品牌服裝:6月全國50家重點大型零售服裝類零售額同增2.9%,增速較上年同期提升3PCTs,較天氣波動較大的4/5月份環(huán)比改善明顯。從上市公司看,細(xì)分行業(yè)龍頭的終端銷售表現(xiàn)較好,龍頭優(yōu)勢凸顯(預(yù)計中高端女裝歌力思主品牌保持雙位數(shù)同店增長、大眾品牌太平鳥男女童裝同店保持10%增速、九牧王主品牌同店正增長/新品牌FUN銷售額保持高雙位數(shù)增長)。

　　行業(yè)數(shù)據(jù) 品牌服飾:受端午錯配/618使部分需求延后影響,5月增速放緩。限額以上企業(yè)服裝類零售額同增7%,增速同比/環(huán)比分別下滑1/1.8PCTs。①分行業(yè)看,1-5月男女童裝保持較好增速男/女/童增速分別為3.5%/6.6%/11.7%),而家紡/鞋履同期銷售額分別下滑2.1%/2.6%。②分地區(qū)看,1-5月一二線城市服裝類整體銷售額增速分別為6.9%/7.3%,三線為0.9%。 紡織制造:6月棉價沖高回落,2018供需差擴(kuò)大支撐中長期棉價上漲。①受5月新疆災(zāi)害、中美貿(mào)易摩擦等因影響,月初國內(nèi)棉價達(dá)152 0173 3840元/噸。后隨情緒逐漸消退、新增80萬噸進(jìn)口配額以及進(jìn)入下游淡季后,棉價回落至月末的16326元/噸,至2017.7.13日價格下降至16192元/噸。②USDA預(yù)測2018/19年國內(nèi)供需為199.2萬噸,較2017/18年擴(kuò)大41萬噸,同期庫存消費比66.9%(-24.7PCTs)。③拋儲第17周成交率有所下降。整體/新疆棉/地產(chǎn)棉成交量分別為55%/95%/34%,新疆棉較上周提升2PCTs,而整體和地產(chǎn)棉成交率分別較上周下降2/5PCTs。

　　投資建議:品牌服飾終端消費復(fù)蘇持續(xù),龍頭企業(yè)**完成渠道和庫存調(diào)整,并在供應(yīng)鏈優(yōu)化推動下,盈利能力持續(xù)提升。在目前市場風(fēng)險偏好較低的背景下,建議關(guān)注中報業(yè)績預(yù)期較好、估值合理偏低的子行業(yè)龍頭:大眾品牌太平鳥(去庫存效果明顯/產(chǎn)品創(chuàng)新力強(qiáng)/2018年步入新開店周期;2018PE 24x,PEG=0.9);中高端女裝歌力思(集團(tuán)化戰(zhàn)略清晰/收入增長穩(wěn)健;2018PE 20x,PEG=0.92)、二三線城市家紡龍頭水星家紡(錯位競爭,高性價比優(yōu)勢突出/渠道廣泛覆蓋二三線消費升級主力群體,且線上保持較快增長;2018PE 19x,PEG=0.89)。

（來源：中泰證券）