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進入4月以來，國際棉價持續上漲，由于美棉迎來新年度種植期，主產區得克薩斯州干旱天氣持續，推動鄭棉2109合約期價跟隨上漲。國內宏觀經濟指標向好的背景下，新苗正值生長初期，天氣易引發價格波動，后市鄭棉期價上漲仍有一定空間。

USDA報告：2020/21年度全球期末庫存、產量持續下調、消費量上調

2020/21年度全球期初庫存下調，加上產量略微下調以及消費量的上調，期末庫存下調了23.98萬噸，同時貿易量上調超過20萬噸。受前幾個年度越南消費量調整的影響，2020/21年度期初庫存較3月份下調9.3萬噸。由于澳大利亞和土庫曼斯坦產量下調，全球產量較上月下調6.02萬噸，而2020/21年度全球棉花消費量上調8.44萬噸，這主要是由于中國國內紡織品需求上調。全球貿易量上調20.38萬噸，達到8年來的*高水平，其中中國大陸進口量較上月上調16.35萬噸，孟加拉國上調4.36萬噸。巴西、美國和埃及的出口量上調。2020/21年度全球棉消費小幅上調、產量、期末庫存下調均下調，4月全球棉花供需報告利多棉市。

關于美棉數據：2020/21年度美棉供需預測顯示，較上月相比，出口量調增，期末庫存調減。產量和國內使用量保持不變。據*新的銷售和發運進度，出口量上調5.45萬噸，至342.9萬噸。預計期末庫存為84.9 萬噸，相當于總量的22％。棉農收到的陸地棉年度均價預計為每磅68美分，較上月下降1美分。

數據來源：USDA、瑞達期貨研究院

20/21年度美棉出口簽約量已完成九成

美國農業部（USDA）公布的出口銷售報告顯示，2021年4月2-8日，2020/21年度美國陸地棉凈簽量為2.77萬噸，較前周減少55%，較前四周平均值減少54%。主要買主是土耳其（6668噸）、巴基斯坦（4944噸）、越南（4649噸）、孟加拉國（2790噸）和印度尼西亞（2152 0173 3840噸）。當周，美國2020/21年度陸地棉裝運量為7.1萬噸，較前周減少16%，較前四周平均值減少8%。該周陸地棉簽約量銳減，裝運量由增轉降。截至4月8日，2020/21年度美國棉花總計簽約量達到300萬噸附近，占當年度棉花產量的90.0%。就其簽約地占比情況看，中國占到其出口簽約地的30%。其次是越南和巴基斯坦，分別占22%和14%。

目前美國新年度棉花播種工作已陸續展開，主要播種州在亞利桑那州及得克薩斯州，其中得克薩斯州同時也是美國植棉面積中*大的種植區。美國農業部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2021年4月18日當周，美國棉花種植率為11%，之前一周為8%，去年同期為11%，五年均值為9%。近日美棉種植區天氣的情況，成為影響美棉價格變化的焦點因素之一。因2020年美棉產區持續干旱，導致當地棉花的優良率一直維持在30%附近，低于全美均值10個百分點。而新棉正值播種之際，產區干旱的現象仍然存在，或狀況持續，勢必將影響到新年度美國棉花的有效供應量。美國作為**大出口國，若其可售量下降，加上其當年期末庫存有明顯下降，壓力減輕，其價格也會有沖高的契機。國際棉價上行，將繼續帶動國內棉花價格。

數據來源：NOAA

新年度國內植棉意向面積小幅下降

2021年3月，中國棉花協會對全國12個省市和新疆自治區共2764個定點農戶進行了第四次2021年全國植棉意向調查。調查結果顯示：全國植棉意向面積為4367.55萬畝，同比下降4.99%，較上期調查減少202.32萬畝，降幅較上期擴大4.4個百分點。其中：新疆棉農植棉意向面積同比增長0.61%，漲幅較上期縮小0.88個百分點；黃河流域意向面積同比下降28.80%，降幅較上期擴大19.10個百分點；長江流域意向面積同比下降27.03%，降幅較上期擴大18.72個百分點。全國植棉意向下降約5%，內地降幅繼續擴大。

數據來源：中國棉花協會

未來十天國內棉田產區天氣變化多樣

據中國天氣網預報顯示，4月21日夜間至23日白天，北疆、東疆和喀什地區、克州大部、阿克蘇地區、巴州北部有5級左右西北風，風口陣風10～11級。22日午后至夜間，巴州南部有5級左右偏東風，南疆塔里木盆地、哈密市有不同程度的沙塵天氣，局地有揚沙或沙塵暴。預計23日至24日早晨，石河子市、烏魯木齊市、昌吉州的平原區大部*低氣溫降至-3～2℃，將出現不同程度的霜凍。預計4月24日至27日，北疆氣溫雖略有回升，但仍較歷年同期偏低4℃左右，維持低溫天氣，伊犁州山區、博州、塔城地區、阿勒泰地區平原區*低氣溫維持在-5～-1℃，石河子市、烏魯木齊市、昌吉州的平原區大部-2～5℃。總而言之，4月下旬北疆偏低，南疆略偏高；旬降水量：北疆大部偏多，南疆略偏少。

4月21日開始的降水降溫和持續低溫天氣對棉花等喜溫作物播種和出苗生長影響較大。目前北疆新苗仍未播種的棉田應在適宜溫度下抓緊播種，未來十天新疆產區天氣變化較為頻繁，天氣擾動易影響棉花價格。

新疆烏魯木齊天氣預報

圖表來源：中國天氣網

棉花商業庫存已處于下降周期

商業庫存方面，截至2021年3月底，全國棉花商業庫存為458.12萬噸，較上月減少46.6萬噸，較去年同期相比減少5.5萬噸，雖然棉花商業庫存仍處于相對居高水平，但月度降幅相對大于去年同期水平，加之目前庫存已進入下降周期，市場*大供應期已，后市去庫難度不大。

數據來源：WIND、瑞達期貨研究院

數據來源：WIND、瑞達期貨研究院

一季度紡織服裝出口數據表現亮眼

海關總署*新數據顯示，2021年3月，我國出口紡織品服裝約189.26億美元，同比上升22.66%，明顯優于去年同期水平，其中3月紡織紗線、織物及制品出口額為89.74億美元，服裝及衣著附件為92.53億美元；2021年1-3月紡織服裝出口為651億美元，累計增幅為44.01%；一季度我國紡織服裝出口同比大增，這表明我國紡織服裝產業鏈供應鏈的競爭優勢為外貿的持續穩定運行提供了有力支撐。其中服裝類出口增長快于紡織品，由于防疫物資國際需求降低，口罩出口呈逐月下降，預計后市紡織品出口仍延續同比下降可能性較大。

數據來源：海關總署、瑞達期貨研究院

數據來源：WIND、瑞達期貨研究院

綜上所述，需求端，一季度我國紡織服裝出口同比大增，表明我國紡織服裝產業鏈供應鏈的競爭優勢為外貿的持續穩定運行提供了有力支撐。供應方面，3月棉花商業已處下降周期，且月度去庫量遠高于去年同期水平，*大供應期已過，對棉市壓力減小。目前棉花市場焦點轉移至國內外新棉種植情況，美棉*大產區干旱或持續，加之本年度出口簽約量完成度達九成，國際棉價仍存上漲的背景下，仍有望推動國內棉價。此外，未來十天國內棉區天氣易引發價格波動，后市鄭棉期價仍上漲可期。操作上，鄭棉2109合約逢低買入多單為主。

作者簡介：王翠冰，現任瑞達期貨研究員，主要負責軟品種、蘋果、紅棗的研究，著重與產業鏈的分析，具備扎實的經濟學理論基礎和期貨投資分析、證券分析等資格證書，擅長結合基本面與技術面對品種的市場變化做出預判，致力于軟品種的品種研究工作。　　

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棉花：產區天氣為市場焦點，期價仍上漲可期

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