? ?A股服裝上市企業三季報已披露完畢，一些服裝企業同時披露了全年業績預告。

　　據不完全統計，在觀察范圍內的60余家A股服裝上市公司中，到目前為止，共有38家公司發布了年度業績預告，其中預告業績預增、大幅上升、扭虧的共有29家，業績大幅下降、預降、預虧的有7家，業績無變動的有2家?？傮w來看，年報預喜的公司超過了7成，繼續延續年初以來服裝產業轉型升級階段的復蘇、回暖、上升的勢頭。從這些服裝企業全年業績預告的內容中，我們也可以探尋今年服裝企業發展的一些動能和關鍵因素。

　　業績增長原因之一：細分市場處于成長期，新興業務快速增長

　　童裝是今年服裝產業成長性較為明顯的一個細分行業，目前資本市場上諸多服裝企業均涉足童裝產業，而且普遍業績呈增長勢頭。今年上市的次新股安奈兒預告稱，預計公司2017年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為8307.33萬元到9494.09萬元，與上年同期相比增長5%-20%。安奈兒稱，業績增長受益于我國童裝行業持續向好的宏觀因素，也得益于公司銷售渠道的調整提升與電商業務的快速發展。

　　另一家嬰童用品企業金發拉比也預告稱，預計公司2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤為7275.57萬元到8730.68萬元，與上年同期相比增長0%到20%。森馬服飾2017年半年報報顯示，其童裝業務上半年營收已超過休閑裝業務，從營收上看，森馬服飾已經成為一家以童裝業務為主的服飾企業。而森馬服飾旗下的巴拉巴拉童裝是市場占有率**的童裝品牌，從童裝領頭企業的發展趨勢來看，童裝市場在目前正處于快速成長期。

　　同時安奈兒也提到了凈利潤增長的另一個因素，那就是電商這個“新興”業務的快速增長。從今年天貓雙十一服飾品牌銷售表現來看，銷售排在前列的基本上是線下品牌，純線上品牌已經很少了。這說明電商業務已經成為傳統服飾品牌重要部分，線上線下結合的經營模式將成為服飾企業重要的發展模式。森馬服飾在半年報中稱，公司將加大互聯網渠道投入，探索實施森馬O2O業務模式。金發拉比亦稱，推動業績增長的一個因素便是線上線下互動發展持續推進。

　　業績增長原因之二：跨界轉型，多元化板塊持續增長

　　有一個現象，就是一些跨界轉型比較明顯的服裝企業均預告今年業績將大幅上升。搜于特預告稱，預計公司2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.97億元到7.78億元，與上年同期相比增長65%-115%，業績增長的原因在于公司供應鏈管理業務與品牌管理業務得到快速發展，促使業績大幅度增長。搜于特2017年三季報顯示，公司今年前三季度實現營收60.17億元，同比增長245.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.8億元，同比上升152 0173 3840.85%。搜于特2017年半年報顯示，公司供應鏈管理業務營收已占公司總營收7成以上，凈利潤占公司凈利潤接近6成，已經是一家供應鏈管理業務為主的公司，相對應的，“潮流前線”休閑服飾業務占比進一步縮小，營收比上年同期減少了7.17%。

　　相類似還有跨境通、凱撒文化等企業?？缇惩A告稱，預計公司2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.09元-8.27億元，與上年同期相比增長80%-110%。原因在于公司跨境電商業務繼續保持高速增長；凱撒文化則預計公司2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.74億元到3.35億元，與上年同期相比增長80%-120%，業績增長原因在于泛娛樂業務收入按經營計劃較上期增長，由此歸屬于上市公司股東的凈利潤也較上期穩步增長。像搜于特、跨境通、凱撒文化這些企業，其原來的服裝主業已經退居其位，新業務已成主業，屬于服裝企業中比較典型的跨界轉型企業。

　　業績增長原因之三：提高主業經營效率，拓展多品牌多產品線

　　除了細分市場增長、新興業務增長、跨界業務增長等因素之外，服裝企業業績增長的因素當然不能少了服裝主業的增長，不然多少有點顯得“含金量”不足。拿此前有段時間“負面”消息不斷的鞋服市場來說，也有一些企業實現了“逆勢”增長或恢復增長態勢。比如天創時尚，公司預告2017年業績大幅上升，預計公司2017年累計凈利潤與上年同期相比增長50%以上。公司稱，業績大幅增長原因在于采用多品牌全產業鏈一體化的運營策略，提高經營質量與經營效率，預測2017年營業收入同比增長，毛利率提升，利潤有所增加。天創時尚在半年報中稱，2017年上半年公司通過自有、代理的七個鞋履、服飾品牌實現營業收入8.14億元，較去年同期相比增長9.17%；通過產品集成研發管理等措施提升商品周轉速度，實現綜合毛利率59.25%，較去年同期增長0.61個百分點；通過三級精簡層級調整組織架構與業務流程，實現歸屬于母公司的凈利潤1.01億元，同比增長75.57%。

　　另一家鞋企星期六則預計公司2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤為2083.96萬元到2709.15萬元，與上年同期相比增長0%-30%。公司稱，近年來公司對渠道結構進行調整，新開設的品牌集合店“SATURDAY MODE”經營情況良好，公司主營業務收入有望實現小幅增長，另外一個因素則是今年并入合并報表范圍的時尚鋒迅和北京時欣，對公司經營業績帶來正面作用。

　　高爾夫服飾企業比音勒芬則預計公司2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.5億元到1.6億元，與上年同期相比增長13.13%-20.67%。公司稱，業績增長原因在于加強產品研發力度、完善營銷渠道建設，加大宣傳推廣力度，產品市場認可度提升，銷售收入持續保持增長。比音勒芬在今年推出了度假旅游系列產品，進一步擴展產品線。比音勒芬、天創時尚包括預計恢復增長的星期六這些服飾企業，其促進業績增長的共同原因可歸結為在進一步提高主營業務經營效率，調整渠道結構，同時在開拓新的品牌和產品線。諸多前三季業績呈增長勢頭、且服裝主業有良好表現的服飾企業的業績增長因素，大致亦可歸納為上述原因。

　　業績增長原因之四：并購投資增厚業績，資本運作“顯成效”

　　在上述三種業績增長原因之中，無論是細分市場、新興業務還是跨界多元，拓展多品牌多產品線，這些產業上的增長動能都可以利用資本運作來助推，其中一個重要手段便是并購重組，整合企業內外部資源。事實上，服裝企業業績增長的原因往往是綜合因素推動的結果，只是側重點有所不同。比如上述提到的鞋企星期六，便提到了其業績增長的一個因素是并購公司并表。還有一些紡織服裝公司亦提到并購的因素。比如家紡行業的夢潔股份和羅萊生活。夢潔股份預計公司2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.07億元到1.36億元，與上年同期相比增長10%-40%。公司認為業績增長的原因有兩點，一是控股福建大方睡眠科技股份有限公司帶來業績增長；二是品牌以及產品的市場推廣，子品牌以及新興渠道的發展帶來業績增長。羅萊生活則預計公司2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.65億元到4.28億元，與上年同期相比增長15%-35%，業績增長的原因為業務結構和渠道不斷優化，產業并購進一步推進，業務保持增長。

　　有些公司雖然不明里表達業績增長是并購的結果，但其業績增長的原因往往可以歸結到并購、投資等資本運作策略。這許不是今年的并購投資，而是去年或者更早的并購投資，體現在財務報表上的并表因素或者整合后新業務開始貢獻利潤。以女裝企業朗姿股份為例，公司預計公司2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.8億元到2.3億元，與上年同期相比增長10%-40%。朗姿股份稱，公司以女性時尚產業為基礎，同時拓展綠色嬰童、醫療美容和化妝品等時尚相關產業，隨著業務范圍的拓展和女裝業務的復蘇，公司整體營業收入和經營業績逐步上升。在這個業績增長原因里面，既有去年并購的醫美相關公司并表的原因，也有女裝主業復蘇以及嬰童業務、化妝品等新業務拓展的因素，便是此理。

　　總體來說，綜合服裝企業三季報的整體表現以及年度業績預告的情況，今年服裝產業復蘇、回暖、上升的總體趨勢應該是成立的。特別是對于下游的服飾品牌零售企業，更是如此。在這種態勢下，上述幾點推動業績增長的因素也將得以維持、甚至進一步加強。進入快速成長的細分市場、發展新興的高成長業務、或者跨界進入新的跑道、拓展多品牌多產品線，同時進一步提高主業主品牌營運效率，在這個過程中，服裝上市企業將更多地運用資本運作的手段，來加快企業“變身”速率，而一些企業也會在這個游戲中*終淘汰出局，而同時，也會有更多的參與者加入進來。（**紡）