自中美貿易談判以來，棉紡市場走勢主要受需求端因素影響，中美貿易談判下部分訂單外轉、下單謹慎是導致全產業鏈商品價格持續下跌一年多的主要原因。而當前疫情對需求端的影響更為嚴重。據了解，春節之前中美貿易關系好轉，紡織企業訂單較多，市場看漲氣氛濃厚，其中1月上半月國內棉花期現貨價格聯動上漲，1月中旬鄭棉期貨和現貨紛紛創本年度新高，鄭棉主力合約*高達152 0173 3840元/噸，現貨皮棉（3128B）均價*高達13941元/噸。

? 然而受國內突發公共衛生事件影響，節后紡織企業開工延遲7—30天，部分外貿訂單外轉，國內需求被抑制，開工后紡織企業以加工節前訂單為主，后續訂單跟進不足。進入3月，國外暴發公共衛生事件，我國紡織品服裝主要出口地美國、日韓、歐盟等多個國家和組織采取限制性措施，外貿訂單陸續減單、退單，疊加國內消費市場啟動緩慢，紡織企業后續訂單不足，4月開始陸續限產。需求驟降情況下，紡織企業缺乏風險對沖操作，無序價格戰愈演愈烈，倒逼紡織企業限產，棉花需求低迷。１月下半月棉價開始下跌，鄭棉主力合約盤中*低跌至9935元/噸，現貨棉價跌至11411元/噸。一季度鄭棉主力合約*大波動幅度為31.56%，皮棉現貨價格*大波動幅度為18.15%。

? 下游方面，在國外公共衛生事件持續影響下，預計4月、5月棉紡織市場將迎來“黎明前的黑暗”，在缺乏期貨對沖操作的情況下，“裸奔”的紡織企業陷入無序價格戰，預計棉紗價格仍有補跌空間，幅度或在1000元/噸。一單一議、按單生產或成普遍現象，紡織企業開機負荷或大幅低于歷史同期，企業虧損面將繼續擴大，抵抗力弱的企業或有被淘汰風險，行業整合力度加大，棉花需求將持續低迷。

? 回歸盤面，目前鄭棉已處于歷史低位，根據筆者的調研，部分投機資金意向抄底，部分紡織企業也意向在萬元大關附近建立棉花儲備，鄭棉下跌空間有限。另外，非洲蝗蟲卷土重來，種植季新疆大風天氣不利于棉花生長，供應端利好因素逐漸累積，疊加歐洲公共衛生事件出現拐點，預計后期鄭棉或在10000—12000元/噸區間振蕩。而目前外貿訂單缺席，內貿訂單恢復緩慢，棉紗走勢依然弱于棉花，紡織企業可嘗試利用鄭棉、鄭棉紗期貨加強風險對沖。據筆者了解，目前普梳32支純棉紗價格已跌至18500元/噸附近，而鄭棉紗2009合約價格仍在19000元/噸左右，資金充裕企業可適量套保。另外，原料端新棉進入種植季，紡織企業可嘗試多棉花、空棉紗套利，謹防資金炒作天氣拉漲棉花。