紗廠;另外公司于2018年5月公告擬于新疆建設(shè)年產(chǎn)2800萬米的家紡坯布及配套紗線產(chǎn)能。公司龍頭地位突出、估值較低。

魯泰A(000726) 產(chǎn)品競爭力強

公司是國內(nèi)色織產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，產(chǎn)品具備較強競爭力。廣發(fā)證券(行情000776,診股)指出，公司在國內(nèi)、越南、柬埔寨、緬甸成衣產(chǎn)能分別為1500、300、600、300萬件，越南二期項目3500-4000萬米色織布及300萬件成衣產(chǎn)能在建中，預(yù)計2019-2020年逐步投產(chǎn)。東南亞生產(chǎn)基地的擴張將有效利用當(dāng)?shù)氐脑牧稀趧恿Α⑺枚惣翱蛻暨M口關(guān)稅等各方面優(yōu)勢，推動公司未來業(yè)績增長。公司來自出口業(yè)務(wù)收入占比超過60%，在中美貿(mào)易摩擦存在不確定性的情況下，東南亞產(chǎn)能的布局使得產(chǎn)品可以直接從東南亞出口，降低由于貿(mào)易摩擦帶來的風(fēng)險。

健盛集團(603558) 訂單增長驅(qū)動成長

公司是中國*大棉襪生產(chǎn)商，主要生產(chǎn)定位中高端的各類棉襪，布局染色、輔料生產(chǎn)、織造等全產(chǎn)業(yè)鏈，采用ODM、OEM的生產(chǎn)模式，已成為PUMA、優(yōu)衣庫、UA、迪卡儂、HM等知名品牌公司長期供應(yīng)商，出口比例超過80%。國盛證券指出，公司越南產(chǎn)能釋放，訂單增長驅(qū)動成長。越南相較于國內(nèi)，在稅收政策、生產(chǎn)成本端更具吸引力，越南產(chǎn)能釋放為公司吸引更多客戶、訂單，預(yù)計2019年南棉襪實現(xiàn)1.5億雙產(chǎn)能，同增36%。此外公司切入無縫內(nèi)衣市場，豐厚業(yè)績。俏爾婷婷憑借**技術(shù)、優(yōu)質(zhì)客戶以及產(chǎn)能釋放等優(yōu)勢，與公司主業(yè)形成互補，業(yè)績增速可期。

康隆達(行情603665,診股) 市場開拓空間巨大

公司專注于高分子纖維新材料及用品生產(chǎn)技術(shù)和工藝的自主研究，從投入來看，公司2017年研發(fā)費率為3.46%，高于國內(nèi)同業(yè)平均及國際龍頭安思爾。材料研發(fā)方面，目前推出新產(chǎn)品超高分子聚乙烯纖維，打破荷蘭國際新材料巨頭皇家帝斯曼集團技術(shù)壟斷，未來新材料應(yīng)用領(lǐng)域空間巨大。中信建投(行情601066,診股)證券指出，公司為國內(nèi)勞動防護手套龍頭，未來有望以由美國公司GGS和上海康思曼為基礎(chǔ)，市場開拓空間巨大。參考行業(yè)龍頭安思爾經(jīng)驗，我們認(rèn)為康隆達向產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸和橫向品類拓張空間巨大，借助上市平臺優(yōu)勢，有望實現(xiàn)內(nèi)生與外延雙驅(qū)動式快速發(fā)展。



國際工程

毛利率大幅提升

“一帶一路”沿線國家經(jīng)貿(mào)聯(lián)系緊密，經(jīng)濟活躍，發(fā)展?jié)摿薮螅袊颉耙粠б宦贰眹业耐顿Y增速明顯高于其他地區(qū)。通過大規(guī)模的產(chǎn)能輸出帶動了對外工程承包業(yè)務(wù)的繁榮，中國企業(yè)在“一帶一路”國家的工程業(yè)務(wù)占對外工程承包總額的比例逐年提升，目前已超過50%。第二屆“一帶一路”論壇的召開有望為國際工程企業(yè)帶來新的投資機會。

近期人民幣對美元快速貶值，且在中美貿(mào)易再生摩擦背景下，人民幣貶值預(yù)期繼續(xù)增強。有行業(yè)人士指出，由于國際工程公司一般持有美元凈頭寸，或未來將回收美元工程款，因此人民幣對美元貶值將產(chǎn)生較多匯兌收益，可關(guān)注相關(guān)標(biāo)的交易性機會。

根據(jù)利率平價理論，利差決定匯率變化。國金證券(行情600109,診股)分析師黃俊偉表示，人民幣走低從三大路徑利好國際工程板塊。**是提升毛利率;其次是人民幣走低招投標(biāo)報價更低，國際工程項目更具吸引力;*后是匯兌收益。

“一帶一路”高峰論壇的召開，政策有望逐步加碼，國際工程板塊迎來新一輪投資機會。國信證券(行情002736,診股)分析師周松建議投資者關(guān)注“一帶一路”龍頭基建央企中國交建(行情601800,診股)，海外擴張加快、業(yè)績加速回暖的中國化學(xué)(行情601117,診股)，深耕國際工程市場、受益央企整合的中工國際(行情002051,診股)，大力拓展新能源投資運營業(yè)務(wù)、海外訂單充沛的北方國際(行情000065,診股)，盈利能力強、近五年業(yè)績高增長的中材國際(行情600970,診股)。

潛力股精選

中國交建加強海外市場開拓

公司是全球**的特大型基礎(chǔ)設(shè)施綜合服務(wù)商，是世界*大的港口設(shè)計建設(shè)公司、世界*大的公路與橋梁設(shè)計建設(shè)公司。國盛證券指出，公司在水陸交通基建、尤其在涉水項目中綜合實力強大，具有核心技術(shù)優(yōu)勢，是港珠澳大橋的主要設(shè)計建設(shè)單位。公司海外業(yè)務(wù)繼承了中國港灣與中國路橋的優(yōu)勢能力，在建筑央企序列中對海外業(yè)務(wù)的開拓能力、風(fēng)險控制能力都處于**位置。公司進一步加強海外市場開拓，穩(wěn)健推動海外業(yè)績持續(xù)增長，是未來公司成長驅(qū)動的主要因素之一。此外公司充分利用國內(nèi)基建投融資機制變革與監(jiān)管、競爭環(huán)境變化，發(fā)揮央企優(yōu)勢，繼續(xù)提高市占率。

中國化學(xué)新簽訂單復(fù)蘇

公司受行業(yè)景氣度變化影響有兩方面，一方面是新訂單的承接量;另一方面是在手項目的執(zhí)行。由于公司訂單周期長，項目施工周期一般在2-4年，在執(zhí)行過程中，若產(chǎn)品價格下降，項目經(jīng)濟效益大幅降低，就會出現(xiàn)項目建設(shè)停滯的現(xiàn)象，隨著產(chǎn)品價格上升，下游盈利好轉(zhuǎn)，停工項目復(fù)工或者建設(shè)加速的概率增加。海通證券(行情600837,診股)指出，受益于行業(yè)回暖，公司新簽訂單復(fù)蘇，新項目開始執(zhí)行，同時之前停滯項目重新啟動，收入確認(rèn)加速。公司新簽訂單2016-2018年開始加速增長。從訂單執(zhí)行來看，公司收入、凈利潤增速自2017年開始好轉(zhuǎn)，業(yè)績向上的拐點已經(jīng)出現(xiàn)。

中工國際國企改革持續(xù)推進

公司是國內(nèi)**的窗口型國際工程承包商，市場化程度高，執(zhí)行能力及風(fēng)控能力突出，可提供項目全周期解決方案。公司核心競爭力在于廣泛的海外市場覆蓋，以及對國際工程項目的分包管理、融資與風(fēng)控能力。國盛證券指出，公司擬發(fā)行股份收購大股東國機集團旗下重點設(shè)計企業(yè)中元國際****股權(quán)，收購標(biāo)的在包括索道纜車設(shè)備、醫(yī)療、能源市政等領(lǐng)域具備較強的技術(shù)優(yōu)勢和設(shè)計規(guī)劃能力。收購中國中元后，公司將完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升國內(nèi)外競爭力。同時，公司公告與中元國際均被列入國資委國企改革“雙百行動”，后續(xù)國企改革有望持續(xù)推進。

北方國際海外項目資源足

公司是北方工業(yè)公司旗下平臺型國際工程承包商及民品業(yè)務(wù)整合平臺，在軌道交通、能源、石油與礦產(chǎn)等多個領(lǐng)域具有豐富的工程承包經(jīng)驗，在伊朗、巴基斯坦等多個國家具有國別市場優(yōu)勢。海外投資業(yè)務(wù)潛力*大，有望成為公司新的增長點。國盛證券指出，公司是實際控制人北方工業(yè)旗下** A股上市公司平臺和對外工程承包窗口，具有“大集團、小公司、**平臺”特征，未來有望成為集團新的增長級，在“一帶一路”背景下有望得到集團全力支持。依靠NORINCO整體品牌優(yōu)勢，集團軍貿(mào)業(yè)務(wù)的政商客戶和渠道有望為公司帶來大量海外項目資源，未來有望加速發(fā)展。



家用電器

業(yè)績長期增長動力充足

日前國務(wù)院發(fā)改委辦公廳發(fā)布《推動汽車、家電、消費電子產(chǎn)品更新消費促進循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展實施方案(2019-2020年)(征求意見稿)》意見的函。華泰證券(行情601688,診股)分析師林寰宇認(rèn)為，對家電產(chǎn)品更新消費的促進政策進一步明確，有利于穩(wěn)定地產(chǎn)后周期影響下的家電需求。對于在高清智能彩電、高能效節(jié)能產(chǎn)品上有品牌溢價的龍頭企業(yè)，影響更為偏正面。

而人民幣匯率走低則使得中國出口的家電產(chǎn)品在海外市場的性價比進一步提升，有利于中企市場擴張，同時由于企業(yè)在產(chǎn)品銷售結(jié)匯時大都采用美元結(jié)匯，因此人民幣匯率走低還可以增加匯兌收益。

華創(chuàng)證券分析師董廣陽指出，2019年一季度家電龍頭企產(chǎn)銷情況基本穩(wěn)定，經(jīng)營狀況良好，長期業(yè)績增長動力充足。隨著增值稅下調(diào)政策落地，具有較強議價能力的家電龍頭企業(yè)預(yù)計將享受減稅帶來的業(yè)績增厚效應(yīng)，有望帶動2019年全年業(yè)績增長，持續(xù)看好行業(yè)發(fā)展。總體來看，隨著企業(yè)減稅落地、后續(xù)交房預(yù)期回暖，以及消費政策的試點推行，家電行業(yè)有望受益回暖;另外MSCI納入因子逐步提升，北上資金料將持續(xù)流入，看好行業(yè)中長期配置價值。建議關(guān)注高壁壘、低估值以及未來發(fā)展值得期待的龍頭公司，美的集團(行情000333,診股)、格力電器(行情000651,診股)、青島海爾(行情600690,診股)、老板電器(行情002508,診股)和華帝股份(行情002035,診股);以及抗周期性強的小家電龍頭公司，九陽股份(行情002242,診股)和蘇泊爾(行情002032,診股)。

潛力股精選

美的集團成長路徑清晰

公司業(yè)績保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，其中2019年一季度業(yè)績增長超預(yù)期再次證明企業(yè)具有*強的穩(wěn)定性，盈利能力逆市提升，應(yīng)享受“確定性溢價”。公司在機制、管理和執(zhí)行力層面**于同儕。我們認(rèn)為20-25倍本益比或許是公司未來的長期估值中樞，市值劍指5000億。招商證券(行情600999,診股)指出，公司去年經(jīng)營導(dǎo)向是“推高賣貴”，sku精簡及推高端品牌Colmo，今年又推出“套系化銷售”策略及互聯(lián)網(wǎng)品牌布谷。美的品牌矩陣已經(jīng)完善，面向各層級消費者，隨著零售深化轉(zhuǎn)型，效率進一步提升，未來家電巨擘成長路徑依然清晰。

格力電器估值有望提升

公司擁有較強的品牌力，龍頭地位持續(xù)穩(wěn)固，且股權(quán)變更有助于公司治理，或?qū)⑻嵘乐怠Ｎ髂献C券(行情600369,診股)指出，4月9日公司公告稱控股股東格力集團擬通過公開征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓格力集團持有的格力電器總股本15%的股票，本次轉(zhuǎn)讓完成后，公司控股股東和實際控制人可能將發(fā)生變更。我們認(rèn)為此次變更，公司長期存在的集團層面與公司管理層面經(jīng)營理念不一致問題大概率得到解決，經(jīng)營理念與計劃更具有延續(xù)性和長期性，股權(quán)激勵方式更加靈活，大幅提高核心管理層與技術(shù)人員黏性，公司長期估值壓制因素或得以解決。

青島海爾穩(wěn)健增長勢頭不改

公司 2018 年全年收入穩(wěn)健增長12.2%，在2018年下半年行業(yè)景氣低迷的不利環(huán)境下，公司第四季度收入實現(xiàn)逆勢增長，同比增長10.37%;2019年一季度收入延續(xù)10.17%的穩(wěn)定較快增長。華創(chuàng)證券指出，在國內(nèi)市場中，公司深化零售轉(zhuǎn)型效果顯著，龍頭地位穩(wěn)固，市占率持續(xù)提升。海外市場中，公司深化“三位一體”全球化布局，不斷增強全球影響力，根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)顯示，2018年海爾再次蟬聯(lián)全球大型家用電器品牌零售量**。2018年海外收入占比高達42%，近****為自有品牌收入。

九陽股份產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整開啟

公司收入結(jié)構(gòu)趨于合理，單一產(chǎn)品依賴性減弱。豆?jié){機向品質(zhì)生活小家電的戰(zhàn)略過渡中效果慢慢顯現(xiàn)，豆?jié){機占比低于20%，料理機及營養(yǎng)煲比重提升。國金證券指出，在中國市場通過海外品牌合作的方式打開客廳家居領(lǐng)域，同時存在訂單轉(zhuǎn)移增厚公司業(yè)績。攜手國際知名清潔電器品牌Shark進駐中國市場，2018年公司向SharkNinja 銷售商品金額達到1.88億元，公司預(yù)計2019年的訂單轉(zhuǎn)移能夠產(chǎn)生銷售額為4.5億，較于2018年增幅加大。2018年的營收表現(xiàn)回歸正軌，主賽道的料理機及飯煲仍在維持量價抬升的趨勢。