隨著春節(jié)期間ICE棉花期貨、外棉現(xiàn)貨報價的止跌反彈，再加上近期鄭期CF152 0173 3840合約站上15200元/噸，節(jié)后國內(nèi)加工企業(yè)、貿(mào)易商欲提高棉花報價，市場有釋放上漲壓力的需要。

　　近期，內(nèi)地庫南疆“雙28”手摘棉報價多在16200-16400元/噸(毛重)；疆內(nèi)監(jiān)管庫“雙28”手摘棉、機采棉提貨價分別在15700-15900元/噸、15600-15800元/噸(毛重)，高品質(zhì)機采棉與手摘棉的差價進(jìn)一步縮小。

　　那么1-2月份國內(nèi)棉價真的上漲了嗎？軋花廠或棉花貿(mào)易商的收益提高了嗎？筆者認(rèn)為，2018/19年度棉企“快收購、快加工、快銷售、快回款”的實際收益情況要好于囤棉待漲、鄭期套保(CF152 0173 3840)，特別是機采棉廠家“賭市場、賭缺口、賭政策”的操作并不明智(至少2018年5月份前如此)。

　　**，棉花直接成本、財務(wù)、倉儲(含保險費)等費用使棉花企業(yè)不堪重負(fù)。2017年10-12月，新疆“雙28”手摘棉監(jiān)管庫提貨價從16700-16800元/噸一路下調(diào)至15400-15500元/噸。2018年1月份在ICE、鄭期聯(lián)袂大幅上漲的拉動下，“雙28”手摘棉疆內(nèi)提貨價勉強站到15700-15900元/噸，2月份基本維持在這個價位，如果以每個月120元/噸財務(wù)費用、倉儲費(疆內(nèi)庫點汽運出庫一個月、二個月、三個月及以上的“包干費”分別為88元/噸、98元/噸、128元/噸)計算，即使2月份以15900元/噸順利簽約銷售，再減去約500元/噸的成本費用，對于軋花廠而言收益反而低于11月份15500元/噸出售。

　　第二，對于在15200-15600元/噸區(qū)間內(nèi)套保的涉棉企業(yè)而言，5月交割的實際收益也并不比10-12月份直接現(xiàn)貨銷售高。以標(biāo)準(zhǔn)級棉為例(2017/18年度疆內(nèi)交割庫升貼水為0)，以公定價格15300-15500元/噸進(jìn)行套保，折合毛重價格在15700-16000元/噸(皮棉回潮差異較大，在5-9%范圍內(nèi))，但考慮到5月份交割，貨款收回一般5月底或者6月初，皮棉財務(wù)成本(按每月120元/噸計算)+保證金利息+倉儲費用(三個月及以上不再增加，按128元/噸計算)+交易交割費用等至少在600元/噸以上。交割后套保企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)級棉花實際售價或只在15100-15400元/噸，對于機采棉企業(yè)而言仍有一些利潤，套保交割成為避險、保證收益的重要手段。但對于南疆手摘棉軋花廠來講，要想有利潤、實現(xiàn)順價套保，CF152 0173 3840合約的盤面價格至少在15800元/噸以上，否則套保并不是“保底、保利潤”，而是保的“虧損不再擴大、不再提心吊膽”。（中國棉花網(wǎng)）