回顧上半年棉花行情，隨著美國棉花出口強勁、德州旱情持續，印度棉產量不及預期，美棉價格呈現強勢走向。而在國內方面，鄭棉期貨的價格因美棉沖高、國儲去庫存和新疆天氣因素，也出現了大幅波動。與此同時，隨著中美貿易戰的加劇，中國政府宣布對美500億美元商品加征25%的關稅，其中包括棉花這一重要的紡織工業原料，引起了棉價的動蕩，不少貿易商也轉而關注具有性價比的印度棉。那么目前棉花的供需基本面如何？在貿易戰背景下，駛上出口“快車道”的印度棉能否代替美棉，搶占中國市場的美棉份額呢？

　　國儲棉庫存再下降

　　或將通過進口補充

　　棉價自2016年4月見底以來，整體處于上漲的態勢中，而這與大周期背景下的全球去庫存密切相關。從歷史來看，全球棉花價格與庫存呈現強烈的負相關關系，即下降的庫存對應的則是一個上升的價格區間。

　　據美國農業部6月份發布的預測報告，2017/2018年度全球棉花產量為2672.8萬噸，2018/2019年度全球棉花產量為2621.4萬噸；2017/2018年全球棉花消費量為2629.4萬噸，2018/2019年全球棉花消費量為2729.3萬噸；2017/2018年全球棉花期末庫存為152 0173 3840.4萬噸，庫存消費比為73.04%，而2018/2019年全球棉花期末庫存則降至1807.5萬噸，庫存消費比為66.23%。

　　相對于全球而言，國內棉花去庫存程度更甚，其中的重點在于農業供給側改革下的國儲棉輪儲去庫存。自2016年大規模拋儲以來，國儲棉庫存已從1114萬噸左右下降到近期的390萬噸，庫存下降65%，即接近三分之二的國儲棉得到了有效的消化。后期隨著拋儲的持續，國儲棉庫存將進一步下降。

　　根據目前的預計，到了今年拋儲結束后，國儲棉數量將降至250萬~300萬噸左右，接近國內3個月的棉花消費量，達到了安全庫存的邊界。預計進入2019年之后，國儲棉將不再進行凈投放，而將以輪入為主。相應的，為了滿足產需缺口，我國將從全球增加棉花進口量。

　　前段時間國家發改委增加80萬噸滑準稅配額政策也正是在此背景下所實施的。從供需平衡的角度來看，未來我國通過進口300萬噸棉花補充國內缺口將有望成為常態。而本認為未來會填補我國用棉缺口的美棉，卻隨著中美貿易摩擦升級而充滿了不確定性。

　　中美貿易爭端加劇

　　印度棉花快速搶單

　　6月16日，國務院決定對原產于美國的659項約500億美元商品加征25%關稅，其中農產品等約340億美元商品自2018年7月6日執行，包含未梳的棉花和棉短絨。據統計，中國2017年進口棉花115萬噸，其中50.53萬噸來自于美國，占比達44%。此消息一出，棉花市場價格隨即發生了動蕩。隨著貿易戰加劇，棉花價格體系也將出現變化。

　　*明顯的是關稅對進口棉的直接影響，在提高關稅后，配額內進口美棉的稅率將從1%升至26%，對應的進口成本將直接提高3500元/噸以上。因此，關稅對棉花進口成本的提升是顯而易見的。這種情況下，進口美棉顯然不劃算，因此不少紡企與貿易商把目光轉移到了印度棉身上。

　　據印度棉花協會透露，印度已同中國簽訂了50萬包新棉出口訂單，這種提前鎖定貨源的做法非常罕見。印度某棉花出口商也透露道，近期公司接到許多來自中國對下年度印度棉的詢價，6月初已經和中國簽訂了今年11~12月裝運的棉花出口訂單。還有一些國際棉商、印度出口企業反映，隨著中美貿易爭端升級，印度棉出口駛上“快車道”，受中國增發棉花進口配額的利好，目前中國棉花進口商對國際市場高質量的棉花采購興趣濃厚，尤其是高品質S-6、MCU5、J34受到部分中國大中型紡企關注和青睞。

　　印度棉花協會、投資機構、涉棉企業認為，受中美貿易爭端加劇的影響，中國棉花進口將被迫尋找其他品種代替美棉，印度棉花出口訂單將會激增，2018/2019年度印度對中國的棉花出口量可能猛增至500萬包，約為85萬噸，較2017/2018年度翻五倍。在中國加征美棉進口關稅的前提下，印度棉將有機會在中國占據更大的市場份額，成為中國紡企、貿易商補充棉花資源的不二之選。

　　對此，有業內人士分析，激發印度棉短期大賣的原因除了中美貿易戰“箭在弦上”外，還有以下三點：其一，6月14日我國政府增發了80萬噸滑準關稅棉花進口配額，全部為非國營貿易配額，企業對外棉進口的主動權、決定權有所提高；其二，5月中旬~6月中旬，ICE棉花期貨**美棉、澳棉、巴西棉、非洲棉等現貨價格大漲上漲，印度棉的性價比優勢比較突出；數據顯示，7月2日，進口棉報價小幅上漲，其中，美國E/MOT棉的提貨價為15436.87元/噸，澳棉提貨價為16651.77元/噸，印度棉的提貨價為14769.31元/噸。其三，近期印度盧比大幅貶值，我國企業進口成本下滑；再加上印度棉相對于美棉、澳棉、非州棉等具有運輸距離短、運費低、交貨快優勢，因此對中國出口呈現短暫“井噴”趨勢。

　　我國棉花供求存變數

　　印度棉出口不容樂觀

　　如今，印度棉進口呈現增長趨勢在業內雖已達成共識，但增長多少、增長多久除了受中美因素影響外還受許多因素影響，印度棉出口不可盲目樂觀。

　　業內人士認為，**是2018/2019年度印度棉可供出口的數量。從印度棉花協會、USDA等各方反饋來看，2018年印度棉種植面積將下滑10%~13%，加上西南季風推遲到來，2018/2019年度印度棉產量并不樂觀；再加上近幾年印度國內對高品質、高等級、高一致性棉花消費需求迅猛增長，可供出口的S-6、MCU、J34或不足100萬噸，USDA預測2018/2019年度印度棉產量、出口量分別為620.5萬噸、92.5萬噸，如果85萬噸棉花出口至中國，那么孟加拉國、巴基斯坦、土耳其等國紗廠的原料問題又該如何解決？

　　其次，印度棉價是否具有足夠的競爭力。中美貿易摩擦升級讓印度棉對中國出口的機會大增，但同樣也給了非洲棉、巴西棉、澳棉、中亞棉等搶占美棉市場份額的時機，如果不參考ICE，獨立定價的印度棉CNF、FOB報價相較其它產地棉花沒有任何優勢甚至形成倒掛的話，恐怕中國買家也要慎重下單。如6月20日以來，ICE、外棉現貨價格大幅下挫，印度棉價僅象征性回調，性價比明顯下滑。

　　再次，2018/2019年度我國棉花供給市場存在變數。一方面，2018/2019年度，國內棉花產量能否達到600萬~620萬噸，將決定對進口棉花的依賴程度；另一方面，隨著我國紡企的轉型升級，紡企將重點采購高品質、高可紡性的外棉，印度可供出口皮棉中又有多大比例符合紡企需要？

　　某跨國公司駐京交易商就曾表示，中國會**采購機采、無污染的澳棉和巴西棉來取代美棉，之后才會考慮印度棉，因為印度棉含雜率高。但如果沒有其他的選擇，中國也會多花錢來處理棉花，因為即使加上這筆成本，也比額外支付25%的進口關稅購買美棉要劃算。

　　所以綜合來看，現在說印度棉能夠代替美棉，搶占中國市場的美棉份額還為時過早，印度棉出口也不可盲目樂觀。退一步講，中美貿易爭端是一場“持久戰”，關稅政策仍存在較大變數，對于紡織企業來說，應該理性看待市場波動，在棉價處于低位時進行戰略性補庫，以保證正常生產。（中國紡織報）