近期鄭棉的表現實在無聊，特別是*近兩天波動幅度維持在100點左右，就在其他農產品紛紛發力上漲的時候，鄭棉依然我行我素，不為所動，甚至是外棉的大幅回漲也難以拉動。到底什么原因讓鄭棉變得索然無趣。

其實業界一致認為未來鄭棉還將保持牛市，畢竟長期來看，基本面在逐漸向好，但中短期看，要想走出一波行情實則難上加難，不少人士紛紛預測鄭棉152 0173 3840合約在今年5月底出現的高點將是2017/18年度內的*高位置。5月份多頭借勢炒作的一波時間也僅僅維持了兩周左右，從時間上判斷，棉花牛市還遠未到來，畢竟啟動時間有些早，而且“大牛”行情一般都會持續較長時間。

從倉單量、庫存量、消費量看，鄭棉152 0173 3840合約難以承擔上漲大任，未來鄭棉1905合約才是市場關注重點。現在倉單加有效預報50萬噸，未來1個多月倉單量還要繼續增加，這么大量的倉單如何消化？一是期貨價格相對現貨價格具有較高的吸引力，或者現貨價格大幅上漲，或者期貨價格大幅下跌，并且期貨價格跌幅大于現貨。從現在市場情況看，現貨價格相對穩定，就在期貨上竄下調的時候，現貨受制于下游采購壓力依然保持平穩，特別是優質棉價格堅挺，這樣期貨只能通過降價逐步消化。二是由于倉單量巨大，會有部分倉單轉移到152 0173 3840上去，畢竟鄭棉1809和152 0173 3840合約價差保持在800多元/噸，轉移倉單有利可圖。

此外庫存壓力也不容小覷，根據相關機構統計，截至6月底，全國棉花商業庫存總量是225萬噸，同比增加94.5萬噸，其中新疆倉庫114.9萬噸，同比增加68萬噸，內地庫存103.4萬噸，同比增加25.3萬噸，保稅區庫存7.4萬噸，同比增加1.1萬噸。不僅如此，國家棉花市場監測系統6月統計的工業庫存量為80.2萬噸，同比增加22.1%。可見全國工商業庫存充足，加上儲備棉持續輪出，國內供給完全沒有問題，至少在中短期之內，國內并不缺少棉花。中國棉花購銷數據顯示，截至7月13日，全國銷售率84.3%，同比下降8.6個百分點。未來受中美貿易戰僵持影響，下游需求可能還將受到壓制，因此未來消費形勢并不明朗。

另外從近期新疆調研來看，部分地區棉花種植面積增幅較大，播種期間受低溫天氣影響小于預期，鄭棉中短期更是上漲乏力。因此鄭棉1905合約才是未來市場爭奪的重點。（中儲棉信息中心）