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加長版拋儲只剩下一個月時間，隨著拋儲結束，國儲棉帶給國內棉紡市場的“福利”暫告結束。在隨之而來的新舊棉轉換期，偏高的棉花期初庫存增加了新年度供應，國產紗競爭力下降降低棉花需求。

國儲棉成交量驟增

受外棉連續大幅下挫影響，近期國儲棉基準價一路降至本輪*低點152 0173 3840元/噸，而2016年產棉花長期穩定在15900元/噸附近，因此國儲棉性價比明顯提高。低價的國儲棉吸引市場尤其是貿易商積*競拍囤積，國儲棉日成交率由不足40%突然提升至90%以上，非有效供應的國儲棉庫存轉化為有效的棉花商業庫存速度加快，8月國儲棉成交有望超過52萬噸，而前5個月平均成交量為42萬噸。

2016年拋儲臨近結束時，國儲棉成交價格跟隨成交率的回升而走高，而2017年國儲棉成交率驟增但沒有帶動成交價回升，相反，因美棉下挫，國儲棉成交均價一路走低，*低降至13955元/噸，與期貨價差達到1400元/噸的高位，買國儲棉拋鄭棉成為市場選擇。

9月是拋儲的*后一個月，國儲棉量價又會如何變化呢？近期由于炒作“哈維”颶風損害德州棉花產量，美棉連續反彈，但美棉大幅增產預期仍是市場主導因素，美棉或維持區間振蕩，美棉對拋儲基準價的帶動有限，價格維持低位的國儲棉將繼續吸引市場眼球。此外，紡企出于提前為新年度備貨，競拍國儲棉的意愿也較強，因此9月國儲棉成交價上漲空間不大，但成交率或延續高位。

????新舊棉無縫對接

截至8月25日，國儲棉累計成交率達69.5%，共成交254萬噸，因此2017/2018年度出現偏高的期初庫存，預計8月底在100萬噸，較上年同期增加近40萬噸。9月國儲棉將繼續高速向商業庫存轉化，市場將平穩過渡至10月新棉集中上市。

2016/2017年度，國內棉花需求明顯增加，月均棉花需求達到73萬噸，而上年度只有64萬噸。需求回升主要得益于低價的國儲棉：一是降低國內紡織成本，提高國產紗競爭力，從而增加國內棉花需求；二是推動下游紡企增加紗線和坯布庫存；三是降低了化學纖維對棉花的替代。自2017年6月開始，代表新棉價格的國內棉花價格指數與外棉價差快速擴大，*高在2000元/噸以上，但內外紗線價差卻并沒有大的變化。在內外棉價差處于高位的背景下，國產紗仍存在競爭優勢，6、7月我國紗線凈進口同比減少10.7%，棉布凈出口同比增加0.6%。

而隨著9月底拋儲結束，國內紡企用棉將逐步由低價國儲轉向高價新棉，而在原料成本大幅增加的情況下，國產紗競爭力會下降，進口紗對國內市場的沖擊將顯現，從而降低國內紡企對國內棉花的需求。

總之，新年度國內棉花期初庫存將明顯高于上年。而隨著國儲棉輪出結束，國產紗競爭力下降，棉花需求也將隨之下滑。因此，鄭棉上行壓力也將逐步增大。

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