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鄭棉做空需謹慎

作者:百檢網 時間:2021-12-09 來源:互聯網

? ? 十一長假過后,國內棉市迎來收購高峰期,但棉花價格并未如預期高開高走,反而有所回落。目前,鄭棉152 0173 3840主力合約已跌破15000元/噸整數關口,機采棉收購價低至5.60元/公斤左右,機采“雙28”皮棉報價在15500元/噸左右水平。

???短期國內供應無虞

???開秤之前,受儲備庫存降至低位、后市政策偏利多,且年度存在供應缺口的預期影響,市場對新花收購價格偏樂觀。但收購工作展開后,預期并未得到印證,籽棉收購價格小幅走低。同時,本年度5月初新疆棉區出現災害天氣,市場預期本年度將減產,目前從市場反饋及USDA供需平衡表來看,國內棉花產量未減產。在價格及產量預期雙雙被證偽的情況下,鄭棉價格有向下修正的訴求。目前國內棉花集中上市,鄭棉下跌并非集中供應壓力下的必然下跌,而是價格和產量均超出市場預期的回歸。

???目前市場的供應壓力主要來自工商業庫存。據中國棉花協會物流分會對全國18個省市的186家棉花交割和監管倉庫、社會倉庫、保稅區庫存和加工企業庫存調查數據,9月底全國棉花商業庫存總量約166.59萬噸,環比去年多60萬噸,為近五年*高。工業庫存方面,國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示,10月初,被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約39.7天(含到港進口棉數量),環比增加3.6天。推算全國棉花工業庫存約92.2萬噸,環比上升10.0%,同比提高3.4%。工商業庫存高企是前期下游企業大量競拍低價儲備棉的結果,同時抑制了下游企業對于新花的采購熱情,導致新花現貨市場成交清淡,價格偏弱。

???而鄭棉巨量倉單的出現則是現貨銷售不暢、供應壓力偏大的另一種表現形式。截至10月31日,鄭棉注冊倉單8930張,倉單預報1082張。舊作倉單雖然逐漸流出,但**數量仍然龐大,而新花的預報正在加速。

???長期缺口依然存在


???據USDA10月全球棉花供需平衡表顯示,國內本年度棉花產量598.7萬噸,消費925.3萬噸,缺口326.6萬噸。進口預計152.4萬噸,缺口仍在174.2萬噸。上輪國儲輪出結束后,儲備庫存降至低位約270萬噸,盡管可以彌補國內供應缺口,但必然大大弱化政策對于棉市的調控力度。

???當然,市場也質疑目前USDA給出的國內棉花消費數據過于樂觀。中美貿易摩擦持續升級,對全球經濟的拖累顯而易見,但具體涉及到棉花消費會萎縮多少,無法量化。本輪鄭棉價格下行,體現了棉花下游消費悲觀的預期。但相對于國內偏大的缺口而言,消費萎縮力度有限。

???印度政府本年度已明確收儲,前期收儲價格折算約80美分/磅,后期由于印度貨幣貶值,價格下落至78美分/磅一線。因此,美棉近兩個月銷售盡管慘淡,但ICE美棉價格受印度托市收購影響較為抗跌。當然,美棉價格本身也受到優良率較低和災害天氣的提振。

???總之,政策對于棉花市場的沖擊力度更為強烈,在目前棉花基本面偏空背景下,做空需謹慎。?
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