聚酯工廠退潮，PX登場，博弈之爭輪番上演

　　在PTA工廠與聚酯企業(yè)的博弈之下，PTA期現(xiàn)貨市場已聯(lián)動上漲了一個月有余。隨著市場博弈的持續(xù)僵持，PTA在高位維持了幾日的盤整。值得注意的是，上周PTA期貨市場在振蕩調(diào)整之后，突現(xiàn)增倉放量上攻，僅上周四當(dāng)日，主力152 0173 3840合約就增倉9萬余手，拉漲3%以上，表現(xiàn)十分搶眼。昨日，PTA期貨主力152 0173 3840合約價格7422元/噸又一次創(chuàng)出了此輪反彈的新高。

　　成本推動，PX成為PTA強(qiáng)勢背后的新推手

　　面對PTA再次的強(qiáng)勢上行，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與之前市場上漲邏輯不同的是，近期PTA期貨拉漲的主要動力已經(jīng)由前期博弈下現(xiàn)貨供應(yīng)緊張產(chǎn)生的高溢價，轉(zhuǎn)變?yōu)樯嫌卧螾X價格的持續(xù)帶動，PX無疑成為了當(dāng)前整個PTA市場強(qiáng)勢背后的新推手。

　　據(jù)期貨日報記者了解，近20個工作日PX已累積上漲了近200美元/噸。在原料PX價格推漲下，下游PTA和聚酯滌絲價格均出現(xiàn)了聯(lián)動性上漲，但上漲幅度明顯小于PX的漲幅。

　　東吳期貨分析師王廣前告訴記者，實(shí)際上，早在一周前，PX商家就PTA工廠限產(chǎn)挺價的可能性，在北京開了小型座談會，討論了對國外進(jìn)口的PX采取反傾銷調(diào)查和進(jìn)口配額限制等問題。隨后第二日，PX價格就開始出現(xiàn)了暴漲，截至6月27日，PX價格已經(jīng)上漲至1481美元/噸，一周時間上漲了146美元/噸，而同期PTA現(xiàn)貨價格卻僅上漲200元/噸。“可以看出，此輪原料推漲其實(shí)是PX向下游PTA和聚酯滌絲環(huán)節(jié)搶占了生產(chǎn)利潤。”王廣前說。

　　“隨著5月PTA工廠大規(guī)模檢修，PX也相繼進(jìn)入了檢修期。盡管市場預(yù)期進(jìn)入三季度新裝置的開啟可能導(dǎo)致供應(yīng)過剩，但主要供應(yīng)商日本JX公布7—9月PX裝置開工仍將維持在60%，略高于5—6月50%—60%的開工負(fù)荷，低于3—4月的平均開工負(fù)荷80%。這一現(xiàn)象可謹(jǐn)慎預(yù)估，7月PX供應(yīng)或仍將偏緊。”銀河期貨分析師范勁松認(rèn)為，在PX低負(fù)荷的狀態(tài)下，PX貿(mào)易商出現(xiàn)了集中補(bǔ)庫的現(xiàn)象，帶動PX價格跳漲。“目前來看，PX的上漲使得PTA產(chǎn)業(yè)鏈利潤重新分配，其中PX環(huán)節(jié)的利潤重新回到近200美元/噸，PTA環(huán)節(jié)若按照現(xiàn)在的PX價格和PTA價格計算處于虧損狀態(tài)，而聚酯環(huán)節(jié)已是無利可圖。”

　　角色轉(zhuǎn)換，PTA與PX博弈之爭正在上演

　　值得一提的是，面對PX價格上漲吞噬了PTA工廠與下游聚酯環(huán)節(jié)博弈積累起來的利潤，PTA工廠也掀起了反抗。據(jù)了解，逸盛大連石化300萬噸/年的PTA生產(chǎn)線6月20日停車檢修，開車時間初步計劃在7月10日。另外，6月25日220萬噸/年的PTA生產(chǎn)線意外故障停車，開車時間有待確定。而其他部分PTA工廠也相應(yīng)作出了新的減產(chǎn)降負(fù)荷規(guī)劃。這一跡象似乎向市場表明，在PTA工廠與聚酯企業(yè)博弈大戰(zhàn)逐漸退潮后，一場關(guān)于PX與PTA工廠新的博弈之爭正在上演。

　　“價格低了補(bǔ)庫，虧損多了減產(chǎn)檢修。當(dāng)前PTA產(chǎn)業(yè)的這種行為屬于市場行為。”范勁松說，在近一周過程當(dāng)中，PX扮演著強(qiáng)勢上漲的角色。從5月反彈至今，利潤修復(fù)*好的也是PX環(huán)節(jié)，當(dāng)前PTA成本價依然顯著升水期貨價格約300元/噸。隨著國內(nèi)新的定價模式敲定，原料價格相對PTA價格的影響力凸顯。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，這場PX與PTA工廠重新較量的背后，不論是PX短期供應(yīng)緊張導(dǎo)致的價格上漲，還是PTA工廠再次檢修降負(fù)荷抵抗，均會對PTA價格形成明顯的推動。

　　“如果說PTA工廠與聚酯環(huán)節(jié)的博弈是持久戰(zhàn)，那么這場PX與PTA工廠間的博弈將會是場閃電戰(zhàn)，且PTA工廠的話語權(quán)或更大。”王廣前坦言，當(dāng)前PX產(chǎn)能已經(jīng)進(jìn)入加速擴(kuò)張階段，8月仍有三套新的PX裝置釋放，且PX工廠的裝置規(guī)模多是80萬噸的產(chǎn)能，即使國外一家工廠有幾套裝置，平均年規(guī)模也只在200萬—300萬噸之間。而國內(nèi)PTA工廠三巨頭的PTA產(chǎn)能總計2000萬噸以上規(guī)模，三家PTA工廠的裝置運(yùn)行狀態(tài)對于PX市場的供應(yīng)變化影響更大。“隨著PTA工廠檢修抵抗以及新的PX產(chǎn)能加速釋放，這場PX與PTA工廠的博弈之爭結(jié)果，或許會逐漸有些眉目。”

　　在通道期貨分析師苗玲看來，近期PTA環(huán)節(jié)還處于低負(fù)荷階段，且期價維持貼水，倉單流出明顯，PTA期貨價格或?qū)⒗^續(xù)維持強(qiáng)勢，直至PTA開工尤其是三巨頭的開工出現(xiàn)明顯回升和PX價格松動后，期價將會有所回調(diào)。