5月中旬PTA從高位回落，近期期價波動收窄，走勢顯得*為糾結(jié)，目前PTA行業(yè)內(nèi)集中檢修接近尾聲，同時缺乏新增產(chǎn)能投放，PTA行業(yè)供給端難以出現(xiàn)大幅波動，而聚酯需求市場仍有增量，供需仍處于緊平衡狀態(tài)，PTA下方空間有限。不過油價利多推動已經(jīng)大大減弱，制約PTA上行節(jié)奏，PTA后期或區(qū)間震蕩為主。

供給有望恢復(fù)

今年二季度PTA行業(yè)密集檢修，恒力石化、桐昆石化、翔鷺石化及逸盛大化等幾套大裝置基本已完成輪番檢修，6月初PTA裝置平均開工率降至71%的低位，隨著部分裝置檢修結(jié)束，PTA供給緊俏的局面也將有所緩解，據(jù)統(tǒng)計，4-5月份市場一直處于去庫存格局。當前佳龍石化和漢邦石化仍有檢修，PTA市場開工負荷仍不高，但三季度后行業(yè)檢修逐步減少，同時缺乏新增產(chǎn)能的投放，PTA供給有望進入平穩(wěn)階段。

需求存在增長預(yù)期

產(chǎn)業(yè)鏈下游的聚酯生產(chǎn)銷售狀況直接影響PTA的景氣度。今年年后以來聚酯工廠開工率一直處于高位，同時下游新產(chǎn)能投產(chǎn)有條不紊的進行。聚酯產(chǎn)能對PTA的需求量不斷增加，依照今年年初聚酯預(yù)期600-700的增產(chǎn)預(yù)期來算，目前只投產(chǎn)了1/3，未來聚酯增量依然可期。不過從近期聚酯市場表現(xiàn)來看，滌綸長絲現(xiàn)金流環(huán)比大幅回落，其中滌絲POY現(xiàn)金流較上月回落近40%，一方面是原料的調(diào)整所致，另一方面，聚酯產(chǎn)能的增加加重了下游市場的供需寬松，終端紡織服裝環(huán)節(jié)跟進不佳，聚酯市場景氣度有所回落。

成本依然有所支撐

2018年以來地緣政治風(fēng)波不斷，加上美國原油庫存低位促使WTI原油價格重心不斷攀升。不過5月下旬，隨著OPEC和其他主產(chǎn)油國增產(chǎn)預(yù)期重燃，美國油價扭轉(zhuǎn)強勢局面展開調(diào)整。同時，PX價格在刷新1000美元高點后也大幅下行，5月底亞洲共計350萬噸的裝置陸續(xù)重啟，PX供給量明顯提升。不過值得注意的是PTA檢修體量逐步減少，未來PX需求仍有望增加。近期PTA的現(xiàn)貨加工費有所回升，6月以來加工費區(qū)間從百元以內(nèi)提升至當前的224元的水平，PTA產(chǎn)業(yè)鏈利潤已從PX和聚酯端向中間PTA環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，后期還將有所增加。

綜上來看，在不發(fā)生重大意外的情況下，PTA后期供給有望趨于平穩(wěn)，而下游聚酯開工率處于高位且增產(chǎn)預(yù)期仍在，需求帶動下將封閉PTA的下行區(qū)間，不過近期聚酯的景氣度回落以及上游原料價格下移打擊PTA上漲動能，PTA目前多空博弈，未來有望沿5600-5900一線區(qū)間震蕩。