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策略摘要
???? 觀點：
???? 1月合約臨近交割，倉單注冊加快，市場看空心態趨濃。紡織下游需求疲弱，常規品種紗線價格仍有下滑，進口紗對國產紗價格壓制明顯，部分企業有提前放假打算。綜合分析，當年度棉花供需存在缺口；巨量棉花儲備的去庫存化及東南亞的激烈競爭長期壓制棉價走勢。預計鄭棉偏弱震蕩運行，不排除階段性反彈行情，建議逢高沽空。
???? 美棉簽約進度明顯低于去年水平和近四年均值水平，銷售壓力明顯。印度棉出口順暢，其國內棉價走高。中國巨量儲備去庫存化施壓全球棉價，印度CCI*低收購價托底棉價，國內外棉價走勢相對獨立，美棉維持長線震蕩思路。
???? 操作建議：
???? 1.趨勢操作：
???? 鄭棉：震蕩偏弱運行，建議逢高沽空
???? 美棉：長線震蕩，波段操作
???? 2.套利操作：無
???? 重要監測點：
???? 1.國內現貨市場價格走勢
???? 2.外盤走勢
???? 3.美棉出口情況
???? 風險因子：
???? 1.國際原油價格走勢
???? 2.中國新棉收購政策
???? 3.印度棉花銷售政策?
???? 行業要聞及檢測指標變化
???? （1）隔夜美棉震蕩走高，3月持倉續降，5月持倉增加；ICE注冊倉單折合618（0）張合約；截止12月22日，CFTC基金期貨凈多單減少，持倉占比35.54% 。
???? （2）隔夜鄭棉弱勢運行，持倉增加。1月合約臨近交割，倉單注冊加快。5月合約持倉平穩，9月合約持倉增加。預計5-9價差難以復制1-5價差走勢，波動運行或是主旋律。倉單有效預報量973（-37）張，注冊倉單量667（+50）張。
???? （3）國際市場方面，美棉簽約進度持續低于去年同期水平和近四年平均水平，銷售壓力明顯；受棉花減產影響及印巴運輸成本低影響，巴基斯坦進口印度棉數量大幅增加，印國內棉價走高，高于MSP；受TPP效應拉動，越南棉花進口量大幅增加。
???? （4）國內市場方面，紡織市場價格競爭激烈，紗線價格仍有下滑，進口紗對內紗價格壓制明顯。粘短下游需求減弱，價格略有下滑；滌短價格受原油走勢影響出現波動，但棉滌比價仍處于較高水平；化纖及新型纖維對棉花的替代趨勢短期內難以逆轉。

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