一、基本面關注的重點如下:

　　1. 拋儲政策出臺, 按照國家發展改革委、財政部公告2016年第9號有關安排，根據當前棉花供需形勢和市場運行態勢，經研究決定，今年新棉上市期間(目前至明年2月底)不安排儲備棉輪入，2017年儲備棉輪出銷售將從3月6日開始，截止時間暫定為8月底，每日掛牌銷售數量暫按3萬噸安排。如一段時期內國內外市場價格出現明顯快速上漲，儲備棉競價銷售成交率一周有三日以上超過70%，將適當加大日掛牌數量、延長輪出銷售期限。拋儲時間的確定，對市場起到了一個大大的震懾作用。

　　2. 據了解，上周(11月17-23日)，印度棉農開始逐漸接受非現金支付交售新棉，但是新的貨幣政策對紡織業的影響還在持續，市場需求大幅下降，零售業由于現金缺乏而基本停滯，預計未來幾周這種狀態還將持續.

　　3.對市場炒作運力和紡織企業補庫問題進行思考，**需要了解12月內地市場用棉夠不夠用問題，按照機構數據演算：新疆棉已出疆50萬噸(民用棉20萬噸，其余可供用30萬噸)，進口棉10萬噸，內地棉花收購進度80*45%=29萬噸，總供應大約70萬噸，而12月內地市場總需求大約50萬噸，加之11月底結轉庫存有10萬噸，其實紡織只需要補庫40萬噸足夠，也是供求寬裕的。再按照實際紡織企業調研的情況：10家企業，有1-2家紡織庫存10-22天，5-6家紡織庫存一個半月，2-3家紡織庫存可以用到明年1月，只差2月份的貨。結論不管是機構公認數據，還是民間實際調研數據，12月紡織炒作補庫都是太過火了。而根據紡織企業調研的情況，受益于今年國儲棉拋儲，紡織效益不錯，資金回籠快，有寬松的錢去競拍和多囤點國儲棉，所以供給不緊張。關于運輸方面，炒作的是，確實運力是緊張，主要影響新疆棉出疆難和注冊倉單成本增加，期貨盤子對應的就是新棉，勢必短期會上漲，期價沒有起來，沒空間，注冊倉單積*性不大，從目前倉單進度來看，非常樂觀，01合約倉單量是巨大的，01合約比較弱勢。

　　4.紡織企業效益來看，用國儲棉是國家的福利，今年普遍利潤很大，有1000上下的利潤，甚至有152 0173 3840的，大部分中低端紗紡織企業能接受的152 0173 38400的價格，紡織高端紗的能接受16000上下的價格，但是中國紡高端紗的比例30%，價格太高，大部分企業不愿意采購新疆棉，會導致虧損的。

　　5.外棉，今年產量同比去年多產出了160萬噸，加之明年的拋儲的壓力，整體是更加偏弱的，近期受印度盧比的影響，影響收購進度偏強，加之由于內外價差太大，中國青睞于美棉進口，對美棉形成短期支撐但長期偏弱。

　　二、宏觀方面如下:

　　棉花的行情，今年是基本面與宏觀資金的博弈的結果。大宗商品炒作的是通貨預期，91011月份通脹實際回升，12月偏中性，12月底到1月會有通縮的壓力。加之年底資金慌的壓力，警惕大宗商品的中期回調。

　　三、整體觀點:

　　炒作運輸和紡織企業補庫太過了，整體轉入中期的下跌趨勢。拋儲量和截止時間是可以根據市場情況隨時改變的，從新棉供應和拋儲暫定的量加起來，供給量遠高于需求量，非常利空。輪出數量上來說比較靈活，以調控市場為主。總體判斷，明年沒有硬件故障為多頭炒作制造機會，調控價格主動權在政策手里，也不希望太打壓市場,拋儲政策整體中性偏空。

　　目前新棉逐漸大量上市，加上儲備棉政策的確定，棉價預計整體承壓，建議采取逢反彈做空策略。