按國家糧食和物資儲備局中華人民共和國財政部公告（2020年第2號）：內(nèi)外棉價差=國內(nèi)市場棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)-國際市場棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)。其中，國際市場棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)=考特魯克A指數(shù)（折美元/噸）×匯率×（1 關(guān)稅1%）×（1 增值稅9%）。根據(jù)以上計算公式，第四周（12月21日-25日）新疆棉輪入競買*高限價為 152 0173 3840元/噸（折標(biāo)準(zhǔn)級3128B），較上一周上漲182元/噸。12月17日，內(nèi)外棉價差為1638元/噸，暫不符合內(nèi)外價差小于800元/噸的輪入門檻。

由上圖內(nèi)外棉價差走勢圖可知，自12月1日以來，內(nèi)外價差始終處于800元/噸之上，從未觸及800元/噸提示線。但內(nèi)外價差走勢在12月4日達(dá)到2000元/噸以來，疫苗消息頻發(fā)，ICE棉價強于國內(nèi)棉價走強力度，內(nèi)外價差一路走低。當(dāng)前，美棉銷售數(shù)據(jù)利好進一步提振ICE棉花價格強勢上漲，內(nèi)外棉花價差進一步走弱。若后期內(nèi)外價差跌至800元/噸之內(nèi)，將觸發(fā)提示線，進一步觸發(fā)輪入機制，提振國內(nèi)棉價。

三、美元指數(shù)創(chuàng)下新低，ICE與鄭棉齊飛

美聯(lián)儲利率決策委員會此前表示，在經(jīng)濟大幅改善之前，將繼續(xù)保持目前的月度購債計劃規(guī)模，令預(yù)期他們將轉(zhuǎn)為購買更多長期債券的投資者感到失望。美元很快回吐漲幅,再次徘徊在兩年低點附近。12月16日當(dāng)天，美元指數(shù)尾盤報90.2970,跌0.2%，這令以美元計價的棉花對于海外買家而言更加便宜，進一步提振棉花價格。疊加價格處于相對高位之際。美國和全球范圍內(nèi)展開新冠疫苗接種、需求強勁和供應(yīng)趨緊預(yù)期推動價格上漲至自2019年5月以來*高。

四、國內(nèi)持續(xù)釋放積*信號，棉紡市場運行平穩(wěn)

據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至12月4日，全國新棉累計銷售148.6萬噸，同比增加26.8萬噸；受高成本因素及疫苗樂觀情緒支撐，軋花廠挺價銷售意愿增強。下游降負(fù)停產(chǎn)現(xiàn)象延續(xù)，隨著年末漸近，企業(yè)接單情況相對穩(wěn)定，部分企業(yè)陸續(xù)為明年春夏訂單進行小批量原料備貨，貿(mào)易商也反映近日詢價增多，企業(yè)對于后市普遍持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。國家統(tǒng)計局11月份制造業(yè)采購經(jīng)理（PMI）指數(shù)為52.1%，環(huán)比提高0.7%，連續(xù)9個月位于臨界點以上，制造業(yè)恢復(fù)性增長有所加快在數(shù)據(jù)層面進一步得到支撐。

總體而言，前期美國USDA報告提振棉價上漲，新冠疫苗開始接種給人們帶來希望，疊加投資者翹首以盼的美棉出口銷售數(shù)據(jù)依然利好，短期內(nèi)資本市場熱情高漲，外圍環(huán)境的樂觀預(yù)期支撐國內(nèi)棉市氣氛好轉(zhuǎn)，鄭棉或?qū)⒗^續(xù)上漲。長期來看，2021年度供應(yīng)處于低位，需求有所改善，全球經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)，棉花慢牛格局雖然會一波三折，但整體上漲依然可期。

作者簡介：李敏，中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)理學(xué)碩士。現(xiàn)任徽商期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品分析師，主要負(fù)責(zé)軟商品宏觀基本面分析和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀研究，注重套利、對沖的量化研究、設(shè)計與實踐。