????? 提要

受上周五原油價格大幅上漲的提振，聚丙烯價格也出現反彈。但是，考慮到聚丙烯市場仍然供大于求的基本面，其中長期下行趨勢不改。

貨源充足加之需求疲軟，聚丙烯價格1月中旬以來一直呈現振蕩下行走勢。技術上看，聚丙烯主力152 0173 3840合約中長期均線掉頭向下，下跌趨勢已經形成。

庫存累積

春節期間，聚丙烯生產企業維持偏高的開工負荷，而下游企業開工負荷大幅下滑。在這種情況下，聚丙烯市場出現階段性的供大于求局面，進而造成庫存積壓。截至3月9日，石化庫存為52900噸，較去年年底增加8600噸，增幅為19.41%；華東倉庫庫存為196500噸，較去年年底增加68000噸，增幅為52.92%；社會庫存為307750噸，較去年年底增加88400噸，增幅為40.30%。庫存的上升是聚丙烯價格大幅下跌的根本原因。

石化企業去庫存壓力加大，議價能力降低，不得不采取降價走量的方式降低庫存。石化企業下調現貨價格，不但對期貨價格產生壓制，還加劇了市場的看空情緒。此外，下游企業庫存偏高，更傾向于消化自身庫存，采購以剛需為主。

目前，聚丙烯裝置檢修力度不大，近期沒有過多的檢修計劃，整體開工負荷維持高位，市場供應充裕。不過，需要注意，春節假期結束，聚丙烯下游開工負荷有所回升。截至3月9日，下游塑編行業開工負荷為59%；共聚注塑行業開工負荷為61%；BOPP行業開工負荷為60%，基本恢復到節前水平。隨著下游開工的恢復，聚丙烯去庫存進度將加快，這有助于緩解供需矛盾。

成本下滑

成本下降是聚丙烯價格走弱的另外一個原因。由于需求進入淡季，春節之后原油和煤炭價格持續下跌，不論是油制聚丙烯還是煤制聚丙烯，成本出現了不同程度的下降。

取暖季結束后，煤炭需求萎縮，庫存勢必上升，價格將進入下行周期。此外，隨著供應的恢復，甲醇價格下跌，外采甲醇制聚丙烯的成本也有所下降。煤制貨源的價格重心將不斷下移。油制烯烴方面，原油進入消費淡季，價格整體呈下降態勢。不僅如此，受基本面疲弱的壓制，丙烯價格也開始走低，進一步壓制油制貨源成本。

受庫存和鉆機數量減少的影響，原油價格上周展開反彈，可能會提振多頭信心。整體上，原油價格下行趨勢基本確立，上周的上漲只是短期因素引起的，很難持續，由此引發的聚丙烯價格上漲要以短期反彈來對待，其為市場提供了很好的做空時點。

后市預測

受供應寬松以及庫存累積的影響，企業開始降價去庫存。雖然原油價格反彈和下游開工負荷提升緩解了供需矛盾，但聚丙烯市場整體弱勢難改，操作上以偏空思路為宜。