? ?中美貿(mào)易戰(zhàn)長期復(fù)雜。6月15日中國針對500億美元商品采取對等反制措施后，美方威脅將制定2000億美元征稅清單。6月19日中方做出強硬回應(yīng)。

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)中，棉花作為涉及到的大宗農(nóng)產(chǎn)品之一，多空影響交織。此外，北半球棉花陸續(xù)進入生長關(guān)鍵期，天氣狀況成為后期關(guān)注重點。

　　由于貿(mào)易戰(zhàn)及天氣的不確定性，對于后期市場走勢，我們認(rèn)為：

　　(1)若貿(mào)易戰(zhàn)全面爆發(fā)，國內(nèi)棉花需求預(yù)期悲觀，棉花價格可能需要跌破成本才有望迎來上漲契機；

　　(2)若貿(mào)易戰(zhàn)和解，天氣將成為主導(dǎo)因素，影響棉花價格波動節(jié)奏；

　　(3)若貿(mào)易戰(zhàn)久拖不決，貿(mào)易戰(zhàn)進展及棉花自身供需將交替影響棉價走勢。

　　一、中美貿(mào)易戰(zhàn)升級

　　商務(wù)部《關(guān)于對原產(chǎn)于美國的部分商品加征關(guān)稅的公告》：2018年6月15日，美國宣布將對原產(chǎn)于中國的500億美元商品加征25%的進口關(guān)稅，其中對約340億美元中國輸美商品的加征關(guān)稅措施將于7月6日實施，對其余約152 0173 3840億美元商品的加征關(guān)稅措施將進一步征求公眾意見。

　　中方?jīng)Q定對原產(chǎn)于美國的大豆等農(nóng)產(chǎn)品(含未梳的棉花，棉短絨)、汽車、水產(chǎn)品等進口商品對等采取加征關(guān)稅措施，稅率為25%，涉及2017年中國自美國進口金額約340億美元。上述措施將從2018年7月6日起生效。同時，中方擬對自美進口的化工品、醫(yī)療設(shè)備、能源產(chǎn)品等商品加征25%的進口關(guān)稅，涉及2017年中國自美國進口金額約152 0173 3840億美元，*終措施及生效時間將另行公告。

　　商務(wù)部《商務(wù)部新聞發(fā)言人對美白宮6月18日聲明發(fā)表談話》：美方在推出500億美元征稅清單之后，又變本加厲，威脅將制定2000億美元征稅清單。這種*限施壓和訛詐的做法，背離雙方多次磋商共識，也令國際社會十分失望。如果美方失去理性、出臺清單，中方將不得不采取數(shù)量型和質(zhì)量型相結(jié)合的綜合措施，做出強有力反制。

　　美方發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)，違背市場規(guī)律，不符合當(dāng)今世界發(fā)展潮流，傷害中美兩國人民和企業(yè)利益，傷害全世界人民利益。中方的應(yīng)對既是為維護和捍衛(wèi)國家和人民利益，也是維護和捍衛(wèi)自由貿(mào)易體制，維護和捍衛(wèi)人類共同利益。無論外界環(huán)境如何變化，中方都將按照既定節(jié)奏，堅持以人民為中心，堅定推進改革開放，堅定推進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，加快建設(shè)現(xiàn)代經(jīng)濟體系。

　　二、天氣狀況成為關(guān)注重點

　　USDA數(shù)據(jù)顯示，全球前三大產(chǎn)棉國——印度、中國、美國，合計棉花產(chǎn)量1622萬噸，占全球棉花總產(chǎn)量的比重約62%。目前中國和美國的棉花種植已結(jié)束，進入花鈴期。

　　中國棉花協(xié)會信息，2018年6月以來，新疆棉苗總體長勢喜人。其中：北疆棉區(qū)隨著氣溫的逐步升高，棉花苗情日見好轉(zhuǎn)。南疆棉區(qū)天氣晴朗，棉株加速生長，進入現(xiàn)蕾開花期。

　　USDA數(shù)據(jù)顯示，截止6月25日，美棉現(xiàn)蕾率32%，上年同期為32%，近5年均值水平為28%。棉花生長狀況方面，好和*好占比合計42%，上年同期水平為57%。

　　印度農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截止6月22日，棉花播種面積206.8萬公頃，較去年同期減緩16.3%，較往年正常水平減緩36.7%。

　　北半球棉花陸續(xù)進入生長關(guān)鍵期，天氣狀況對新年度棉花供應(yīng)影響巨大。

　　三、棉花價格走勢分析

　　由于貿(mào)易戰(zhàn)及天氣的不確定性，對于后期市場走勢，我們認(rèn)為：

　　(1)若貿(mào)易戰(zhàn)全面爆發(fā)，國內(nèi)棉花需求預(yù)期悲觀，棉花價格可能需要跌破成本才有望迎來上漲契機；

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)若全面爆發(fā)，將嚴(yán)重影響持續(xù)數(shù)十年的全球經(jīng)濟一體化進程。對中國棉花需求的利空影響，除美國對中國紡織品服裝加征關(guān)稅可能導(dǎo)致的直接影響外，全球經(jīng)濟下滑帶來的需求萎縮或影響更大。

　　(2)若貿(mào)易戰(zhàn)和解，天氣將成為主導(dǎo)因素，影響棉價波動節(jié)奏；

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)若短期內(nèi)達成和解，棉花供需將回歸原先的軌道。即，中國儲備棉庫存持續(xù)減少，新年度棉花供需存在缺口。無論提升供應(yīng)，抑或抑制需求，均需要高價才能解決問題。

　　預(yù)計未來價格重心上移，天氣將成為關(guān)注重點，影響棉花價格波動節(jié)奏。

　　(3)若貿(mào)易戰(zhàn)久拖不決，貿(mào)易戰(zhàn)進展及棉花自身供需將交替影響棉價走勢。

　　從目前各方解讀情況看，中美貿(mào)易戰(zhàn)長期、復(fù)雜的可能性較大。

　　棉花市場在貿(mào)易戰(zhàn)不確定的背景下，天氣影響或與貿(mào)易戰(zhàn)的進展?fàn)顩r交替影響棉價走勢。但從貿(mào)易戰(zhàn)不確定性本身來看，或?qū)⒂绊懴掠谓訂危焕趪鴥?nèi)棉價走勢。

　　四、主要風(fēng)險

　　(1)宏觀不確定性

　　隨著美聯(lián)儲持續(xù)加息，若棉花主產(chǎn)國、或棉紗主產(chǎn)國匯率出現(xiàn)大幅貶值，將不利于棉價走勢。

　　(2)天氣狀況

　　天氣狀況是后期關(guān)注重點。若后期天氣有利于棉花生長，疊加5月棉花高價帶動擴種預(yù)期，或階段性利空棉花價格走勢。