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紡織企業(yè)如何進行期貨套保

作者:百檢網(wǎng) 時間:2021-12-09 來源:互聯(lián)網(wǎng)

在期現(xiàn)市場同時建立數(shù)量相等、方向相反的頭寸

當(dāng)前我國紡織企業(yè)已經(jīng)進入充分競爭的市場經(jīng)濟階段,行業(yè)進入門檻較低,企業(yè)家數(shù)較多,紡織技術(shù)壁壘不高,企業(yè)競爭難度增大。從組織結(jié)構(gòu)形態(tài)看,既有國企也有外企,還有民企。從資源配置方式看,資金、技術(shù)、原料、產(chǎn)品、人力、培訓(xùn)相對公平,企業(yè)圍繞成本、技術(shù)、銷售、管理的競爭日趨激烈。其中,對原料、產(chǎn)成品庫存和價格的經(jīng)營與細(xì)節(jié)管理,成為提高企業(yè)經(jīng)營管理水平,增強企業(yè)內(nèi)在核心競爭力的重要一環(huán)。

套保概念

國內(nèi)稱“套?!?,國際稱“hedge”,意即對沖,來源于大名鼎鼎的經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯。傳統(tǒng)套期保值理論的動機在于轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨經(jīng)營中的價格風(fēng)險,目標(biāo)在于保證經(jīng)營利潤的穩(wěn)定性。

套保操作流程為:在期貨市場和現(xiàn)貨市場同時建立數(shù)量相等、方向相反的頭寸,以期以一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損,也就是套保的四項基本原則:品種相同,數(shù)量相等,方向相反,時間相近。

套保分析

1.風(fēng)險敞口分析

從企業(yè)的經(jīng)營屬性判斷敞口性質(zhì):一是生產(chǎn)型企業(yè)。采購原料加工生產(chǎn),主要擔(dān)心產(chǎn)品價格下跌,多數(shù)屬于單敞口中的上游閉口、下游敞口型。比如棉紡織廠擔(dān)心原料棉花漲價,影響紡織生產(chǎn)利潤等。二是貿(mào)易型企業(yè)。如棉花加工廠或棉花、棉紗貿(mào)易商,既擔(dān)心原料漲價,又擔(dān)心原料跌價。三是消費型企業(yè)。終端產(chǎn)品價格一般固定,主要擔(dān)心上游原料漲,比如織布廠等。四是全產(chǎn)業(yè)鏈型企業(yè)集團。風(fēng)險出在全鏈條的可能性不大,主要擔(dān)心鏈條上某個時間段、某個環(huán)節(jié)是否存在風(fēng)險尚未覆蓋的風(fēng)險點。

2.風(fēng)險敞口的度量

實施套保前,要仔細(xì)分析風(fēng)險源在利潤影響中的占比,占比不大無需分析,也無需實施套保避險。如果風(fēng)險源在利潤構(gòu)成中占比較大,影響幅度較大,則企業(yè)必須加以重視,遵循套期保值的基本要則,實施相應(yīng)的避險措施。

對沖比率的確定:*小方差對沖比率:<Z:\KT2017\170920h01.tif>。運用普通*小二乘法估計對沖比率:<Z:\KT2017\170920h02.tif>。

套保操作

1.棉花買套保

紡織企業(yè)需要采購棉花資源,擔(dān)心棉花漲價,預(yù)計棉花漲價,就可以采取事先買入棉花期貨,之后在棉花漲價時賣出棉花期貨,從而以期貨上的盈利去彌補現(xiàn)貨市場上高價買入棉花時的過多支出。

切入方式:期價貼水或大幅貼水。

2.棉花賣套保

條件與市場情形:2017年3月,棉花倉單量大,期貨升水,拋儲政策公布,現(xiàn)貨銷售不旺,賣出套保。

3.棉紗賣套保

條件與市場情形:2017年6月,棉價走低,棉紗價格走低,織布企業(yè)訂單不旺等。

4.棉紗買套保

條件與市場情形:預(yù)期棉紗漲價,紗線價格上漲,下游織布訂單旺盛等。

5.棉花、棉紗的點價與套保

點價的定義:以升貼水(基差)為基礎(chǔ),以方便買受方為方式的交易模式。成交價=基差+期貨價。本質(zhì)是一種期現(xiàn)結(jié)合的貿(mào)易模式,主要功能體現(xiàn)定價靈活性和成交的有利性與線下、場外方式的互動性。

流程:與客戶商定好棉花/棉紗質(zhì)量指標(biāo)、基差、交貨期、交貨地、點價期,客戶交15%保證金、點價;按當(dāng)時價格暫定結(jié)算價,客戶付全款,風(fēng)險子公司轉(zhuǎn)貨權(quán);貨款多退少補,結(jié)算開票。

重要指標(biāo)

基差?;畹拇笮£P(guān)系入場、出場時機的選擇,關(guān)系套保質(zhì)量和套保水平的評價。入場、出場時機好能夠?qū)崿F(xiàn)正向的套保效果,有利于套保操作的執(zhí)行和持續(xù),有利于企業(yè)規(guī)避風(fēng)險、鎖定成本、鎖定利潤、管理庫存。

宏觀經(jīng)濟。宏觀經(jīng)濟狀況對于子產(chǎn)業(yè)形勢具有方向性的影響,宏觀經(jīng)濟不佳,子產(chǎn)業(yè)即使風(fēng)景獨好也較難持久。因此,判斷宏觀經(jīng)濟走勢,為套保方向選擇至關(guān)重要。

主力合約趨勢。習(xí)慣上,期貨合約有主力合約、非主力合約之分,主力合約流動性充沛,交易者眾多,更能反映市場主流看法,便于套保頭寸的入場、出場操作,因此一般套保合約選擇在主力合約上,但特殊情境下,比如買、賣交割套保,選擇在交割月等非主力合約則是目的所定。

注意事項


一是,著眼現(xiàn)貨規(guī)模,正確處理風(fēng)險敞口,既不夸大頭寸,也不拘泥死板。二是,有現(xiàn)貨敞口就做,沒有敞口就不做,沒有風(fēng)險也不做。三是,套保盤的驅(qū)動來自現(xiàn)貨規(guī)模和現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險的規(guī)避,不要無險自造。四是,兩條戰(zhàn)線基本保持同步、相近頭寸。五是,勿以一端的盈利來否定另一端的作用,二者之間是相輔相生的關(guān)系。六是,會計處理合并為佳,且將時間放在合理的會計年度內(nèi)或時間內(nèi)。

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