????? 提要

受上周五原油價(jià)格大幅上漲的提振，聚丙烯價(jià)格也出現(xiàn)反彈。但是，考慮到聚丙烯市場仍然供大于求的基本面，其中長期下行趨勢不改。

貨源充足加之需求疲軟，聚丙烯價(jià)格1月中旬以來一直呈現(xiàn)振蕩下行走勢。技術(shù)上看，聚丙烯主力152 0173 3840合約中長期均線掉頭向下，下跌趨勢已經(jīng)形成。

庫存累積

春節(jié)期間，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)維持偏高的開工負(fù)荷，而下游企業(yè)開工負(fù)荷大幅下滑。在這種情況下，聚丙烯市場出現(xiàn)階段性的供大于求局面，進(jìn)而造成庫存積壓。截至3月9日，石化庫存為52900噸，較去年年底增加8600噸，增幅為19.41%；華東倉庫庫存為196500噸，較去年年底增加68000噸，增幅為52.92%；社會(huì)庫存為307750噸，較去年年底增加88400噸，增幅為40.30%。庫存的上升是聚丙烯價(jià)格大幅下跌的根本原因。

石化企業(yè)去庫存壓力加大，議價(jià)能力降低，不得不采取降價(jià)走量的方式降低庫存。石化企業(yè)下調(diào)現(xiàn)貨價(jià)格，不但對期貨價(jià)格產(chǎn)生壓制，還加劇了市場的看空情緒。此外，下游企業(yè)庫存偏高，更傾向于消化自身庫存，采購以剛需為主。

目前，聚丙烯裝置檢修力度不大，近期沒有過多的檢修計(jì)劃，整體開工負(fù)荷維持高位，市場供應(yīng)充裕。不過，需要注意，春節(jié)假期結(jié)束，聚丙烯下游開工負(fù)荷有所回升。截至3月9日，下游塑編行業(yè)開工負(fù)荷為59%；共聚注塑行業(yè)開工負(fù)荷為61%；BOPP行業(yè)開工負(fù)荷為60%，基本恢復(fù)到節(jié)前水平。隨著下游開工的恢復(fù)，聚丙烯去庫存進(jìn)度將加快，這有助于緩解供需矛盾。

成本下滑

成本下降是聚丙烯價(jià)格走弱的另外一個(gè)原因。由于需求進(jìn)入淡季，春節(jié)之后原油和煤炭價(jià)格持續(xù)下跌，不論是油制聚丙烯還是煤制聚丙烯，成本出現(xiàn)了不同程度的下降。

取暖季結(jié)束后，煤炭需求萎縮，庫存勢必上升，價(jià)格將進(jìn)入下行周期。此外，隨著供應(yīng)的恢復(fù)，甲醇價(jià)格下跌，外采甲醇制聚丙烯的成本也有所下降。煤制貨源的價(jià)格重心將不斷下移。油制烯烴方面，原油進(jìn)入消費(fèi)淡季，價(jià)格整體呈下降態(tài)勢。不僅如此，受基本面疲弱的壓制，丙烯價(jià)格也開始走低，進(jìn)一步壓制油制貨源成本。

受庫存和鉆機(jī)數(shù)量減少的影響，原油價(jià)格上周展開反彈，可能會(huì)提振多頭信心。整體上，原油價(jià)格下行趨勢基本確立，上周的上漲只是短期因素引起的，很難持續(xù)，由此引發(fā)的聚丙烯價(jià)格上漲要以短期反彈來對待，其為市場提供了很好的做空時(shí)點(diǎn)。

后市預(yù)測

受供應(yīng)寬松以及庫存累積的影響，企業(yè)開始降價(jià)去庫存。雖然原油價(jià)格反彈和下游開工負(fù)荷提升緩解了供需矛盾，但聚丙烯市場整體弱勢難改，操作上以偏空思路為宜。