恒逸、恒力、桐昆、榮盛、新鳳鳴......到底誰才是行業真正的****?本文帶你一一揭曉！

一、PX：國內進入大擴產周期，誰是民營煉化****?

截止2017年7月，我國主要有17家PX生產廠商，總產能為1,383萬噸/年。其中，中國石油化工集團有9家生產工廠，PX合計產能為493萬噸/年，約占國內PX總產能的35.7%；中國石油天然氣集團公司有3家生產工廠，PX合計產能為235萬噸/年，約占國內總產能的17.0%；中海油集團公司有1家生產工廠，PX產能為95萬噸/年，約占國內總產能的6.9%，三大集團PX合計產能占比達59.5%。

2014年發改委將PX項目核準權利下放至省級政府，民營企業紛紛進軍煉化一體化領域。據不完全統計，目前國內在建或擬建的PX項目共有15個，到2020年，預計我國將新增3,000萬噸/年PX產能，其中1,770萬噸/年或將集中在2019年投放。預計2020年我國PX總產能將達到4,383萬噸/年，達到2016年產能三倍以上，未來行業有望扭轉依賴進口的局面。

榮盛石化：石化—化纖行業龍頭，掘金大煉化項目

建立起“PX-PTA-滌綸長絲”全產業鏈。榮盛石化位于杭州市蕭山區，主要從事PX、PTA和聚酯纖維相關產品的生產和銷售。2016年末，公司擁有年產600萬噸PTA權益產能，擁有滌綸長絲產能90萬噸/年，通過全資子公司中金石化擁有年產152 0173 3840萬噸PX產能。2015年下半年中金石化芳烴項目投產，2016公司營業收入同比增長58.7%至455.0億元，歸屬凈利潤達19.2億元，同比大幅增長445.5%。

注入浙江石化51%股權，打造民營石化龍頭。2017年7月，支付25.9億元現金方式收購榮盛控股持有的浙江石油化工51%股權，深度布局石化全產業鏈。浙江石化在舟山建設4,000萬噸/年煉化一體化項目，一期2,000萬噸/年裝置將于2018年建成。項目投產后，公司將打造起“燃料油、石腦油—芳烴—PTA—聚酯—紡絲”的一體化產業鏈。

二、PTA:生產集中于沿海地區，行業集中度高!誰是PTA行業****?

我國PTA生產企業主要集中在遼寧、浙江、江蘇和福建四省，靠近下游滌綸長絲等產地。目前，前八家PTA廠商的產能合計占比為72.5%，其中前三大PTA生產商分別為逸盛系(年產1,350萬噸)、恒力大連(年產660萬噸)和翔鷺石化(年產615萬噸)，三家產能合計占比達53.5%，相比滌綸長絲，PTA行業集中度較高。

恒力股份：PTA單體產能*大，民用絲和工業絲全覆蓋

大集團小公司，長絲產品全覆蓋。公司控股股東恒力集團是一家以石化、聚酯新材料、地產和織造四大板塊為主業的國際性企業，在世界500強榜單中位列第268位。公司是國內**的聚酯纖維生產企業。目前，公司擁有年產140萬噸民用滌綸長絲、20萬噸滌綸工業絲產能，具備較強的市場競爭力。2016年，隨著滌綸長絲行業景氣上行，公司全年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤11.8億元，同比增長40.1%。2017年上半年公司歸屬凈利潤達5.6億元，同比增長32.8%。

計劃收購大股東資產，打造一體化產業鏈。公司計劃收購大股東旗下恒力投資****股權和恒力煉化****股權，其中恒力投資的核心資產是子公司恒力石化(大連)660萬噸/年PTA生產裝置，而恒力煉化正在加速建設大連長興島2,000萬噸/年煉化一體化項目。待收購完成后，公司不僅將擁有全球單條*大的PTA生產線，未來還將增加年產450萬噸PX的生產能力，這將有助于公司建立起“芳烴—PTA—聚酯—民用絲及工業絲”完整產業鏈，有效控制了原料供應，提升企業盈利能力。

恒逸石化：PTA巨頭，拓展上游石化鏈

PTA總產能位居世界**。公司是全球*大的PTA制造商，參控股PTA產能達到1,350萬噸/年(權益產能為612萬噸/年)。公司同時擁有20萬噸/年己內酰胺、270萬噸/年聚酯纖維產能，其中滌綸長絲產能約為146萬噸/年。受益于行業底部好轉，2016年公司歸屬凈利潤達8.3億元，同比大幅增長349.8%。2017年上半年公司各產品產銷兩旺，己內酰胺持續滿產，公司實現歸屬凈利潤8.5億元，同比大幅增長142.1%。

文萊PMB石油化工項目全面推進。2017年3月27日，公司控股子公司恒逸實業(文萊)有限公司與文萊政府簽署了文萊PMB石油化工項目。項目建成后，公司將擁有800萬噸/年煉化產能，主要產品設計產能分別為：PX150萬噸/年、苯50萬噸/年及汽柴煤油品500多萬噸/年，產品主要運送到國內，銷售給下游企業。

三、滌綸長絲：行業集中度提升空間大，浙江省產能占半壁江山

隨著滌綸長絲行業產業結構持續調整，落后產能不斷被淘汰，大型生產企業憑借其規模和技術優勢持續擴張，行業集中度穩步提升。據卓創資訊統計，2011年我國滌綸長絲產業集中度(CR4)僅為26.5%，2016年這一數值已增加至35.8%。根據美國貝恩對產業集中度劃分標準，國內滌綸長絲行業正由競爭型(CR4<30%)向寡占型(CR4>30%)轉變。

截止2017年8月，中國*大的滌綸長絲生產企業桐昆集團擁有450萬噸/年滌綸長絲生產能力，據公司中報數據，公司滌綸長絲的國內市場占有率超過13%。目前，我國滌綸長絲行業集中度仍處于較低水平，行業龍頭的市場占有率尚有很大的提升空間。從地域來看，我國滌綸長絲企業群主要集中在浙江、江蘇、福建等地區，三個省的滌綸長絲產能占我國總產能的98.8%，其中浙江省占比達到62.4%，是名副其實的化纖大省。

桐昆股份：全球滌綸長絲龍頭，積*布局產業鏈一體化

全球滌綸長絲龍頭，充分受益行業景氣提升。公司是全球滌綸長絲制造行業的龍頭企業。2017年中報顯示，公司擁有滌綸長絲產能約450萬噸/年，配套建有年產150萬噸PTA裝置，滌綸長絲連續十多年在國內市場實現產量及銷量**。2016年，受益于原油價格反彈，滌綸長絲供需改善，公司滌綸長絲銷量達到354.1萬噸，實現歸屬凈利潤11.3億元，同比大幅增長882.7%，2017年上半年公司實現歸屬凈利潤6.2億元，較上年同期增長77.5%。

公司擴產鞏固龍頭地位。公司新建項目順利推進，恒邦二期CP1項目聚合裝置已于2017年4月開始試生產，6月份后接長絲裝置全部順利開車；恒邦二期CP2項目聚酯裝置也已于今年8月試生產開車，預計年底實現長絲裝置的全線開車。2017年2月8日，公司發布公告啟動“嘉興石化年產30萬噸差別化FDY項目”的建設，預計項目將于2018年上半年實現聚合裝置開車。公司進一步加碼滌綸長絲主業，鞏固自身行業龍頭地位。

公司積*實現產業鏈一體化，提高自身競爭力。公司嘉興石化二期年產120萬噸PTA項目計劃于2017年四季度進入試生產階段，屆時，公司“PTA—聚酯—紡絲—加彈”產業鏈得以進一步完善。2017年上半年，公司出資30億元設立全資子公司桐昆投資，并通過桐昆投資受讓了控股股東桐昆集團旗下持有的浙江石油化工有限公司20%股權。浙江石化在舟山綠色石化基地建設4,000萬噸/年煉化一體化項目。項目建成后，公司產業鏈將進一步延伸至PX端，總體實力和競爭力將得以增強。

新鳳鳴：高端長絲制造，規模優勢**

專注民用長絲，堅持高端化發展。公司于2017年4月上市，是一家集聚酯、滌綸紡絲、加彈、進出口貿易為一體的現代大型股份制企業。截至2016年底，公司擁有年產269萬噸滌綸長絲產能，滌綸長絲產能及產量均位居全國第二，其中熔體直紡占比超過99%。公司產品銷售區域覆蓋浙江、江蘇、上海、廣東等十多個省市，“鳳鳴”牌滌綸長絲還遠銷土耳其、埃及、韓國等多個國家。受益于滌綸長絲行業供需改善，景氣度回升，2016年公司歸屬凈利潤達7.3億元，同比大幅增長140.3%。2017年上半年，行業供需格局持續改善，公司業績達到5.3億元，同比大幅上漲293.6%。

產能持續增長，夯實產業龍頭地位。公司積*擴張滌綸長絲產能，目前已擁有10套熔體直紡生產線，其中8套為2010年后投產，生產設備先進，自動化程度高。2017年4月公司分別對中維化纖和中石科技進行增資，用于年產4萬噸超細扁平纖維深加工項目和年產45萬噸功能性、共聚共混改性纖維項目；7月公司發布公告，子公司中石科技擬與孫公司盈進環球將共同投資9,300萬美元設立中躍化纖，中躍化纖致力于豐富公司的差別化纖維品種。新項目的陸續投產，將有助于公司提升市場競爭力，進一步鞏固公司的行業地位。