主要觀點:

　　2012年上半年凈利潤增下降76.04%,符合預期。報告期內公司實現營業收入7.53億元,與上年同期相比下降4.77%;實現營業利潤2915萬元,同比下降80.59%;凈利潤3006萬元,同比下降76.04%。從季度環比的情況來看,二季度營收增長11%,營業利潤增長417%,毛利率由一季度的10.0%上升至14.8%。一季度實現EPS0.01元,二季度實現EPS0.07元。

　　氨綸業務上半年占營收68.16%,占毛利32.22%,2011H1、2011H2、2012H1氨綸的毛利率分別為23.23%、2.7%、5.6%。從跟蹤的氨綸價格40D價格來看,2011年上半年均價為55385元/噸,2011年下半年均價為44928元/噸,2012年上半年均價為45416元/噸。雖然環比有所改善,但由于上年同期是氨綸價格*好的時期之一,同比仍有19%的降幅。生產一噸的氨綸約需要0.78噸的PTMEG和0.18噸的MDI,PTMEG今年上半年同比下降12%,MDI價格相對穩定僅下降約5%,氨綸盈利同比處于低位。

　　芳綸業務上半年占營收29.44%,占毛利67.78%,毛利由2011年的33.24%下降至27.27%。間位芳綸業務是今年上半年公司主要的利潤來源。隨著各種防護標準的完善和實施,公司間位芳綸在國內防護領域的銷量繼續呈現高速增長態勢;但由于經濟危機導致出口下降,且出口量的降幅高于內銷的增幅,間位芳綸的總體銷量雖然比去年下半年有所增長,但與銷量*好的上年同期比仍有一定程度的下降。公司對位芳綸逐步形成系列化產品,在汽車膠在汽車膠管、光纜、摩擦密封等領域得到了較好的推廣和應用,產銷量較去年下半年大幅提高。但由于下游多數領域的測試驗證周期較長,對位芳綸的產銷量暫未達到盈虧平衡點,報告期內未能給公司貢獻利潤。

　　公司業績對氨綸價差的彈性*大。公司氨綸走貨一直較為順暢,成本端MDI和PTMEG價格相對穩定,*大的波動來自氨綸價格。從目前氨綸的價格走勢和公司的毛利情況來看,氨綸*壞的時候已經過去。氨綸行業已在低谷徘徊一年左右,目前廠家存在上調價格的意愿,但實施情況還要結合下游需求承受能力。目前紡織服裝尚未見到明顯的需求好轉。