???? 上周PX價格暴跌，成本線大幅下移，PTA期價周一沖高回落，周四收跌停。截至周五收盤，PTA152 0173 3840報收于6006元/噸，周跌幅350元/噸或5.51%。PTA現貨為6510元/噸，周跌幅105元/噸或1.59%。PTA基差為504元/噸(+245)。

原油價格高位震蕩

沙特積*減產，2月沙特原油產量降至1014萬桶/日，出口量由1月的725.4萬桶下降至697.7萬桶。因受美國制裁影響，伊朗至4月原油出口量低于100萬桶/日，較3月的110萬桶/日繼續下降。此外，美國制裁委內瑞拉及利比亞局勢動蕩亦對油價形成支撐。4月19日當周，美國石油活躍鉆井數減少8座至825座。美國原油庫存意外減少139.6萬桶至4.552億桶，庫欣庫存減少154.3萬桶，汽油庫存減少117.4萬桶。美國國內原油產量減少10萬桶至1210萬桶/日。煉廠產能利用率上升1.3%至87.7%。但隨著油價上漲，減產國可能增產的預期在升溫。市場消息沙特計劃在5月提振石油產量回升至1000萬桶/日上方，俄羅斯也有增產計劃，令油價承壓。國際油價高位震蕩波動加大。

投產預期升溫，PX價格暴跌

韓國130萬噸PX裝置因故停車，原計劃持續10天，現提前恢復重啟。中化弘潤石化PX新裝置計劃5月投產，且下半計劃投產的PX裝置保守估計仍有400萬噸以上。目前PX-PTA環節仍處于二季度集中檢修期，本周國內PX負荷持穩在68.3%，PTA市場仍處于去庫存狀態。盡管如此，現貨市場情緒已然發酵，PX價格累計下跌至968美元/噸(-102)，折合PTA成本5643元/噸(-548)。PX-石腦油價差壓縮至383美元/噸(-104)。

成本坍塌，PTA價格弱勢調整

由于PTA裝置檢修現貨價格相對堅挺，且PX價格跌幅較大，產業鏈利潤從上游向中下游轉移。自3月下旬以來，PTA加工差已達到每噸1千元以上，目前持續擴大至1447元/噸。受到高利潤驅使，部分裝置推遲或縮短了檢修計劃，PTA去庫力度或有所減弱。本周PTA負荷持穩在79.3%。嘉興石化220萬噸、天津石化34萬噸、珠海BP 125萬噸裝置檢修結束計劃下周重啟。儀征化纖65萬噸4月19日起停車檢修7-9天，亞東石化70萬噸計劃下周短停，洛陽石化32.5萬噸計劃4月下旬年檢，寧波臺化120萬噸計劃5月13日停車檢修18天，福化255萬噸計劃5月計劃年檢，上海石化(600688)40萬噸計劃5月24日-6月22日檢修。需求方面，下游聚酯負荷提升0.7個百分點至91.1%，江浙織機負荷小幅1個百分點至82%。國內聚酯工廠現金流表現良好，聚酯維持高開工，但織造負荷一開始小幅下降，未來聚酯環節或面臨一定庫存壓力。

綜合來看，PTA市場供需結構較好，仍處于去庫存狀態。但PX市場存在新裝置投產預期，PX價格**走弱成本坍塌力壓PTA價格。且終端織造即將進入傳統淡季，開工逐步下降，不利于聚酯和PTA庫存消化。四川晟達110萬噸PTA裝置計劃本月底投產，中化弘潤石化80萬噸PX新裝置5月份投產。預計短期PTA期價將維持震蕩偏弱走勢，單邊逢高沽空操作。