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? ? ?由于新疆實(shí)行棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼制度,而內(nèi)地暫未實(shí)施,導(dǎo)致內(nèi)地棉花主產(chǎn)區(qū)種植積*性大幅下降。15/16年度,中國棉花種植面積減少,產(chǎn)量下滑。USDA供需數(shù)據(jù)也顯示,該年度中國棉花總供應(yīng)同比下降,消費(fèi)量同比下滑,庫存消費(fèi)比小幅下滑。可以看出,棉花產(chǎn)業(yè)正處于一個(gè)供應(yīng)、消費(fèi)、庫存三降的格局中

? ? ?但供應(yīng)、消費(fèi)、庫存三降的格局并未能改變棉價(jià)趨勢(shì)性下跌,年初至今,棉價(jià)跌幅在152 0173 3840元/噸左右。據(jù)統(tǒng)計(jì),紡織企業(yè)降繼續(xù)保持低庫存策略,對(duì)后市較為悲觀。所以棉花價(jià)格一旦大幅上漲,紡織企業(yè)采購興趣就會(huì)下降,這種需求彈性大于供給彈性的格局會(huì)令棉價(jià)繼續(xù)處于低位波動(dòng),不排除跌破新低

? ? ?所以在下游需求未得到有效改善前,棉花不具備大幅上漲的可能,假若上漲,至多也是熊市周期中的反彈而已。只有國家繼續(xù)去庫存,使整個(gè)產(chǎn)業(yè)開始變的健康起來,供應(yīng)也具備彈性后,棉花或許會(huì)迎來新一輪的上漲周期

? ? ?操作策略方面:目前的價(jià)格以及期限結(jié)構(gòu)還不具備趨勢(shì)性單邊投資機(jī)會(huì),對(duì)沖套利可以等待9、1之間的確定性機(jī)會(huì)。

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