自去年國慶假期以來,棉價觸底反彈,鄭棉主力合約反彈至152 0173 3840元/噸以上,3128B現貨指數也回到152 0173 3840元/噸附近。從基本面分析,棉價調整后將繼續上行。
USDA再次調減全球產量
????據USDA*新發布的1月份全球棉花供需預測報告,2019/2020年度全球棉花總產2623.1萬噸,相比上月調減13.7萬噸,相比2018/2019年度增加50.9萬噸,增幅約2%。全球消費量2617.5萬噸,環比調減1.1萬噸,較2018/2019年度增加0.7萬噸。全球期末庫存1732.9萬噸,環比調減15.9萬噸,同比增加1.3萬噸。USDA連續幾個月下調產量,雖然同時也在下調消費,但前期預期的大量過剩已經不復存在。后期還有中國采購美棉補充國庫的預期,如果國儲大量采購美棉補庫,那么全球市場供應將偏緊。
????國內市場,產量:全國總產量或達到550萬噸,略減產。進口:目前內外價差在200元/噸左右,今年棉花進口量會有明顯回落,或至150萬噸以內,甚至更低。拋儲量:由于國儲棉總量已經減少至170萬噸,國儲凈輪出結束,中性假設本年度國儲凈投放為零。消費量:根據目前紡織下游需求形勢,以及未來經濟走勢的中性預期,預計新年度國內棉花需求保持2018/2019年度水平,為830萬噸。結合中國棉花信息網的庫存數據進行計算,2019/2020年度國內棉花期末庫存將明顯少于過去兩個年度。
紡織產業鏈補庫需求較大
????過去幾年,國內紡織服裝行業經營困難,在下游消費增速放緩甚至略減的情況下,企業早期的庫存模式對資金的壓力非常大。自2017年開始,紡織行業開始了主動去庫存階段,截至目前,紡織產業鏈的去庫存整體進度良好,后期進一步去庫存空間很小。如果行情好轉,存在較大的補庫空間。
????我們認為過去兩年終端需求有所下滑,但更多是由主動去庫存導致的。只要后期不再主動去庫存,市場的真實需求值得期待。
現貨市場購銷情緒明顯好轉
????近期一些貿易商反映,疆內很多軋花廠“雙28”“雙29”現貨資源不對外報價,即使有棉企報價,也高于市場成交價300—400元/噸,甚至個別加工廠表示2019/2020年度棉花已售罄,棉花市場看漲情緒仍在不斷發酵。
????市場情緒的變化,主要有三方面原因。一是中美貿易形勢好轉,利好棉花消費;二是產業鏈補庫積*性提升,現貨市場采購量增加;三是目前基差貿易競爭激烈,加工廠的議價能力增強,同時大量棉花已經注冊成倉單并套保,市場可流通資源并不多,供應趨于緊張。
????總之,本年度棉花供需結構明顯好于過去兩個年度,鄭棉價格重心有望繼續上移。
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