? ??【價差結(jié)構(gòu)與套利分析】

　　 ? ? ?2月25日，鄭棉2001合約與CCI3128B指數(shù)期現(xiàn)價差為-350/噸，價差較昨日上漲181元/噸。

　　 ? ? ?截至2月25日收盤，鄭棉2005-2009合約價差為-465元/噸，價差較上一交易下跌5/噸，近期暫無明顯的套利機會。

　　 ? ? ?2月25日，CCI指數(shù)與FC Index人民幣指數(shù)價差124元/噸，價差較昨日上漲150元/噸；ZCE2005-ICE1912合約盤面價差2615，價差較昨日上漲354元/噸。

　　【倉單及有效預(yù)報】

　　 ? ? ?截至2月25日鄭棉倉單量36781張(約158.1萬噸)，較前一日減少256張(1.1萬噸)，有效預(yù)報量為6015張(約25.9萬噸)，較前一日增加162張(約6966噸)；倉單及有效預(yù)報總量共184萬噸。

　　【市場分析】

　　目前美國EMOT M到港價78.75美分/磅，印度S-6 1-1/8到港價75.1美分/磅，巴西M到港價78.65美分/磅，外棉到港價較前一日集體大幅下跌，跌1.5美分/磅。因疫情蔓延海外，后續(xù)發(fā)展難以預(yù)測，打亂了人們對市場原本的判斷，加劇了人們對全球經(jīng)濟前景的堪憂，受此影響美股連續(xù)兩日暴跌，道指下跌3.15，納指跌2.77%，ICE期棉亦跌幅逾1%，沖高回落陰線收跌，終盤收報66.46美分/磅，下跌0.69美分/磅，跌幅逾1%。MACD綠柱增量，KD向下發(fā)散，技術(shù)指標(biāo)轉(zhuǎn)弱。05合約近期價格運行區(qū)間64-68美分/磅。

　　昨日棉花現(xiàn)貨成交較淡，點價資源基差報價持穩(wěn)。純棉紗市場成交較前期增加，價格多持穩(wěn)，但紡企庫存普遍偏低，局部仍未能正常走貨。織廠方面，因國內(nèi)疫情得到有效控制，物流有所恢復(fù)，織廠庫存壓力逐漸下降，但是新增訂單方面依舊不理想，多數(shù)小型織廠表示近期暫無成交，還是要等三月份完全復(fù)工再看。目前來看下游市場實質(zhì)性轉(zhuǎn)好，還需時間的積累，加之國外疫情的蔓延，擔(dān)憂將影響全球消費，短期內(nèi)難以對棉價形成支撐作用。此外昨日國務(wù)院常務(wù)會議宣布，增加在貸款再貼現(xiàn)額度5000億元，支持中小企業(yè)，有利于減輕中小企業(yè)負(fù)擔(dān)。昨日鄭棉05合約回升收陽線線，盤終收報152 0173 3840元/噸，上漲80元/噸。從布林軌道上看，05合約價格在下軌區(qū)間運行，且布林道三軌向下，技術(shù)上處于弱勢。昨日儲備棉以*高限價13716元/噸，成交600噸，成交率為8.57%，近日儲備棉交投清淡。

　　【技術(shù)分析】

　　 ? ? ?昨日鄭棉05合約回升收陽線線，盤終收報152 0173 3840元/噸，上漲80元/噸。從布林軌道上看，05合約價格在下軌區(qū)間運行，且布林道三軌向下，技術(shù)上處于弱勢；持倉增加4238手，至47.5萬手；05合約短期運行區(qū)間12600-13050；5-9價差-465元/噸。

　　【交易建議】

　　近期鄭棉05合約走勢偏弱。上游棉企繼續(xù)做好庫存風(fēng)險管理；可待期價回升，適量分批點價銷售。紡織企業(yè)已有(虛擬庫存)持倉可適量繼續(xù)留守，同時根據(jù)實際經(jīng)營情況進行調(diào)整。基差貿(mào)易企業(yè)逢基差走強階段加快點價銷售步伐。長線抄底資金建議輕倉留守，短線投機資金建議謹(jǐn)慎參與。(僅供參考）