盡管近期國際原油走勢(shì)偏弱，但是在通脹預(yù)期下，近期大宗商品表現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)，其中*亮眼的明星非PTA莫屬，PTA在前幾年的表現(xiàn)不盡如意，由于產(chǎn)能過剩，其價(jià)格大部時(shí)間內(nèi)在5000-6000元/噸徘徊，由于波動(dòng)性較小，盤子較大，很少得到資金關(guān)注。

然而今年情況發(fā)生了較大變化，隨著前幾年的優(yōu)勝劣汰，資產(chǎn)重組，使的產(chǎn)能過剩局面有所緩解，加上下游聚酯新增產(chǎn)能增多，使的PTA產(chǎn)能向下游傳導(dǎo)。在此背景下，PTA二季度的集中檢修使的社會(huì)庫存不斷下降為PTA炒作創(chuàng)造良好契機(jī)，從七月份開始，PTA開啟了一段三年不鳴一鳴驚人的大牛行情，價(jià)格從5800元/噸啟動(dòng)，一路上漲，短短兩月時(shí)間，上漲到8500元/噸以上，上漲幅度高達(dá)46%，目前上漲步伐還未停止。

縱觀本次PTA的上漲的過程中，在上漲初期，似乎主要受到成本端的影響，因?yàn)镻X的漲升緊隨PTA的漲幅，使的PTA的加工利潤始終壓縮在100-200元/噸的較小空間，而下游聚酯產(chǎn)品在PTA上漲背景下，產(chǎn)銷兩旺，價(jià)格跟漲，整條產(chǎn)業(yè)鏈處在相對(duì)健康的態(tài)勢(shì)，但是近期，PTA的漲勢(shì)似乎失去了控制，如脫韁野馬，近似野蠻的瘋漲，這時(shí)上下游已難跟上PTA步伐，PTA的加工利潤達(dá)到了152 0173 3840元/噸，為近幾年來的新高，然而整個(gè)行業(yè)的利潤都集中于PTA上，聚酯雖有所跟漲，但是仍然面臨較大虧損，終端更是苦不堪言，紛紛用減產(chǎn)和停產(chǎn)來抵制高價(jià)，化纖產(chǎn)業(yè)鏈目前已處于*度不健康的狀態(tài)。

在PTA加工利潤如此之高的情況下，將*大刺激PTA工廠的開工熱情，目前PTA低庫存狀態(tài)也將得到較大緩解。另外PTA的強(qiáng)勢(shì)已脫離了基面的情況，資金的瘋狂炒作成為上漲的重要?jiǎng)恿Γ壳扒闆r下，多空介入都面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。

鄭商所：七度發(fā)公告，四次調(diào)整合約手續(xù)費(fèi)

從8月5日到8月22日，短短17天時(shí)間內(nèi)，鄭商所發(fā)了7條關(guān)于PTA的公告，從風(fēng)險(xiǎn)警示到提高交易保證金，再到提高手續(xù)費(fèi)。可以看出，官方也很想讓PTA的高燒退下去。

*新的關(guān)于調(diào)整PTA期貨相關(guān)合約交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的通知顯示，1901合約日內(nèi)平倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)調(diào)整為12元/手，這在鄭商所品種合約中是比較罕見的。

PTA價(jià)格上漲并不足以支撐利潤，從而未能驅(qū)動(dòng)上市石化公司股價(jià)

8月以來期貨市場(chǎng)各品種輪動(dòng)上漲，但A股行情并不樂觀，期市表現(xiàn)較好的相關(guān)品種上市公司股價(jià)卻無反應(yīng)。

對(duì)于商品價(jià)格與相關(guān)公司股價(jià)的分化，天風(fēng)認(rèn)為微觀上是由市場(chǎng)對(duì)終端需求的擔(dān)心導(dǎo)致的。

今年初，天風(fēng)曾表示，2017年滌綸表觀消費(fèi)量的高速增長(zhǎng)主要受到紡織服裝終端主動(dòng)補(bǔ)庫存拉動(dòng)，補(bǔ)庫存延續(xù)了一年半時(shí)間，進(jìn)入2018年下半年，市場(chǎng)對(duì)該趨勢(shì)的持續(xù)性出現(xiàn)擔(dān)心。社會(huì)零售服裝類數(shù)據(jù)增速出現(xiàn)下滑，對(duì)秋季訂貨會(huì)是否會(huì)產(chǎn)生影響存疑。

華爾街見聞曾分析指出，以PTA為首的化纖產(chǎn)業(yè)鏈則因?yàn)橘Q(mào)易摩擦對(duì)未來需求影響的預(yù)期，價(jià)格傳導(dǎo)不暢。雖然PTA價(jià)格持續(xù)上漲，但是在下游訂單受到壓制的情況下，下游企業(yè)對(duì)于高價(jià)原材料的買性不強(qiáng)。因此，價(jià)格傳導(dǎo)在企業(yè)生產(chǎn)一環(huán)就已經(jīng)直接受阻，股票價(jià)格更是無法跟隨期貨價(jià)格上漲。

看似紅火的滌綸長(zhǎng)絲正遭遇高價(jià)盈利難題

聚酯大廠雖然貴為產(chǎn)業(yè)龍頭，對(duì)滌絲價(jià)格掌握了一定的話語權(quán)，但是他們也不能毫無節(jié)制地漲價(jià)跌價(jià)，一下子漲得太狠或者跌得太狠都會(huì)引起市場(chǎng)觀望，不利于他們賣絲。

但是這一次，他們背了鍋。這次原料上漲明明就是PTA、PX的鍋，結(jié)果看看下游的抱團(tuán)停產(chǎn)倡議書和漲價(jià)通知單上，一個(gè)個(gè)都把矛頭對(duì)準(zhǔn)了化纖企業(yè)。

沒辦法，誰叫織造企業(yè)不買PTA只買滌綸長(zhǎng)絲呢？PTA漲他們只能看見一串交易網(wǎng)站上的數(shù)字，而滌綸長(zhǎng)絲上漲動(dòng)的可是他們銀行卡上的數(shù)字。

事實(shí)上，化纖企業(yè)的利潤較PTA上漲以前已經(jīng)降了很多了。7月初，滌綸長(zhǎng)絲的利潤一度破千元，那時(shí)候的化纖廠家可謂賺得是盆滿缽滿。同時(shí)因?yàn)楫?dāng)時(shí)的價(jià)格比較穩(wěn)定，也沒什么人吐槽他們。

而現(xiàn)在就不一樣了，他們的利潤比以前低了。明明錢少賺了還要被罵，所以化纖企業(yè)巴不得PTA的價(jià)格趕快跌下來，他們也好回到那個(gè)“躺著賺錢”的時(shí)候。

織造壓力與日俱增，原料上漲影響到了下游的生存

目前織造企業(yè)的日子非常難過，因?yàn)榻谠蟽r(jià)格暴漲，一些做長(zhǎng)單的織造企業(yè)目前已是虧本運(yùn)行。現(xiàn)在他們一般也不敢再接長(zhǎng)單，短單的報(bào)價(jià)也往往不盡如人意。

此外，就小編了解到的情況來看，因?yàn)槟壳芭鞑嫉膬r(jià)格相對(duì)原料價(jià)格還偏低，現(xiàn)在的織造企業(yè)雖然機(jī)器都開著，但是織出來的布大多都變成了庫存，等著布價(jià)上漲以后再出手。

貿(mào)易商的日子也不好過。單子價(jià)格太低了織造企業(yè)不做，單子價(jià)格高了又賺不到錢，所以根本就做不成幾單生意。

做外貿(mào)就更慘了，內(nèi)貿(mào)的客戶多多少少還了解一些行情方面的因素，外國人卻根本不管這些。他一看你這個(gè)月的報(bào)價(jià)怎么比上個(gè)月高了這么多，就覺得你獅子大開口，覺得你不誠信。再加上近期過山車一樣的匯率，真的是如履薄冰。

機(jī)構(gòu)對(duì)PTA后市看法不一

PTA大漲的趨勢(shì)是否會(huì)得到持續(xù)，機(jī)構(gòu)之間也產(chǎn)生了不同看法。

前述行業(yè)分析師稱：“按照當(dāng)前價(jià)格來說，單噸凈利潤都有一千塊錢了，在歷史上是比較罕見的，就正常來說，像去年比較差的時(shí)候也只有幾十塊錢的價(jià)差。明年是PX投產(chǎn)的高峰，PX價(jià)格明年肯定會(huì)往下走，PTA價(jià)格也會(huì)往下走。另外，今年第四季度還有一些PTA產(chǎn)能出來，所以現(xiàn)在的價(jià)格是短期的，不太可能會(huì)持續(xù)。”

不過，也有分析師認(rèn)為國內(nèi)PTA大煉化項(xiàng)目投產(chǎn)將成為推動(dòng)因素。光大證券石化化工裘孝鋒團(tuán)隊(duì)研報(bào)指出：“國內(nèi)PX大擴(kuò)能，將成為PTA景氣的下一重磅催化劑。”光大證券認(rèn)為，2018年底~2019年，將經(jīng)歷國內(nèi)PX產(chǎn)能*大的一波擴(kuò)能，有望徹底扭轉(zhuǎn)國內(nèi)PX大幅短缺的問題，2019年，將看到PTA和長(zhǎng)絲環(huán)節(jié)從PX上分走利潤。歷史上，2008~2009年出現(xiàn)過一次國內(nèi)PX產(chǎn)能的集中投放，伴隨了PX利潤的收窄，共振了2009~2010年長(zhǎng)絲+PTA的大牛市，而2019年的產(chǎn)能沖擊，遠(yuǎn)大于2008~2009年這一波。

小編提醒：此時(shí)價(jià)格己站在高高的天臺(tái)上，可能隨時(shí)往下跳！跟炒要小心，別被砸到！有錢任性者請(qǐng)隨意！?