PTA在基本面助力下，7月份蹭蹭蹭的上漲，七月末更是一度突破6400。從成本端來看，原油石腦油價格今年一直居高不下，進口PX的成本在匯率大幅貶值的情況下不斷增加。下游聚酯的開工率今年一直維持高位，對需求起到保障作用。而PTA自身庫存也基本上位于近幾年同期*低值。

由于人民幣匯率持續貶值導致PX進口成本快速上漲。6月14日開始，人民幣匯率從6.3871一路貶值到7月30日的6.8333，貶值幅度達到6.98%。同期，中國主港PX價格從990.67美元/噸 上漲至1050.33美元/噸，漲幅6.02%。而這一時間段的PX進口成本則從7350.4元/噸上漲至8277.9元/噸，漲幅達到12.62%。可見，除了原材料上漲之外，匯率貶值也是進口成本上升的重要因素。

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PX進口成本上升導致了近期加工利潤下滑，加工利潤已經從*高時的324元/噸下跌至目前的152 0173 3840.5元/噸，考慮到進一步壓縮利潤空間對生產企業來說可行性不高，PTA作為產品其價格下滑空間不大。

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天風證券能化板塊分析師周巖明表示：今年年初對下游制造和服裝有過解析，服裝是存在一個庫存備貨周期。從 2016 年下半年開始，服裝的庫存周期從低谷轉好，從全球前幾大的服裝公司主營收入和庫存情況可以看到，2016年的三季度出現營收收入上升，庫存積累。同時，服裝也開始了為期兩年的庫存增長。與此同時，化纖產業鏈也受到帶動。目前是服裝的庫存周期的頂點位置，如果按服裝四年一個庫存周期看，頂點預計會在今年九月份到來。如果聚酯的需求從年增速12%回到6%，對于 PTA 來說，目前聚酯端需求好轉是和服裝的備貨周期緊密聯系，*早也要到今年九月才會出現點。

另一方面是環保，由于目前環保監察嚴格。紡織企業多在華東，對環境是有很大的污染，而去年開始環保是重點，造成了噴水機器的遷移，環保的限產導致了下游供貨的緊張，而現在看，經過一段時間遷移，這些織機遷移到蘇北，在經歷了停工后，目前開始擴產加大速度和產能。從大周期解釋，環保也是促進下游需求啟動的因素。

第三是瓶片方面，瓶片是受到國外產能的關停導致瓶片緊缺，從而使得國內的瓶片生產利潤高企，加大了需求。總體看，今年聚酯將保持14%的需求增速增長。

綜上，PTA的基本面尚可，庫存低利潤厚，有進一步去庫存的可能。另一方面也要警惕貿易戰和中東地緣事件對油價的影響。

（化纖頭條）