??? 后期PX裝置檢修較多，成本對PTA有一定的支撐。但是目前PTA基本面相對較弱，PTA短期或振蕩筑底，待基本面格局好轉，PTA才有望上漲。

3月初，全國兩會期間政府工作報告提出將增值稅率由16%下調至13%。市場認為期貨是含稅價格，降稅對商品產生利空作用，PTA期貨價格因此出現持續下跌。目前，PTA期貨主力152 0173 3840合約已經跌至60日均線附近，如果價格繼續下探，則前期的漲勢或終結。

基本面疲軟

雖然近期PTA價格持續走弱，但是上游PX價格跌幅更大，因此PTA的加工費呈現持續上升的態勢。截至目前，PTA的加工費達到988元/噸，處于正常偏高的水平。在這種情況下，PTA生產企業的生產積*性較高，目前除了長期停車的裝置之外，僅有恒力石化一套220萬噸的裝置因為水洗問題停車幾天，預計本周就能重啟。待恒力石化的裝置復產后，PTA生產企業的開工負荷將達到89.57%，處于較高水平，因此目前國內市場的供應相對充裕。

恒力石化另外兩套裝置計劃于3月底與4月檢修，華東地區一套220萬噸裝置計劃3月下旬檢修半個月，華南地區一套125萬噸裝置計劃月底停車檢修三周，國內PTA供應存在一定的下降預期。

需求方面，目前聚酯生產企業的開工處于較高水平，但是終端采購意愿不足，這導致近期聚酯庫存堆積。截至3月22日，長絲POY、DTY、FDY的庫存分別為9天、13天和17天，較春節前分別上升7天、6天和14天。聚酯庫存積壓影響聚酯生產企業對PTA的采購熱情，短期PTA需求表現相對疲軟。目前來看，由于國內PTA生產企業開工負荷處于高位，而終端需求表現相對疲軟，PTA整體呈現供大于求的態勢，供需端難以給PTA的價格提供向上的動能。后期國內PTA生產企業存在檢修預期，或激發下游企業的補庫熱情，供需格局好轉需要確認。

成本支撐強勁

PX價格相對PTA弱勢的原因是，恒力石化的PX裝置目前試車順利，福海創的80萬噸裝置計劃復產，市場對國內PX供應增加的預期加強。不過，目前恒力石化的PX裝置只處于試車階段，到正式投產仍需一段時間，并且后期國內PX企業的檢修計劃較多，因此市場實際供應或不如市場預期的寬松。在這種情況下，PX價格或修復，PTA加工費或被壓縮。除此之外，在OPEC減產、委內瑞拉國內局勢動蕩、美國加大對伊朗原油出口禁運制裁等因素的作用下，國際原油價格呈現振蕩上行的態勢。國際油價走高使PX、PTA價格重心不斷上移，成本對PTA價格支撐作用明顯。

后市預測

綜上所述，由于后期檢修較多，加之市場對恒力PX裝置投產過度，PX價格或止跌。特別是在外圍原油整體走勢偏強的大背景下，后期成本對PTA的支撐將日益明顯，PTA下方空間有限。不過，供需方面，目前國內開工處于高位，并且終端需求表現不佳，因此雖然后期國內PTA存在檢修預期，市場整體供大于求的局面短期內難以改變。基于上述判斷，我們認為PTA后期或呈現易漲難跌的態勢，對后期走勢呈謹慎看多的觀點。