1-9月，化纖行業運行繼續保持向好態勢。隨著紡織市場回暖，化纖行業需求面明顯好轉，行業整體開工率較去年同期有所提高，化纖市場淡季不淡。三季度，化纖市場表現為成本推漲、庫存低、需求強，市場氣氛良好。行業運行質量改善，盈利能力提升。投資有反彈趨勢，需密切關注。

一、行業運行基本情況

(一)生產

據國家統計局統計，1-9月化纖產量3860.8萬噸，同比增長5.7%，增速比去年同期下降0.53個百分點，顯示化纖行業結構調整、控制總量取得一定效果；但比上半年增速有所提高，反映出行情較好行業開工率有所提高。分產品看，滌綸產量3082.52萬噸，同比增長5.23%；錦綸產量261.71萬噸，同比增長11.6%；人造纖維產量336.29萬噸，同比增長4.28%。

化纖行業整體開工率高于去年同期，特別是滌綸長絲行業平均負荷維持在85%左右的較高水平，且庫存較低，產銷形勢較好。直紡和切片紡企業的負荷較上年同期均有明顯提高，直紡負荷更是達到90%以上的高位。傳統淡旺季特征弱化，在傳統淡季仍保持較高負荷，呈現出了淡季不淡的行情，原因有二：一是產品差異化增強，淡季也有新需求，例如扁平絲；二是環保檢查導致需求提前釋放，下游工廠盡力多做庫存應對訂單。

(二)市場

受大宗商品價格上漲的傳導，1-9月，主要化纖產品平均價格較去年同期上漲20%~40%。但階段走勢差異較大，1-2月小幅上漲，3-5月回調，6-10月震蕩上行。

滌綸市場主要受原油價格波動、PTA期貨多空博弈、供需關系變化等的影響。開年至春節，滌綸產品延續了去年四季度的上漲趨勢，但漲幅放緩；2月下旬，原油與商品高位回調，對市場心態形成打壓，前期高負荷下，各環節庫存明顯積累，成本面和供需面雙重利空下，3月聚酯產業鏈整體下跌；4月雖有反彈，但庫存壓力未能完全化解，價格繼續走低；5月庫存降至低位，終端需求增加，滌綸產品價格借成本反彈之勢開始上漲，雖然油價在6月份再次回調，但淡季不淡的需求支撐滌綸產品價格繼續上漲；三季度滌綸市場在成本推漲、低庫存、需求表現偏強的綜合影響下，市場氣氛很好。

錦綸價格走勢與原料CPL幾乎完全一致。1-5月，受CPL價格暴漲暴跌的影響，錦綸價格大起大落，市場報價混亂。5月中，隨著油價反彈、需求增加，錦綸鏈產品價格觸底回升，市場氣氛好轉，價格持續上漲。

粘膠短纖價格受化纖整體走勢和原料的影響，也呈先漲后跌的走勢，6月份之后，隨著剛需恢復、環保壓力導致實際開工產能下降，供需反轉，粘膠短纖產品價格上漲。

雖然自去年下半年以來，化纖價格上升明顯，但我們將時間向前推移到2010年，可以發現化纖產品價格自2011年一路下行，并且跌幅超過油價，說明化纖行業通過自身的結構調整和技術進步，為下游行業擠出了一定的盈利空間。去年下半年以來的這輪上漲，一方面要是由于大宗商品價格上升而導致的成本驅動，另一方面也是修正化纖價格持續下跌的價值回歸，而且目前仍然處于歷史相對低位。

(三)庫存

2016年化纖行業是一個去庫存的過程，主要產品庫存在四季度末降至低位，但隨著庫存降低和效益好轉，行業開工率提升，化纖庫存自進入2017年后持續增加，下游春節減產導致需求下降，加快了化纖庫存累積，多數產品的庫存在3月末達到高峰。庫存增加加大了化纖市場壓力，當原料價格下降時，化纖產品失去成本支撐，價格快速回落。隨著下游需求的回暖，又展開一輪去庫存的行情。三季度，低庫存是支撐化纖市場價格上漲的原因之一。

(四)進出口

1-9月，共進口化纖67.45萬噸，同比增加12.47%，增幅比上半年擴大5.91個百分點，顯示國內對進口產品保持一定的剛性需求。只有氨綸的進口量微跌，其他產品進口量有不同程度的增加，滌綸短纖和滌綸長絲增幅較大，反映出內需市場需求的擴大。粘膠短纖仍是*大進口品種，進口產品主要是莫代爾纖維。

從外需來看，全球經濟加快增長，制造業回暖，經濟和貿易增速創近6年新高。同時，隨著全球紡織產業布局調整加快，對化纖產品的需求增加。1-9月，我國化纖直接出口309萬噸，同比增長3.87%，全年出口量有望突破400萬噸。前五位出口市場是土耳其、美國、巴基斯坦、越南、印尼。另外，對埃及出口滌綸長絲增長較快。

(五)需求

從下游紡織采集到的疊石橋家紡指數和常熟男裝指數等景氣指數均有回暖表現，整體來看，國內重點市場景氣狀況趨穩向好。隨著終端需求回暖，化纖主要下游行業加彈、織機、經編等開機率較去年同期有不同程度的提升，特別是加彈機保持較高開機率。據了解，近年來，下游織造生產面料DTY用量達65%左右，尤其是針織經編、緯編上生產絨類產品的DTY用量比例達75%以上。

(六)投資

1-9月，化纖行業實際完成固定資產投資991.67億元，同比增長17.96%，增速有反彈的趨勢。其中，滌綸行業增長50.01%，人造纖維行業增長27.43%，錦綸行業增速較前幾年有所回落。

化纖行業自2012年進入調整期，固定資產投資增速也持續回落，但今年增速較前幾年明顯反彈，雖然在智能制造、綠色制造和纖維新材料方面的投資有所增加，但也應密切跟蹤，防止控制總量任務前功盡棄。

(七)質效

國家統計局數據顯示：1-9月份，化纖行業主營業務收入6472億元，同比增長16.28%；實現利潤總額322億元，同比大幅增長50.18%，是紡織子行業中增長*快的行業。行業虧損面14.44%，同比減少6.12個點；虧損企業虧損額同比大幅減少38.9%。

行業利潤主要來自滌綸、人纖和錦綸三大行業，其中滌綸行業利潤總額152 0173 3840.29億元，同比增加93.81%；其次是人纖行業，利潤總額101.27億元，同比增長24.99%；錦綸行業利潤總額34.12億元，同比增長24.16%；氨綸行業利潤總額同比大幅增長57.86%。

從化纖行業運行質量來看：行業盈利能力明顯增強，主營業務利潤率達4.97%，同比提高1.12個百分點；平均負債水平有所下降，償債能力有所提高；資金使用效率略有好轉；三費比例有所下降，其中財務費用同比下降明顯。

行業利潤大幅增長，主要是由于化纖產品價格上漲，產品的加工區間擴大，從圖17-19可以直觀看出行業利潤的增長。

二、重點關注

(一)原油

今年以來，油價總體圍繞供需關系的變化而波動，原油價格在50美元/桶上下震蕩。OPEC雖然為提升油價一直在做著減產的努力，但美國頁巖油產量不斷增加，雙方博弈劇烈，上半年油價整體走勢偏弱。下半年，突發事件及地區局勢緊張支撐油價震蕩走強，例如，8月美國颶風造成需求下降，9月伊拉克庫爾德公投，10月美國擴大對伊朗制裁。

預計地區局勢將繼續對油價構成支撐，將于11月30日召開的OPEC會議，達成延期減產的可能性較高，這也將對油價構成利好。但隨著油價的不斷上漲，美國原油產量將不斷增加，產油國的減產執行率可能會有所下降。整體來看，預計油價震蕩偏強為主，短期存在回調壓力。

(二)原料

PTA：近兩年，PTA裝置大規模停產改變了PTA行業原本產能過剩的局面，也使PTA市場保持了弱平衡狀態。但2017年，行業形勢較好，有效產能負荷較高，四季度將有一套新裝置和兩套部分重啟的老裝置集中投放市場，此外，良好加工區間下廠家不會輕易停產檢修，因此預計PTA市場供應量將增加，PTA供需平衡將被打破。

MEG：目前多數煤制乙二醇產品已能順利用于聚酯領域，摻用比例也有一定提升。2017年煤制乙二醇開工負荷明顯提升，裝置運行穩定，產量較去年有明顯增加，這在一定程度上緩解了聚酯行業乙二醇短缺問題。

CPL：2017年是CPL擴能高峰，年初統計計劃新增產能可能將達100萬噸，超過現有產能的1/3，但部分項目有推遲，同時裝置階段性停車檢修較多，因此新增產能對市場的影響不及預期。但隨著需求轉弱，預計四季度CPL市場壓力將顯現。

(三)新增產能

2017年，化纖行業新增產能壓力依然存在。初步統計，2017年聚酯新增產能預計達335萬噸，以瓶片和滌綸長絲為主；PTA預計有600萬噸產能集中在四季度投放市場(包括老裝置重啟)。

隨著行業并購重組步伐加快，產業集中度進一步提高，隨著行情好轉，這些產能正在加速重啟，將對市場形成一定壓力。

(四)環保問題

2017年環保進行時，國家相關法律法規不斷完善落實，各地政府也紛紛重拳出擊，紡織行業正遭受重重考驗。但這是行業高速發展之后應付出的代價，環保問題長期且持續。環保整治敦促紡織印染行業重視環保生產問題，也倒逼企業轉型升級，提高生產技術，綠色發展。

今年，懸在再生纖維行業頭上的靴子終于落地。4月18日，中央審議通過了《關于禁止洋垃圾入境推進固體廢物進口管理制度改革實施方案》。7月19日，中國環保部向WTO提交文件，擬于2017年年底前開始將不再接收外來垃圾，涉及4類24種(包括廢棄塑膠、紙類、廢棄爐渣與紡織品)。禁廢令將對再生纖維行業影響巨大，行業的深度調整日益臨近。

三、全年化纖行業運行預測

2017年內，我國宏觀經濟存在繼續向好基礎，市場預期良好，世界經濟也正在經歷十年來*廣泛的同步復蘇，可為行業需求平穩增長提供積*支撐。但化纖產品價格持續上漲后，市場謹慎、觀望情緒加重，加上新增產能預期，供需關系可能有所變化。因此，即使油價上漲，向下游傳導的難度將會越來越大，預計四季度后半期化纖產品價格將有所回落。化纖行業全年運行質效總體明顯好于去年。